Основные стратегии ценностных инвестиций: контр-инвестиции

Обратные инвестиции,

они являются основной стратегией действий для инвесторов, ориентированных на ценность.

Бенджамин Грэм однажды сказал: «Когда другие боятся, я жаден,

когда другие жадны, я боюсь».

Эта фраза ярко описывает концепцию обратных инвестиций.

Ключевым принципом ценностных инвестиций является запас безопасности — разница между внутренней стоимостью компании и ценой её акций.

Обратные инвестиции достигаются за счет покупки «дешевых» активов, что обеспечивает запас безопасности.

Когда на рынке появляются дешевые активы,

обычно это происходит в периоды крайней пессимистичной настроенности масс,

когда акции продаются по ценам значительно ниже их внутренней стоимости.

В такие моменты

нам нужно сохранять оптимизм, противоположный массовым настроениям, и покупать.

Покупая «дешевые» активы, мы получаем запас безопасности,

что в конечном итоге приводит к успеху ценностных инвестиций,

и это — вся логика обратных инвестиций.

На самом деле, обратные инвестиции — это противодействие циклам.

Эмоции людей имеют циклический характер,

от оптимизма к пессимизму,

и обратно — от пессимизма к оптимизму.

Через смену настроений масс происходит смена бычьих и медвежьих рынков.

Когда массы пессимистичны,

мы покупаем по низким ценам; когда они оптимистичны,

продаем по высоким.

Зарабатываем на разнице цен, исходя из циклов настроений.

Важно отметить, что

под «низкой» и «высокой» ценой здесь понимаются не только уровни цен на акции,

а основаны на нашей оценке внутренней стоимости компании.

Аналогично, некоторые отрасли также обладают цикличностью.

Например, автомобильная промышленность,

мы можем покупать в периоды кризиса,

ожидая восстановления отрасли, чтобы продать позже.

Хотя рынок может находиться в нормальном состоянии,

бизнесы в отрасли могут испытывать циклические колебания.

Покупка возможна при условии, что отрасль способна восстановиться,

а не при структурном падении.

Суть обратных инвестиций в том, что

когда массовое настроение негативное,

они продают, а мы покупаем.

Падение цен — это процесс высвобождения риска,

а внутренняя ценность не уменьшается из-за снижения цены.

Чем дешевле акции, тем меньше потенциал для дальнейшего падения после покупки,

и тем ниже риск,

а также тем больше потенциал роста в будущем,

прибыль формируется именно в процессе снижения цен.

Поэтому

в процессе падения происходит одновременно и высвобождение риска, и рост внутренней стоимости.

Процесс повышения цен — это противоположный процесс.

Хотя цена растет,

риски постоянно накапливаются,

инвестиционная ценность снижается,

запас безопасности истончается,

и в конечном итоге может даже стать отрицательным.

Только обратные инвестиции позволяют купить по сверхнизкой цене,

что дает огромный потенциал прибыли.

Покупка дешевых акций означает большой потенциал роста,

одинаковые деньги покупают больше акций.

Это — преимущество обратных инвестиций.

Основой обратных инвестиций является способность,

основанная на понимании внутренней стоимости компании.

Обратные инвестиции используют циклические колебания рынка.

Суть рынка — в волатильности,

его колебаниях, как маятник, туда-сюда.

Мы не знаем, когда рынок достигнет переоценки,

но точно знаем, что он обязательно вернется к равновесию.

Когда запас безопасности достигает определенного уровня,

мы можем покупать,

и терпеливо ждать,

пока силы рынка и природные законы не вернут цену к внутренней стоимости.

Силы природных циклов и рынка обязательно существуют,

это обусловлено природой циклов.

Циклы обязательно сменяются,

и переходы между бычьим и медвежьим рынками — тоже.

Циклы могут задерживаться,

но никогда не исчезают полностью.

Основой обратных инвестиций является внутреннее значение,

на которое нужно ориентироваться,

иначе при падении цены

мы будем сомневаться,

не понимая, дешево или дорого.

Непонимание внутренней стоимости компании вызывает хаос в мыслях,

и возникает паника.

Когда вы чувствуете страх и тревогу,

хотя вы покупаете по низкой цене,

в конечном итоге вы продадите еще дешевле,

потому что не знаете истинной стоимости приобретаемой компании.

