Недавно в кругах институциональных инвесторов заметно активизировались обсуждения проекта Walrus. Это не только из-за упоминания Grayscale, но и благодаря действительно интересной конструкции экономической модели, лежащей в основе проекта.

Сначала рассмотрим действия Grayscale. В июле этого года Grayscale добавил Walrus в список наблюдения, прямо назвав его "ядром уровня данных Sui". В день преобразования новости рыночная капитализация WAL выросла на 40%. Это отражает не краткосрочные спекуляции, а признание крупным капиталом долгосрочной ценности децентрализованного хранилища данных как сегмента рынка.

Однако настоящего внимания заслуживает дизайн токена WAL. Сначала посмотрим на общий объем — 5 млрд. На первый взгляд это много, но здесь есть очень важный механизм: каждый раз, когда кто-то сохраняет данные, система сжигает часть токенов. Другими словами, чем выше частота использования сети, тем меньше становится объем в обращении. Эта дефляционная логика похожа на механизм сжигания в EIP-1559 Ethereum, но напрямую связана с услугами хранения. Чем больше загружается данных, тем скарднее становится токен, создавая положительную обратную связь между спросом и дефицитом.

Теперь посмотрим на ценообразование. Walrus использует модель рыночных торгов, где после того как узлы предложат цены, система вычисляет медиану с взвешиванием по доле участия. Например, если 6 узлов предлагают цены 0,5, 0,9, 1,0 доллара, итоговая цена составляет 1,0 доллара. Это защищает ожидания узлов по доходам и предотвращает вредоносную демпинговую конкуренцию, обеспечивая рыночный механизм без хаоса.

Подлинной жемчужиной, которую легко упустить, является механизм субсидий. Walrus выделяет 10% токенов на субсидирование хранилища, позволяя разработчикам переносить данные практически за бесплатно. Представьте себе — платформы NFT благодаря субсидиям снижают расходы на хранение почти до нуля, а пользователи получают долю в сборах за сетевые услуги через стейкинг WAL. Когда эта система запустится, образуется положительный цикл: "субсидии → расширение экосистемы → рост спроса на токены". Filecoin в ранние дни также использовал подобную логику, но Walrus имеет преимущество высокой пропускной способности Sui, решая старую проблему Filecoin с медленным подтверждением транзакций.

Конечно, риски тоже присутствуют. Объем в обращении составляет всего 29,57% от общего предложения, и последующие разблокировки токенов могут создать давление на цену. Поэтому действительно стоит смотреть не на краткосрочные графики, а на реальную активность на основной сети — объемы операций хранения и рост количества узлов. Это истинные показатели здоровья проекта.