Cómo las cuatro principales participaciones de Berkshire Hathaway impulsan retornos superiores al 5.5 millones de por ciento

Cuando Warren Buffett tomó el control de Berkshire Hathaway en 1965, pocos podrían haber predicho que el conglomerado acumularía un rendimiento del 5.502.284% para 2025. En su carta a los accionistas de 2020—un documento que se encuentra junto a sus principios de inversión atemporales—Buffett identificó cuatro negocios específicos como los principales motores detrás de esta creación de riqueza extraordinaria. Comprender estas “joyas” revela por qué Berkshire continúa prosperando a pesar de las transiciones en el liderazgo.

La Arquitectura del Éxito de Berkshire: Cuatro Socios Poco Probables

Lo que hace que la cartera de Berkshire sea inusual no es la diversidad por la diversidad misma, sino la sinergia entre sectores aparentemente no relacionados. En tecnología, seguros, energía y transporte, estas cuatro participaciones han acumulado riqueza mientras presentan perfiles de riesgo y requisitos de capital muy diferentes.

Apple: La Piedra Angular de la Tecnología ($64.8 Mil millones en posición)

La mayor inversión individual de Berkshire genera más de $100 mil millones en beneficios acumulados a partir de su participación inicial de $40 mil millones. Aunque Buffett—quien ha elaborado principios sobre la calidad empresarial—comenzó a reducir sistemáticamente las participaciones en Apple en 2023 (deshaciéndose de casi el 70% de las acciones), las 238 millones de acciones restantes aún entregan $62 millones trimestrales en dividendos.

Esta aparente contradicción refleja una optimización fiscal sofisticada en lugar de una pérdida de confianza. Apple sigue siendo el 20,7% de la cartera de Berkshire, demostrando que incluso las posiciones parciales en negocios excepcionales justifican su retención. La resistencia de la acción subraya por qué Buffett la ha llamado “probablemente el mejor negocio que conozco en el mundo.”

Float de Seguros: La Ventaja del Capital Permanente ($171 Mil millones en float)

La operación de seguros de propiedad y casualty de Berkshire funciona fundamentalmente de manera diferente a los negocios financieros típicos. El mecanismo es elegante: recolectar primas por adelantado, desplegarlas en mercados, retener las ganancias de inversión en su totalidad (a diferencia de la estructura de tarifas del 20% de los fondos de cobertura).

Para 2025, este float se había expandido a $171 mil millones—$33 mil millones más que la línea base de 2020 de $138 mil millones. Las ganancias de suscripción después de impuestos alcanzaron en conjunto $32 mil millones, mientras que las ganancias derivadas del float alcanzaron los 13,6 mil millones en 2024, casi el doble de los 9,5 mil millones del año anterior. Este motor genera retornos sobre capital controlado pero no legalmente propiedad—una ventaja perpetua que pocas empresas poseen.

Berkshire Hathaway Energy: Economía Estable en Servicios Públicos ($3.73 Mil millones en ganancias anuales)

A través de su participación del 91%, Berkshire supervisa una utility poco convencional según los estándares de la industria. La trayectoria de ganancias de BHE—desde $122 millones durante la adquisición hasta $3.73 mil millones actualmente—representa un aumento de 30 veces en dos décadas. Aunque los últimos años muestran una desaceleración (de aproximadamente 10% de crecimiento en cuatro años), esto refleja la ley de los grandes números en lugar de un declive operacional.

El rendimiento del año pasado marcó un aumento del 60% en ganancias operativas, señalando un impulso renovado. Críticamente, un solo año de ganancias de BHE ahora representa el 3.000% de lo que Berkshire pagó por toda la adquisición de 1990, validando la tesis original de que el capital paciente en activos de infraestructura de calidad se acumula de manera confiable.

BNSF Railway: La Máquina de Compuesto del Transporte ($5+ Mil millones en ganancias anuales)

La mayor ferrocarril de carga de Estados Unidos no resultó ni llamativo ni de bajo capital—exactamente lo que Buffett anticipó en el precio de adquisición de 2010 de $34 mil millones. Los pagos de dividendos de BNSF para 2020 ya habían superado el precio de compra, creando un flujo de retorno auto-perpetuante.

El año pasado, BNSF generó poco más de $5 mil millones en ganancias mientras mantenía su estructura de capital disciplinada: pagando dividendos solo después de cubrir las necesidades operativas y preservando un colchón en balance de $2 mil millones que permite préstamos de bajo costo independientes de la garantía de Berkshire. La predicción de Buffett para 2023 es clara: “Dentro de un siglo, BNSF seguirá siendo un activo importante.”

Entrega Sostenida: ¿Siguen Brillando las Joyas?

En más de cinco años, las acciones de Berkshire devolvieron un 40% a pesar de la reducción en Apple. Las ganancias de suscripción de la operación de seguros en 2024 aumentaron a $9 mil millones desde $5.4 mil millones en 2023—un aumento del 66% que valida la tesis del float a escala. El crecimiento del 60% en ganancias operativas de BHE indica la resiliencia de los activos de infraestructura durante entornos de tasas en aumento.

BNSF, aunque intensiva en capital y de crecimiento más lento, ya ha recuperado toda su inversión inicial solo a través de dividendos. El negocio genera flujos de efectivo perpetuos que respaldan las distribuciones anuales de Berkshire y su flexibilidad para reinvertir.

La estructura de cuatro partes asegura que Berkshire no dependa del rendimiento de ningún sector en particular. La volatilidad tecnológica, los ciclos de pólizas de seguros, la dinámica regulatoria de servicios públicos y los patrones de demanda de carga operan de manera independiente, pero en conjunto han compuesto una creación de riqueza sin igual.

Transición de Liderazgo y Tranquilidad para los Inversores

Cuando Warren Buffett pase a ser Presidente y CEO en enero, los accionistas deben reconocer que la fortaleza institucional no reside en decisiones individuales, sino en estos cuatro motores diversificados y establecidos. Cada uno genera ganancias recurrentes, requiere una participación mínima del fundador para ejecutar la estrategia y ha demostrado resiliencia a lo largo de décadas.

Los principios descritos en las diversas comunicaciones de Buffett con los accionistas—paciencia, enfoque en la calidad y pensamiento contracíclico—siguen integrados en el ADN operativo de estos negocios. La planificación de sucesión para Berkshire no consiste en reemplazar el juicio de Buffett; se trata de permitir que los activos probados se acumulen sin perturbaciones bajo una gestión capaz.

Estas cuatro joyas representan la base matemática del recorrido de retorno del 5,5 millones de por ciento de Berkshire. Su rendimiento continuo determinará si esta trayectoria se extiende hacia la próxima era.