هل يمكن للاعبين الصغار مناقشة السوق؟ حالة الفضة والذهب في SHFE

عام 2025 أظهر مدى قسوة الموجات المضاربة في أسواق السلع. تجاوز الفضة جميع التوقعات – بنسبة ارتفاع 170% على مدار السنة (للمقارنة، الذهب +70%، النحاس +45% ) جعلها الأداة الأكثر شعبية بين المستثمرين الباحثين عن تعرض آمن للأصول. لكن وراء هذا المسار الدرامي يكمن شيء أكثر إثارة للاهتمام: التركيز الآن ينصب على سوق الفضة الصغيرة من قبل أكبر اللاعبين في المضاربة.

تقلبات قصوى كالمعيار

كانت جلسة أمس على عقود الفضة 2602 (SHFE) توضيحًا لهذا الفوضى – الارتفاع الأولي بنسبة 5% تحول إلى انهيار -5%، مما أدى إلى تقلب بنسبة 10% خلال يوم واحد. هذا ليس استثناءً. بلغت تقلبات هذا الأداة مستوى 70% من وجهة نظر الخيارات، وهو رقم فلكي مقارنة بالأسواق النقدية التقليدية.

البلاتين والبلاديوم رافقا الفضة في هذا الرقص، معبرين عن دوران رأس المال بين المعادن الثمينة. حتى عندما رفعت بورصة SHFE متطلبات الهامش مرارًا (محققة أرباح/خسائر تصل إلى 50,000 يوان لكل عقد)، وبدأت صناديق الاستثمار في تقليل عمليات الشراء الجديدة، لم يتراجع شهية المضاربة.

لماذا بالذات الفضة؟

كانت النصف الأول من العام فترة هادئة نسبيًا للمعدن الأبيض – ظل ارتفاع الفضة في ظل ارتفاع الذهب. تغير كل شيء في النصف الثاني من العام. أدت النقص الحقيقي في العرض مع الحاجة إلى تصحيح الارتفاعات إلى تحويل قطاع الفضة الصغير إلى ساحة لأشد المضاربات كثافة. هذا نتيجة حسابية بسيطة: حجم التداولات الصغيرة يعزز كل حركة رأس مال.

تغيير في العلاقة مع أسواق العملات

تبدأ النماذج التحليلية التقليدية في فشلها في تفسير هذه التحركات. رغم أن الفيدرالي يواصل خفض أسعار الفائدة، إلا أن أسعار الفائدة الحقيقية تظل في منطقة تقييدية. العلاقة بين الذهب والفضة مع مؤشر الدولار تتراجع بوضوح – مما يعني أن الآليات التقليدية التي تربط المعادن الثمينة بأسواق العملات تفقد أهميتها أمام ضغط المضاربة.

التحكيم والتدفقات النقدية

فأين يظهر تأثير ذلك على سوق العملات (USDCNY)؟ في عمليات التحكيم الصغيرة. الذهب الدولي (XAU) والذهب في SHFE سوقان منفصلان. عندما ترتفع الأسعار في الخارج، يبيع المضاربون XAU (محققين أرباحًا بالدولارات)، ويحولونها إلى يوان ويشترون الذهب في SHFE – مما يخلق ضغط عرض في سوق العملات. السيناريو العكسي يولد طلبًا على العملات الأجنبية. التدفقات الرأسمالية من هذه العمليات تؤثر مباشرة على تقلب سعر صرف USDCNY.

نهاية النهج الكلاسيكي

جلب نهاية العام تغيرًا جذريًا في طبيعة سوق المعادن الثمينة – الانتقال من الأسس (العرض الحقيقي، الطلب الصناعي) إلى توجه مضارب بحت. أصبحت الفضة، التي تعمل في سوق صغيرة، محفزًا لهذا التحول. بينما فقدت الأطر التحليلية التقليدية قدرتها على التفسير، تظل تدفقات رأس المال من التحكيم هي القناة الوحيدة الفعلية للتأثير على العرض والطلب النقدي – خاصة فيما يتعلق بتقلبات زوج USDCNY.