El mercado de criptomonedas sufrió una fuerte caída en noviembre: el volumen de transacciones tuvo una gran caída, las salidas netas del ETF de Bitcoin alcanzaron récords, y las expectativas de aumento de tasas en Japón desataron una ola de ventas.

El mercado de Activos Cripto experimentó en noviembre su caída más severa desde febrero. El volumen en el intercambio centralizado (CEX) cayó abruptamente a 1.59 billones de dólares, un descenso del 26.7% en comparación mensual, mientras que el ETF de Bitcoin registró una salida neta de 3.48 mil millones de dólares en un solo mes, el peor desempeño desde febrero.

El precio de Bitcoin cayó por debajo de 86,000 dólares el lunes, desplomándose un 6% durante la sesión asiática, acumulando una caída del 32% desde el máximo de octubre, lo que provocó más de 600 millones de dólares en liquidaciones forzadas. Los largos de BTC (188.5 millones de dólares) y ETH (139.6 millones de dólares) fueron los más afectados, y el pánico en el mercado se extendió.

En el lado de CEX, el volumen de transacciones de los principales intercambios en noviembre cayó a 599.3 mil millones de dólares (una caída de más de 200 mil millones de dólares en comparación con octubre), pero sigue manteniéndose en el primer lugar, seguido de Gate y otros. Los intercambios descentralizados (DEX) también sufrieron un duro golpe, con un volumen de transacciones mensual que cayó a 397.7 mil millones de dólares (una caída del 30% en comparación con el mes anterior), el nivel más bajo desde junio. Uniswap y PancakeSwap se contrajeron significativamente en comparación con el mes anterior, y la proporción de transacciones DEX/CEX disminuyó al 15.73%, lo que indica que los fondos tienden a fluir hacia plataformas centralizadas para buscar refugio.

El mayor factor externo que impulsa esta venta proviene de Japón. El mercado apuesta a que el Banco de Japón aumentará las tasas de interés en 25 puntos básicos en diciembre, con una probabilidad del 52% en Polymarket, y el mercado de bonos espera un 76% más alto. La fortaleza del yen y el aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno a niveles récord desde 2008 han obligado a que un gran número de operaciones de arbitraje en yenes (tomar prestado yenes para comprar activos de riesgo) se cierren de manera pasiva. Arthur Hayes afirma que la caída del Bitcoin está directamente relacionada con “las señales agresivas del Banco de Japón”. Los analistas señalan que esto es muy similar a la situación de agosto de 2024, cuando un aumento inesperado de tasas en Japón provocó una caída del 20% en Bitcoin.

La aparición de flujos de fondos en el ETF ha agudizado aún más la debilidad del mercado. Las salidas netas del ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. alcanzaron los 3,480 millones de dólares en noviembre, lo que compensó completamente las entradas de fondos del mes anterior. El IBIT de BlackRock tuvo una salida neta de 2,340 millones de dólares en un solo mes y registró la mayor salida diaria en la historia el 18 de noviembre (523 millones de dólares). El ETF de Ethereum también estableció una salida neta de 1,420 millones de dólares en un solo mes. Por otro lado, el ETF de XRP tuvo un flujo de entrada de 666 millones de dólares.

La tenencia de monedas por parte de las empresas también se ha convertido en un nuevo punto de riesgo. MicroStrategy (Strategy Inc.) ha declarado que, si su ratio mNAV cae por debajo de 1, se verá obligada a vender Bitcoin para pagar dividendos. Actualmente, la compañía posee BTC por un valor de 56,000 millones de dólares, y el mNAV ha caído a 1.19, lo que significa que una caída adicional podría desencadenar una venta masiva a nivel institucional.

El comportamiento de noviembre muestra que los factores macroeconómicos, el cierre de operaciones de arbitraje y la salida de fondos de ETF constituyen una triple presión que aplasta el mercado. El mercado de encriptación aún podría oscilar en un rango de alta volatilidad a corto plazo, y el riesgo de liquidez sigue aumentando.