مورغان ستانلي يؤجل توقعات خفض الفائدة، من يناير إلى يونيو، ماذا يعني ذلك؟

تغيرت بشكل مفاجئ توقعات مورغان ستانلي بشأن وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026. وفقًا لأحدث التقارير، يتوقع البنك أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو وسبتمبر، وهو ما يتناقض بشكل واضح مع التوقعات السابقة التي كانت تشير إلى خفض في يناير وأبريل. هذه التعديلات ليست ظاهرة معزولة — حيث قامت سيتي بنك أيضًا بتعديل توقعاتها في نفس الوقت، من يناير، مارس، سبتمبر إلى مارس، يوليو، سبتمبر. وراء هذا التغيير في التوقعات، يكمن تحول كبير في تقييم السوق لمستقبل الاقتصاد الأمريكي والتضخم.

لماذا تأخرت توقعات خفض الفائدة فجأة

لم يتراجع ضغط التضخم تمامًا

أوضح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي بوستيك مؤخرًا أن التضخم لا يزال التحدي الرئيسي الذي يواجه الاقتصاد الأمريكي، وأن مستوى التضخم حاليًا أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. هذا التصريح يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى رؤية أدلة على تراجع التضخم بشكل أكبر قبل أن يقرر خفض الفائدة. في الوقت نفسه، تظهر بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر ديسمبر إشارات متناقضة: حيث أضاف الاقتصاد 256,000 وظيفة فقط، وهو أقل بكثير من التوقعات التي كانت تشير إلى 60000 وظيفة، إلا أن معدل البطالة انخفض من المتوقع 4.5% إلى 4.4%.

هذا التناقض يضع السوق في حالة من الحيرة. من ناحية، عادةً ما يدفع نمو التوظيف الأقل من المتوقع إلى توقعات بخفض الفائدة؛ ومن ناحية أخرى، فإن انخفاض معدل البطالة يشير إلى أن سوق العمل لا يزال مشددًا، مما يضغط على الأجور ويعزز توقعات التضخم. التعديلات التي أجرتها مؤسسات مثل مورغان ستانلي تأتي في ظل هذا الغموض، وتُظهر حذرًا في اتخاذ القرارات.

الاقتصاد أكثر مرونة مما كان متوقعًا

من ناحية أخرى، يظهر الاقتصاد الأمريكي مرونة غير متوقعة. يتوقع نموذج GDPNow الخاص بمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع من عام 2025 سيكون بنسبة 5.1%، وهو رقم نمو قوي جدًا. النمو الاقتصادي القوي يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لا يحتاج إلى الإسراع في خفض الفائدة لتحفيز الاقتصاد، ويمكنه أن يتخذ موقفًا أكثر حذرًا.

مقارنة توقعات المؤسسات

من خلال المقارنة، يتضح أن جميع المؤسسات تتجه نحو تأخير توقعات خفض الفائدة، رغم اختلاف التواريخ، مما يدل على أن الأمر ليس قرارًا فرديًا من قبل جهة واحدة، بل هو تحول في إجماع السوق.

تأثير ذلك على سوق العملات الرقمية

ضغط السيولة على المدى القصير

تأخير خفض الفائدة يعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيحتفظ بمعدلات عالية لفترة أطول. بيئة الفائدة المرتفعة ترفع تكلفة التمويل للأصول عالية المخاطر، مما يضغط على بيتكوين وإيثريوم وغيرها من الأصول ذات المخاطر. وفقًا لأحدث البيانات، شهدت تدفقات صناديق ETF بيتكوين تقلبات — بعد تدفق صافٍ يزيد عن 1 مليار دولار في بداية العام، تلاه خروج مستمر لمدة ثلاثة أيام بقيمة 11.28 مليار دولار. هذا التقلب في التدفقات يعكس حساسية السوق تجاه تغير توقعات خفض الفائدة.

لم تتغير استراتيجية التخصيص طويلة الأمد

من المهم ملاحظة أن مورغان ستانلي، على الرغم من تأخير توقعات خفض الفائدة، لا تزال تقدم طلبات لشراء صناديق ETF بيتكوين، سولانا، وإيثريوم الفورية. هذه الإشارات المتناقضة تعكس في الواقع تفاؤل المؤسسات على المدى الطويل تجاه الأصول المشفرة. طلبات ETF ليست مجرد مضاربة قصيرة الأجل، بل هي استعدادات للتخصيص طويل الأمد. تأخير خفض الفائدة قد يؤثر على الارتفاعات القصيرة الأمد، لكنه لا يغير مكانة الأصول المشفرة كـ"ذهب رقمي" وأداة استثمار طويلة الأمد.

متغيرات مهمة في مزاج السوق

تغير توقعات خفض الفائدة يؤثر بشكل كبير على مزاج السوق. عندما يتأخر خفض الفائدة، غالبًا ما يمر السوق بفترة تصحيح. لكن من ناحية أخرى، فإن تأخير الخفض يعكس في جوهره أن الاقتصاد الأمريكي لا يحتاج إلى إنقاذ عاجل — وهو إشارة إيجابية للاقتصاد والأسعار الأصول على المدى الطويل. على المشاركين في سوق العملات الرقمية أن يتكيفوا مع إيقاع “تأخير خفض الفائدة” الجديد، بدلاً من الخوف من تقلبات قصيرة الأمد.

الخلاصة

تعديلات مورغان ستانلي على توقعات خفض الفائدة، من ظاهرها، تعتبر سلبية — حيث أن التأخير في الخفض يعني أن فترة إطلاق السيولة ستتأخر. لكن من الناحية الجوهرية، تعكس أن الاقتصاد الأمريكي أكثر مرونة مما كان متوقعًا، وأن ضغوط التضخم لا تزال بحاجة إلى مراقبة. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، قد يواجه السوق ضغطًا من بيئة فائدة مرتفعة على المدى القصير، لكن من الناحية الطويلة، فإن أساسيات الاقتصاد القوي تدعم بشكل أكبر تخصيص المؤسسات للأصول المشفرة. استمرار مورغان ستانلي وغيرها من عمالقة وول ستريت في تقديم طلبات لشراء صناديق ETF بيتكوين، سولانا، وإيثريوم، يأتي على أساس تفاؤل طويل الأمد. والمستثمرون بحاجة إلى فهم أن تأخير خفض الفائدة ليس نهاية السوق، بل هو بداية جديدة.