Lorsqu'il s'agit de la révision trimestrielle de l'EPS, les analystes ont généralement tendance à la revoir à la baisse. C'est devenu une vieille habitude à Wall Street — au cours des 5 dernières années, la révision à la baisse moyenne par trimestre était de 1,6 %, étendue à 10 ans, elle atteint 3,1 %, et la moyenne sur 20 ans est encore plus élevée, à 4,3 %. Le but n'est autre que de laisser suffisamment d'espace aux sociétés cotées pour dépasser facilement les attentes lors de la saison des résultats.

Mais le Q4 2025 a brisé la routine. Les prévisions d'EPS du S&P 500, basées sur une approche ascendante, n'ont pas été revues à la baisse, mais ont au contraire été révisées à la hausse de 0,5 % — passant d'une croissance annuelle de 7,1 % au début du trimestre à 8,3 %. Après une légère hausse de 0,1 % au Q3, c'est la deuxième révision positive consécutive. Dans l'historique des 20 dernières années, ce genre de situation est rare.

Qui en est le principal moteur ? Le secteur des technologies de l'information, en tête, a directement révisé son EPS à la hausse de 6,2 %, avec une augmentation de 17,9 milliards de dollars en trésorerie, représentant presque la majorité de la contribution globale à la hausse. Le secteur financier a suivi avec une correction de 2,0 %, mais les autres 7 secteurs ont connu des conditions moins favorables, restant en baisse.

Plus intéressant encore, parmi les 108 entreprises qui ont publié volontairement leurs prévisions pour le Q4, 46 % ont exprimé des attentes positives — ce qui dépasse la moyenne de 42 % des cinq dernières années. Cela indique une confiance plutôt solide des entreprises sur le marché. Un tel phénomène ne s'était produit qu'une seule fois dans l'histoire : lors de la reprise post-pandémie en 2021. La question est maintenant de savoir si cette tendance est réellement due à l'IA qui accélère la rentabilité, ou s'il s'agit d'une nouvelle extension de la bulle de valorisation. Le marché reste en observation.