イーサリアムのビタリック・ブテリンは最近、次世代の分散型ステーブルコインが直面する主要な技術的課題を概説しました。従来のUSDペッグメカニズムに頼るのではなく、エコシステムは代替の安定性モデルを模索する必要があります—しかし、それはほんの始まりに過ぎません。

真の複雑さは、三つの相互に関連する問題にあります。第一に、ガバナンスの乗っ取りに本当に抵抗できるオラクルを設計することは依然として非常に難しいです。現在のほとんどの解決策は、中央集権的なフィード運営者や脆弱なガバナンス構造に依存しています。第二に、ステーブルコインはDeFiの他の場所でのステーキング報酬と競合しなければなりません—ユーザーが8-12%のAPYを得られる他の資産をステーキングできるとき、何も得られないステーブルコインを持ち続ける理由は何でしょうか？この利回りのアービトラージは絶えず流動性を引き離します。

第三に、USD追跡を超えることは設計の自由度を広げますが、新たなリスクも伴います。担保比率、アービトラージメカニズム、プロトコルの持続性に関するリスクです。アルゴリズム型、担保型、ハイブリッド型の各アプローチにはトレードオフがあり、ブテリンはコミュニティが慎重に考える必要があると強調しています。

要点：真に分散型のステーブルコインを構築することは単なるエンジニアリングだけではなく、オラクル設計、金融政策、DeFiエコシステムのダイナミクスにまたがる根本的なインセンティブの問題を解決することです。