Sáng sớm, BTC đột ngột tụt dốc, nhiều người nhìn vào dữ liệu thị trường với vẻ mặt ngớ ngẩn - Thị trường không phải vẫn khá ổn sao? Tại sao lại sập đột ngột như vậy?

Thực ra, đằng sau sự sụt giảm mạnh có hai dòng logic bị người ta bỏ qua.

Trước tiên, nói về điểm thứ nhất: Máy "bơm hút" từ việc đấu giá trái phiếu Mỹ đang hút máu một cách điên cuồng. Hiện tại, tài khoản TGA của Bộ Tài chính gần như cạn kiệt, thị trường đã vốn dĩ đang thiếu thanh khoản. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang cố gắng bơm tiền từ phía ngân hàng để cứu nguy, nhưng cái bụng của thị trường trái phiếu này quá lớn - trong đợt đấu giá trái phiếu Mỹ kỳ hạn ba tháng và sáu tháng này, quy mô danh nghĩa là 1630 tỷ USD, thực tế giao dịch là 1706,9 tỷ USD, trừ đi phần tái đầu tư, trong thời gian ngắn đã trực tiếp rút đi 1630 tỷ từ thị trường tài chính.

Nếu là thời kỳ nới lỏng thanh khoản, thì việc rút tiền này không đáng kể. Nhưng bây giờ là chu kỳ thắt chặt, việc rút vốn lớn đồng nghĩa với việc trực tiếp rút chân dưới đáy của tài sản rủi ro. Bitcoin tụt dốc, nói trắng ra là phản ứng căng thẳng của việc rút vốn—người mất máu quá nhiều sẽ cảm thấy chóng mặt, thị trường không có tiền để hỗ trợ tự nhiên sẽ không trụ nổi.

Đường thứ hai chết người hơn: Bài phát biểu mới nhất của quan chức Fed, Goolsbee, tiếp tục giữ giọng điệu diều hâu, trực tiếp dội một gáo nước lạnh vào hy vọng về việc giảm lãi suất vào tháng Mười Hai. Xác suất giảm lãi suất đã giảm từ gần bảy mươi phần trăm xuống, khiến thị trường ngay lập tức ngỡ ngàng. Cần biết rằng, kỳ vọng giảm lãi suất vốn là liều thuốc mạnh cho tài sản rủi ro, giờ đây khi kỳ vọng sụp đổ, sức ép bán ra lập tức gia tăng.

Tính thanh khoản chặt chẽ + tâm lý lạnh, hai ngọn núi đè xuống, Bitcoin biến động cao có thể không giảm sao? Khi tâm lý bi quan lây lan, đợt bán tháo theo sau đó, mức giảm tự nhiên được phóng đại.

Tuy nhiên, đừng quá hoảng loạn. Tín hiệu phá vỡ thực ra khá rõ ràng: khi chính phủ phục hồi hoạt động, việc TGA bù đắp sẽ "bơm nước" cho thị trường, tính thanh khoản sẽ dần dần được phục hồi; nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm cường độ thu hút của các giao dịch repo qua đêm, áp lực thanh khoản ngắn hạn cũng sẽ được giảm bớt. Chu kỳ thanh khoản chưa bao giờ là một đường thẳng, sau mùa đông lạnh giá luôn có thời điểm tan băng.

Nói cho cùng, hiểu được hướng thanh khoản quan trọng hơn nhiều so với việc chỉ chăm chăm vào sự tăng giảm của biểu đồ K. Thời điểm thị trường khó khăn nhất thường ẩn chứa cơ hội.