A股本周冲上了4100点，涨势凶悍。不过我猜现在有不少人开始害怕踏空了。说句老话：牛市最大的风险其实不是亏钱，而是踏空。一旦踏空，心态就歪了，接下来就容易犯错。很多人的亏损就是这么来的。

**那么问题来了：4100点能站稳吗？**

核心还是看流动性。自9月24日以来，我一直强调流动性才是驱动力，基本面反而不重要。为什么？因为这轮上涨就是流动性在推动，A股还没有进入业绩驱动的阶段。流动性充裕的时候，股市会涨到你怀疑人生——业绩明明很差，凭啥还在涨？很多人就这样被吓出去了，结果后来只能眼睁睁看着股市继续上涨。

很多人盯着央行会不会降准降息，结果央行就是不动，气得人抓狂。有意思的是，央行不降反而成了利好。2024年以来我就在说这个逻辑，当时很多人不信，现在该相信了吧——只是赚钱的机会已经错过了。

**现在流动性还充裕吗？有几个理由说明还行：**

央行依然在讲适度宽松，国内流动性大概率不会出大问题。美联储还会继续降息，这只是时间问题。更关键的是跨国资金在疯狂回流。去年结售汇顺差接近1500亿美元，也就是1万亿人民币。这相当于央行放了1万亿水。你以为股市是怎么涨上来的？现在中美利差收窄，加上特朗普开始打破规则争夺资源，美国的安全感在下降。这些都会加快资金回流的速度。还有楼市、债市的资金也在搬家到股市。

周五发布的CPI和PPI都超预期了。有人奇怪为啥会超预期，觉得需求不足物价怎么可能上升。问题是流动性泛滥啊，物价当然会上来。别等到央行完成物价考核之后再冲进来，那时候经济体感很好了，但你来的时候早就是接盘侠了。

**成交量是个温度计。** 本周日成交额已经爬到3万亿以上，说明增量资金在入场。有个简单公式：股价=成交额/(自由流通股本×换手率)。短期内股本不变，那决定股价的就是成交额和换手率。只要成交额增速超过换手率增速，股价就能继续上涨。

目前这波的天量如果在3.5万亿，那么股价还要继续走，冲到4300点也没问题。随着中长期资金和指数基金占比的增加，A股的换手率增速应该会慢于成交额增速，这对后续上涨有利。

**最后一个变量：管理层的意愿。** 股市涨跌要配合国家战略，不是纯市场交易结果。这几天盘中明显能看到控盘的迹象。咱们就掌握大趋势就行，剩下的是控制好仓位，跟波动共舞。其实走得慢一点反而更健康。随着流动性恢复，经济和物价都会慢慢回升，给股市基本面支撑。一旦有了基本面的支撑，涨幅和业绩相匹配就是健康上涨，不存在泡沫。

很多人已经悲观成了习惯，甚至不相信经济还有周期。这是愚蠢的想法。周期可能迟到，但绝不会缺席。迟到得越晚，反弹的弹性反而越大。