Биткойн по цене $91.88K: Почему повышение ставки в Японии может вызвать краткосрочную волатильность, но долгосрочная гипотеза остается в силе

Настройка: Ожидания рынка vs. Реальная картина

Bitcoin в настоящее время торгуется по цене $91.88K с дневным ростом +1.38%, однако макрообстановка рисует сложную картину. Банк Японии сигнализирует о возможном повышении ставки в следующем месяце — рынки закладывают примерно 91% вероятность этого — но вот загадка: несмотря на этот ястребиный сигнал, спекулянты остаются агрессивно настроенными на слабость иены. Данные крупных институтов показывают, что трейдеры продолжают делать крупные ставки на укрепление USD/JPY, а индикаторы настроений свидетельствуют о том, что медвежий уклон иены не изменился существенно.

Почему возникает противоречие? Две структурные причины объясняют этот парадокс:

1. Разница в ставках не исчезнет за ночь: Даже если BOJ повысит ставку на 25 базисных пунктов, доходность японских государственных облигаций всё равно будет значительно уступать доходности американских казначейских облигаций. Потенциал прибыли от carry trade — заимствование иены по низкой ставке и инвестирование в более доходные долларовые активы — остаётся экономически оправданным.

2. Скептицизм рынка по поводу убежденности: Трейдеры сомневаются, будет ли центральный банк проводить агрессивное ужесточение или выберет взвешенный, постепенный подход. Если второй вариант, структурная роль иены как валюты финансирования может сохраниться, ограничивая её значительное укрепление.

Эта динамика имеет реальные последствия. Постоянно слабая иена может повысить стоимость импортных товаров Японии, усилить инфляцию и потенциально сорвать внутренние стимулы. Хотя власти пытались вмешиваться на валютном рынке, реакции рынка свидетельствуют о низкой уверенности в их эффективности.

Канал передачи: как политика по иене влияет на рынки биткоина

Связь между монетарной политикой Японии и биткоином — это не прямая причина-следственная связь, а поток через глобальные структуры ликвидности и изменение аппетита к риску. Понимание этих путей критически важно:

Краткосрочно: риски разворота carry trade

Иена исторически была самым дешевым источником финансирования в мире. Заемщики используют заимствования в иене по минимальной ставке, конвертируют в доллары и вкладывают в высокорискованные активы, включая биткоин. Если BOJ существенно повысит ставки, стоимость этого финансирования возрастет, что вынудит трейдеров закрывать позиции: продавать биткоин, конвертировать обратно в иену, погашать долги. Этот процесс создает немедленное давление на продажу.

Исторический пример показывает этот паттерн. Когда Япония вышла из сверхмягкой политики в 2024 году, биткоин за месяц упал примерно на 12%. Однако затем последовало восстановление и новые исторические максимумы — классическая схема «продай сначала, спроси потом», за которой последовало фундаментальное переоценивание.

Среднесрочно: глобальная перераспределение капитала

Значительное повышение ставки в Японии может вызвать более широкий перераспределение потоков капитала. Если японские государственные облигации станут более привлекательными по доходности (относительно удержания иены), некоторые инвесторы могут перенаправить средства из казначейских облигаций США, технологических акций и криптоактивов обратно в Японию. Этот отток ликвидности оказывает давление на рискованные активы в целом.

Недавние данные показывают, что в ноябре 2025 года биткоин и золото снизились одновременно — необычная корреляция, отражающая как ужесточение долларовой ликвидности, так и отступление заимствований, финансируемых иеной. И традиционные хедж-активы, и криптоактивы испытывали одновременные продажи.

Долгосрочно: укрепление нарратива о биткоине как о безопасном убежище

Интересно, что когда укрепление иены совпадает с более широкой макронеуверенностью — разногласиями в политике, геополитическими напряжениями, неудачами в координации центральных банков — позиционирование биткоина как «сверхсуверенного хранилища стоимости» может усиливаться. После октября 2025 года корреляция биткоина с рынками акций США фактически ослабла, что говорит о том, что часть капитала теперь рассматривает его как хедж против ухудшения суверенного кредитного рейтинга.

Кроме того, укрепление иены снижает стоимость для японских внутренних инвесторов покупки долларовых активов. В сочетании с недавними улучшениями в регулировании Web3 в Японии (стаблкоиновые рамки), благоприятным налоговым режимом( это может стимулировать институциональные потоки в биткоин со стороны японских компаний.

Текущая ситуация с биткоином: многонаправленное давление

Решение BOJ по ставкам — лишь один из элементов сложной макрообстановки:

Обостряющие факторы

• Ожидания снижения ставок ФРС рухнули )сейчас заложена вероятность только 35%(, что устраняет ключевой драйвер притока рисковых активов
• В ноябре чистые оттоки из американских спотовых ETF на биткоин составили $2.34 млрд
• Основные держатели резко сократили позиции; данные on-chain показывают, что долгосрочные накопители продали примерно 815 000 BTC за этот период
• Индекс страха в крипте опустился до однозначных чисел )9(, достигнув минимумов марта 2020 года

Тонкое расхождение в позиционировании

Но есть нюанс: в то время как розничные и краткосрочные трейдеры капитулировали, адреса «китов» )с балансом >10 000 BTC( фактически увеличили свою совокупную позицию на 10 700 BTC за тот же период. Это говорит о структурной перераспределении — активы переходят от игроков, ориентированных на импульс, к долгосрочным держателям. Это бычий сигнал даже при общем пессимизме в заголовках.

Планирование сценариев: решение BOJ и траектория биткоина

Два основных сценария зависят от решения центрального банка:

Сценарий А: повышение ставки реализуется в декабре

• Первые 1-4 недели: разворот carry trade, вероятно, опустит биткоин ниже $85 000 по мере закрытия заемных позиций
• 2-6 месяцев: макронеуверенность и возможные повороты политики ФРС )с меньшими понижениям, чем сейчас заложено могут восстановить спрос на безопасные активы. Биткоин повторно протестирует $100 000 при возвращении настроений на риск

Сценарий Б: BOJ приостанавливает

• Продолжение carry trade в иене, что обеспечит краткосрочную ликвидность для биткоина
• Усиленная неопределенность вокруг приверженности центрального банка может увеличить волатильность, но задержать крупные ликвидации

Итог

Напряженность между ястребиными сигналами BOJ и постоянной слабостью иены подчеркивает, насколько сложными стали глобальные циклы ликвидности. Биткоин, как высокоэластичный и чувствительный к настроениям актив, скорее всего, испытает краткосрочную волатильность из-за механики carry trade.

Однако при более широком взгляде открывается более устойчивый средне- и долгосрочный сценарий. Характеристики биткоина как сверхсуверенного актива, в сочетании с вероятностью того, что японский институциональный капитал в конечном итоге потечет в крипторынки через легальные каналы, предполагают, что текущий откат — это скорее тактическая возможность, чем структурный разворот. Главное — рассматривать этот эпизод не как единичное событие, а как часть более крупной головоломки, включающей циклы ставок, регуляторные изменения и глобальную ротацию активов.