#金融与市场趋势 Circleのこの動きを見て、2017年のトークン化ブームが頭をよぎった。あの時代、みんなが狂乱的に何もかもをトークン化しようとしていた──不動産、美術品、挙句の果てにはコーヒー豆まで。その結果、ほとんどのプロジェクトは流動性と規制の狭間で消え去った。今回Circleが貴金属のトークン化に取り組むのは、一見すると古い酒を新しい瓶に詰め直したような話に見えるが、その背後にあるロジックは掘り下げる価値がある。

本当の違いは基礎資産の選択にある。金と銀は人類最古の価値保存手段であり、流動性が深く、価格が透明で、規制枠組みが充実している。これは新しい概念に賭けているのではなく、ブロックチェーンの確権能力を最も安定した資産クラスに接ぎ木しているのだ。COMEX流動性が裏付けになり、USDCが取引の仲介者になるという組み合わせで、少なくとも前の波の失敗プロジェクトが抱えていた最大の痛点──現実資産の裏付けがないことと流動性危機──を解決している。

2019年の黄金トークン化の試みを見てきたが、なぜほとんどが静かに消えたのか？技術の問題ではなく、現物市場、先物市場、銀行チャネルの間での競争の中で、彼らは本物のユースケース上の差別化を見つけられなかったのだ。Circleが今回ステーブルコインをエントリーポイントとして使うというのは、実は組み合わせ技を仕掛けているのだ──従来金融での法定通貨の出入りの摩擦も解決しながら、暗号資産のエコシステムの国境を越えた優位性も活かしている。

だが、これは私に警戒心も起こさせる。プロジェクトが「現物資産の裏付け」と「深い流動性」を強調し始める度に、往々にしてそのセクター全体が新たなふるい分けサイクルに突入することを予兆させている。2013年のMt.Gox後、2017年のICO崩壊後、2022年のLuna的な瓦解の後、その次は何か？おそらくこの一見堅牢に見えるトークン化資産が本当に市場の試練に耐えられるかどうかということだろう。

この動きを見ていると、暗号金融が必然的な収束を遂行している感じがする──虚ろな革新から最古の価値キャリアへ。これは成熟の印かもしれないし、単なるサイクルの中盤かもしれない。時間が答えを教えてくれるだろう。