美元贬值 и环境 инфляции正在重塑逻辑 роста публичных компаний。

最新数据揭示了一个扎心的现实——标普500成份股2025年第四季度的 номинальный рост продаж выглядит неплохо, достигая 5.7%, но без учета инфляции и валютных колебаний "воды" реальный рост продаж составляет всего 1%. Это новый минимум за наблюдаемый период.

Что это значит? Проще говоря, рост компаний становится все более иллюзорным. Реальный объем продаж сокращается, а хорошие цифры достигаются за счет повышения цен.

Еще более болезненно то, что вклад инфляции в рост увеличивается. В прошлом году вклад инфляции в рост продаж составлял 2.5%, а к второй половине этого года он сразу вырос до 3.5%, значительно превысив целевой показатель Федеральной резервной системы в 2%. Иными словами, компании отчаянно повышают цены, чтобы поддерживать приемлемые показатели прибыли.

Как долго эта модель сможет продолжаться? По мере усиления потребительского давления и обострения рыночной конкуренции, модель роста, основанная на повышении цен, сталкивается с испытаниями. Для инвесторов это означает необходимость более осторожного анализа компаний с кажущимся привлекательным ростом — потому что реальный бизнес-рост может быть далеко не таким оптимистичным.