Ціни на ринках деривативів у біткоїнах: скептицизм перед закінченням опціонів у січні

Сигнали ринку опціонів із низькою впевненістю понад $100K

Ринок криптовалютних опціонів наразі закладає тривожний прогноз щодо досягнення Біткоїном шестизначних оцінок. Дані з провідних деривативних майданчиків свідчать, що купівля кол-опціонів із страйком $100 000 на січневий термін має 70% імпліцитної ймовірності того, що BTC залишиться на або нижче цього рівня до кінця місяця, згідно з моделлю Блека-Шоулза.

Ця слабка впевненість стає ще більш очевидною при аналізі недавнього зниження премії. Трейдери, які купують право на придбання Біткоїна за $100 000, тепер мають сплатити початкову премію у розмірі $3 440 — що є драматичним зниженням на 73% порівняно з ціною $12 700, зафіксованою всього 30 днів тому. Це суттєве зменшення вартості опціонів відображає зниження попиту на ринку на потенційне зростання, незважаючи на недавні зміни у монетарній політиці, що сприяють ризиковим активам.

Тимчасовий аспект має стратегічне значення: закінчення дії січневих опціонів на Біткоїн відбувається 1 лютого, всього через два дні після запланованого засідання FOMC 28 січня. Інструмент FedWatch від CME Group наразі оцінює ймовірність додаткового зниження ставки лише у 24%, створюючи стислий вікно для прийняття рішень трейдерами, які позиціонуються на купівлю кол-опціонів на цей контракт.

Ліквідність ФРС сприяє акціям понад Біткоїн

Рішення Федерального резерву у середу зберегти ставки на рівні 3.75% та затвердити $40 мільярдів у короткострокових казначейських купівлях є важливим поворотним моментом у політиці. Це ін’єкція ліквідності — перше розширення балансу з 2022 року, коли ФРС тримала $9 трильйонів активів — безпосередньо підтримує оцінки акцій та доступність кредитів.

Наслідки для різних класів активів різко відрізняються. Індекс S&P 500 за останні шість місяців зріс на 13%, оскільки дохідність 5-річних казначейських облігацій знизилася з 4.1% до 3.72%. Банки тепер мають розширені можливості кредитування, що знижує вартість позик для бізнесу та споживачів. Інвестори в акції отримують вигоду від нижчих вимог до доходності та покращених умов рефінансування.

Біткоїн ($92.16K, +1.54% за 24 години торгів) демонструє протилежний сценарій. Хоча монетарне пом’якшення зазвичай підтримує ризикові активи в цілому, криптовалюти позбавлені відчутної здатності генерувати прибуток, яку цінують інвестори в акції. Учасники, що перерозподіляють капітал із короткострокових державних облігацій, демонструють обмежений інтерес до переорієнтації коштів у Біткоїн як надійне збереження вартості під час макроекономічної невизначеності.

Учасники ринку залишаються скептичними щодо імпульсної установки

Великі трейдери та маркет-мейкери продовжують сигналізувати про крайню обережність щодо стабільного зростання Біткоїна понад $100 000. Ця скептичність зберігається навіть за умов, що зазвичай сприяють ризиковим позиціям. Ступінь сумнівів зумовлений багатогранними проблемами: тривалою слабкістю ринку праці, визнаною головою ФРС Пауеллом, наполегливими показниками інфляції та, що особливо важливо, недосягненням Біткоїна у порівнянні з золотом за аналогічними періодами.

Двоє членів комітету ФРС, що голосували за збереження ставки на рівні 4% — незвичайно різке розходження — підкреслюють тривалість невизначеності щодо стійкості економічного зростання. Це внутрішнє розбіжність проникає у психологію ринку, охолоджуючи ентузіазм щодо агресивних бульових ставок у деривативних контрактах.

Невизначеність навколо короткострокових каталізаторів Біткоїна

Який механізм може знову підштовхнути зростання Біткоїна — залишається невизначеним. Одним із потенційних драйверів є зростаючі витрати на захист від дефолту у секторі штучного інтелекту, що може стимулювати трейдерів зменшувати експозицію у акціях і переорієнтовувати капітал у альтернативні спекулятивні активи, включаючи криптовалюти. Однак поточна позиція щодо купівлі кол-опціонів свідчить, що маркет-мейкери заклали мінімальну ймовірність реалізації цього сценарію до січневого закінчення терміну.

Поки що великі інститути та учасники деривативного ринку зберігають підвищений скептицизм щодо здатності Біткоїна закріпитися вище шестизначних значень, незважаючи на розширювальну політику ФРС, яка створює номінально більш сприятливі фінансові умови. Ціни нижче $100 000 у січневих контрактах відображають справжню оцінку ринку щодо впевненості.