AI Darlingから市場懐疑派へ：実行懸念の中で高まるオラクルの評価額

オラクルのかつて「AI革命のバックエンドインフラ提供者」として称賛された地位は、市場のセンチメントの変化とともに急速に悪化しています。同社の株価は9月に$345 に達し、一時は創業者のラリー・エリソン氏を世界一富裕な人物に押し上げましたが、現在は$177付近で取引されており、ピークから49％の壊滅的な下落を示しています。

AIナarrativeの崩壊

オラクルを支持していた投資家は、主に同社のRemaining Performance Obligations (RPO)に惹かれ、持続的なAIインフラ需要の先行指標と見なしていました。この強気の仮説は、攻撃的な実行能力と予測可能なキャッシュフローの2つの重要な柱に依存していましたが、今や両者とも厳しい監査の対象となっています。

二つの課題が物語を解きほぐす

最初の打撃は、オラクルの2026年度第2四半期のガイダンス更新によりもたらされました。同社は資本支出見通しを$50 十億ドルに引き上げました。この驚くべきコミットメントは、市場に不快な現実を突きつけました：巨大な借入によるデータセンターの建設は、相当な財務リスクを伴います。ピーク時の熱狂の中で一見妥当だった借入資金によるインフラモデルは、今やバランスシートの耐久性や株主リターンに対する懸念を引き起こしています。

二つ目の課題はさらにダメージを与えました。報告によると、オラクルのOpenAI向けデータセンタープロジェクトは2028年まで遅延する可能性があるとのことです。この遅延は、オラクルのプレミアム評価を正当化していた競争優位性を実質的に無効にします。スピードと実行の確実性は投資家の確信の要だったが、それが失われると、ナarrativeは崩壊します。

市場の再調整

今日の追加の5％の下落は、投資家が根本的にオラクルの成長見通しを再評価していることを示しています。認識と現実のギャップ—AIインフラの誇大宣伝と資本集約的な運営の複雑さの間の乖離—は大きく拡大しており、株主はオラクルのプレミアム評価が本当に妥当だったのかどうかを見直す必要に迫られています。