Инвесторам, ориентированным на ценностные инвестиции, следует держать полностью свободный или полностью занятый портфель?

Стоит ли ценностному инвестору держать полностью свободную позицию? Или нужно всегда быть в полном объёме? Хочу прояснить один концепт.

Так называемая свободная позиция — это наличие у вас наличных средств.

Вам кажется, что держание наличных приносит больше дохода или меньшие риски, чем держание акций? Наличные и акции — это просто две формы богатства,

вы сравниваете эти две формы богатства, чтобы понять, какая из них даст вам больший доход.

А полное вложение — это наоборот,

вы считаете, что доход от держания акций в будущем будет выше, чем от наличных,

и риск при этом меньше.

Если постоянно держать всё в акциях и не иметь наличных,

то, когда появляется безопасная маржа,

у вас может не оказаться возможности купить.

Хотя возможность есть,

вы не можете реализовать её.

Держание наличных тоже связано с рисками,

это может быть инфляция в размере 3% или нескольких процентов в год,

или давление на обесценивание.

Риск акций может быть чуть больше,

хотя и очень мал.

В бычьем рынке,

когда все переоценивают,

риск может быть выше,

зависит от ситуации на рынке.

Самое главное — психологическое состояние инвестора,

поэтому нам, инвесторам, нужно проводить психологическую профилактику,

как профилактику инфекционных заболеваний и болезней.

Когда вы не покупаете акции (свободная позиция),

вы боитесь, что акции вырастут,

и возникает страх пропустить рост — так называемый страх упущенной выгоды,

что тоже является страхом перед риском.

Полное вложение — это наоборот,

вы боитесь падения,

при полном объёме или большой позиции,

даже небольшое падение может привести к большим потерям,

и у вас возникает страх перед падением.

Этот страх может быть не связан с будущим,

потому что вы уже находитесь в крайних состояниях — свободной или полной позиции,

что вызывает психологические проблемы,

и это то, что нужно предотвращать и избегать.

На самом деле,

следует забыть о концепциях свободной и полной позиции как о человеческих придумках.

Потому что истинный ценностный инвестор,

свободная и полная позиция — это естественный результат.

Например, когда вы собираетесь купить какую-то акцию,

нужно смотреть, есть ли у неё безопасная маржа.

Если есть — покупайте,

если цена слишком выросла и кажется небезопасной,

продавайте.

Вы можете держать несколько акций по такому принципу,

каждая из них имеет свои колебания.

Следуйте тому же правилу: покупайте внутри безопасной маржи,

а во время держания не обязательно находиться внутри этой маржи,

ведь хорошая акция во время держания обычно продолжает расти,

если рост не слишком экстремальный,

вы должны продолжать её держать.

Требования к покупке и к удержанию акций отличаются,

при покупке важна безопасная маржа,

а при удержании — можно держать постоянно.

Потому что хорошие компании — это редкая возможность для покупки,

и после покупки их не стоит так просто бросать.

Потому что отказ от них — это огромный риск пропустить рост,

и это очень опасно,

но всё это — естественный процесс.

Свободная и полная позиция — это концепции общего капитала.

В вашем общем капитале есть разные акции,

каждая из них сама по себе должна продаваться, когда приходит время,

и покупаться, когда есть возможность,

не стоит постоянно думать о так называемой доле в общем капитале.

Вот почему я говорю — забудьте о концепциях свободной и полной позиции,

потому что, если есть эти понятия,

ваша психика будет колебаться,

свободная позиция вызывает страх пропустить рост,

полная — страх падения.

Это отвлекает ваше внимание,

ваше внимание должно быть сосредоточено на вашем круге компетенций.

Когда у вас есть круг компетенций, вы понимаете,

где есть безопасная маржа,

как оценивать акции,

когда стоит покупать или держать,

или продавать, если переоценены.

Ваше внимание должно быть сосредоточено на этом,

а не на концепциях свободной и полной позиции.

В условиях медвежьего рынка,

когда акции падают, возможно, у вас полная позиция без наличных.

Многие акции могут находиться ниже безопасной маржи,

вы можете сравнить альтернативные издержки,

например, акция A может иметь большую безопасную маржу, чем акция B,

а у вас в портфеле — акция B,

и хотя наличных уже нет,

вы можете продать акцию B,

и купить акцию A с большей безопасной маржой.

Конечно, есть и другие соображения,

например, у акции B может быть выше потенциал роста в будущем,

и её не стоит продавать.

Оценка включает в себя ростовые показатели,

безопасная маржа — это универсальный концепт,

основное — внутренняя стоимость,

а внутренняя стоимость сама по себе включает рост.

В будущем я, возможно, расскажу подробнее о том, как оценивать акции,

какую роль играет рост в оценке.

Общий принцип: в условиях медвежьего рынка, хотя вы и в полном объёме,

вы всё равно можете менять позиции.

Если появляется новая инвестиционная возможность — безопасная маржа у неё больше, чем у ваших текущих акций,

вы можете продать текущие и купить более безопасные.

Во время роста в портфеле,

не стоит требовать «обязательно внутри безопасной маржи»,

не нужно быть слишком строгим.

Потому что при удержании акций не обязательно иметь безопасную маржу,

если рост не слишком экстремальный,

их можно держать постоянно.

Только при покупке с использованием капитала,

вам нужен этот концепт безопасной маржи.

Подытоживая,

старайтесь избегать концепций человеческого вмешательства — свободной и полной позиции,

так вы избежите ловушек пропуска роста и страха падения.

Свободная и полная позиция — это отношение к богатству в целом,

это отношение к рискам наличных и будущему доходу,

к рискам и доходам акций,

к текущим рискам и будущим доходам,

эти два аспекта требуют сравнения.