Допустим, вы знаете, что чашка стоит 1 юань,

а сейчас она продается за одну копейку,

вы обязательно купите,

ведь знаете ценность этой чашки.

Однако,

если речь идет о чем-то незнакомом,

например, антиквариате,

вы купили за 10 миллионов,

а когда цена упала до 1 миллиона,

вы очень испугаетесь,

и, скорее всего, продадите его,

ведь не знаете реальную ценность этого антиквариата.

В мирное время

антиквариат имеет культурную ценность,

а в военное время

он — просто груда металлолома,

его трудно переносить,

и он легко ломается.

Если никто не покупает антиквариат,

он теряет всякую ценность.

В сравнении,

компании могут зарабатывать каждый год,

обладают прибыльной ценностью,

а антиквариат и картины — это скорее спекулятивные инструменты,

так как они сами по себе не создают ценности,

а их высокая цена — результат спекуляций,

они не могут приносить доход, как сдача в аренду недвижимости.

Активы без прибыльной ценности — это не настоящие активы,

нужно уметь различать их свойства.

Обратные инвестиции имеют природные преимущества,

особенно в отношении коэффициента выигрыша и вероятности,

особенно — в отношении коэффициента выигрыша.

Например,

предположим, в скачках,

вы и масса делаете ставку на одну и ту же лошадь,

если она выигрывает,

коэффициент очень низкий,

даже менее 1:1.

Но если вы ставите на лошадь, которую большинство не ожидает,

и при этом делаете такую же ставку,

вы получите коэффициент 1:5 или 1:10.

Коэффициент выигрыша очень важен,

когда все делают ставки на одну и ту же лошадь,

даже если она выигрывает,

ваша доля прибыли будет очень небольшой.

Преимущество обратных инвестиций в том, что

при обратном выборе,

если вы выигрываете,

вы получаете всю прибыль.

Даже если вы не очень хорошо разбираетесь в некоторых отраслях,

когда вероятность выигрыша и проигрыша примерно равна,

обратные инвестиции все равно имеют преимущества.

Например, подбросить монету:

предположим, вероятность выигрыша у большинства — 75%,

и ставка на эту лошадь даст вам 1 юань.

Если вы поставите на другую лошадь,

которую большинство не ожидает,

и сделаете такую же ставку,

вероятность выигрыша — 25%,

коэффициент — 1:10.

В этом случае,

даже при неблагоприятных вероятностях,

вы можете получить прибыль,

если коэффициент достаточно высок.

Поэтому

не стоит игнорировать природные преимущества обратных инвестиций.

На основе обратных инвестиций,

если у вас есть способность,

вероятность получения прибыли увеличивается.

Массовое настроение крайне пессимистично не так часто,

особенно в отношении качественных компаний,

где вероятность массовых распродаж из-за страха — низкая.

Поэтому,

ценностные инвесторы, желая действовать против рынка,

должны терпеливо ждать редких возможностей для обратных инвестиций.

Обратные инвестиции и терпение — это тесно связанные братья,

и именно такова связь между ними.

В инвестициях

нужно избегать покупки мусорных компаний,

ведь их стоимость постоянно падает,

иногда массовая распродажа действительно касается мусорных компаний.

В обратных инвестициях

покупка мусорных компаний очень опасна,

может привести к полному обесцениванию капитала.

Поэтому,

предпосылкой обратных инвестиций является выбор качественных компаний,

цена которых резко падает только из-за чрезмерной паники масс,

временного неправильного восприятия рынка,

но их внутренняя стоимость обязательно восстановится.

Обратные инвестиции также отражают отношение к риску.

Падение цены — это высвобождение риска,

а не рост риска, как утверждают СМИ.

С точки зрения приоритета риска,

обратные инвестиции обладают естественными преимуществами по коэффициенту выигрыша и рискам.

Нам нужно преодолеть слабости человеческой натуры,

воспитывать терпение,

изучать циклы и состояние рынка.

Только так,

мы сможем правильно оценить текущую ситуацию,

и покупать недооцененные активы.

Посеять семена в медвежьем рынке,

и собрать урожай в бычьем.

Надеюсь, что все смогут неоднократно размышлять о концепции обратных инвестиций,

и полностью понять её.