كلما زادت ندرة البيتكوين: عندما يلتقي الطلب "المؤسسي" مع العرض "المعطل"

في الأيام الأخيرة، يشهد سوق البيتكوين وضعًا مثيرًا للاهتمام: بينما يزداد الطلب من المستثمرين على المدى الطويل بشكل مستمر، فإن العرض المتداول يتقلص بسرعة. السؤال المطروح هو – كم عدد البيتكوين الحقيقي الذي يمكن شراؤه فعلاً؟

“المشترون” من المؤسسات يسيطرون على الجزء الأكبر من السوق

خلال الأسبوعين الماضيين، أظهرت استراتيجية أن أفعالها تتحدث عن نفسها: شراء 10,000 بيتكوين في أسبوع واحد، بقيمة تزيد عن 900 مليون دولار. حتى الآن، بلغ إجمالي حيازاتهم حوالي 671,000 بيتكوين، بقيمة تتجاوز 50 مليار دولار، مما يجعل استراتيجية واحدة من أكبر حاملي البيتكوين على مستوى العالم.

لكن استراتيجية ليست سوى “لاعب كبير” في لعبة تتغير تدريجيًا. وفقًا لبيانات Glassnode، فإن مجموعة المستثمرين على المدى الطويل تمتلك 14.35 مليون بيتكوين، أي أكثر من 70% من إجمالي البيتكوين المتداول ذو السيولة.

عند التفصيل أكثر:

• 29 شركة مدرجة تملك 1.082 مليون بيتكوين، وتستحوذ استراتيجية بمفردها على 62% (671,000 بيتكوين)
• صناديق البيتكوين ETF الفورية تملك إجمالاً 1.311 مليون بيتكوين:
  • BlackRock: ~777,000 بيتكوين
  • Fidelity: ~202,000 بيتكوين
  • Grayscale: ~167,000 بيتكوين
• الحكومات تملك حوالي 615,000 بيتكوين (الولايات المتحدة: 325,000، الصين: ~190,000)

ما يلفت الانتباه: في أكتوبر، كانت هناك 67 شركة تمتلك بيتكوين بأرصدة موجبة، لكن مع انخفاض السعر، ارتفع هذا الرقم إلى 153. وهذا يشير إلى أن شركات جديدة تنضم إلى السوق بشكل سري.

كمية البيتكوين “الفعلي القابل للتداول” تتقلص

الحد النظري للبيتكوين هو 21 مليون، لكن الواقع يختلف كثيرًا:

المُعدن المُنقّب حاليًا: 19.96 مليون بيتكوين (95% من الإجمالي) غير المُنقّب: ~1.04 مليون بيتكوين معدل التعدين: ~450 بيتكوين/يوم (مكافأة حالية 3.125 بيتكوين/كتلة، ستنقص إلى النصف في 2028)

ومع ذلك، العامل الحقيقي الذي يحدد هو ليس البيتكوين غير المُنقّب، بل الجزء الذي يمتلك سيولة ضمن العملات المُنقّبة.

تشير البيانات إلى أن:

• 30%+ من البيتكوين لا يتحرك خلال سنة، ويطلق عليه “حيازة نائمة”
• 20% يُعتقد أنها فقدت بشكل دائم (مفتاح خاص مفقود، وفاة المالك، إلخ)
• 3.409 مليون بيتكوين لم تتحرك لأكثر من 10 سنوات، ويُعتقد أن حوالي 1 مليون بيتكوين تعود لساتوشي ناكاموتو

يقدر المحلل ميرفي أن، على الأقل، 2.14 مليون بيتكوين ربما أصبحت غير قابلة للتحرك بشكل دائم، بسبب فقدان المفتاح الخاص أو عدم الوصول إليه.

“بحيرة البيتكوين” المتاحة للتداول تتبخر

المؤشر المباشر هو رصيد التداول على المنصات:

حاليًا، المحافظ على المنصات تحتفظ بحوالي 2.49 مليون بيتكوين، ويتجه هذا الرقم للانخفاض المستمر، ليصل إلى أدنى مستوى منذ 2023.

وهذا يعني: بينما يتركز الطلب بشكل متزايد “في أيدي المؤسسات”، فإن العرض يتقلص باستمرار. والنتيجة أن بحيرة البيتكوين المعروضة للبيع تتقلص بسرعة.

ما هي القصة الحقيقية؟

عندما يتراكم المستثمرون على المدى الطويل، وعندما لا ترغب المؤسسات في البيع، وعندما يُقفل البيتكوين القديم – فإن الهيكل السوقي يواجه انسدادًا هيكليًا.

حتى الآن، سعر البيتكوين عند مستوى $92.11K، مع تداول 19,974,746 بيتكوين وقيمة إجمالية $1,839.85 مليار. تعكس هذه الأرقام سوقًا يتغير – حيث يصبح من الصعب بشكل متزايد العثور على مصدر إمداد ذو سيولة حقيقية.

كم من الأيام تبقى قبل أن يواجه السوق نفادًا تامًا؟ ربما لا أحد يستطيع الإجابة بدقة، لكن شيء واحد مؤكد: الهيكل السوقي للبيتكوين يتغير بهدوء لكنه بشكل حاسم.