Phantom's $3 Miliar Taruhan: Melarikan Diri dari Meme Mania dan Kecemasan Bertahan di Multi-Rantai

Ruangan dompet kripto independen pada tahun 2025 sedang mengalami perombakan brutal. Saat spekulasi meme coin mulai menurun dan trader kasual beralih ke platform yang terafiliasi dengan bursa yang menawarkan biaya lebih baik dan program insentif, operator dompet mandiri menyaksikan wilayah pasar mereka menyusut. Dalam lingkungan yang penuh tekanan ini, Phantom mengumpulkan $150 juta dolar untuk mencapai valuasi $3 miliar dolar, namun metrik perdagangan inti mereka ambruk—mengungkapkan kecemasan di balik angka utama mereka.

Dari Dompet Native Solana ke Ambisi Cross-Chain

Kisah asal-usul Phantom bermula pada 2021, ketika ekosistem DeFi Solana mengalami pertumbuhan pesat tetapi kekurangan infrastruktur yang matang. Pendiri, yang sebelumnya membangun protokol di 0x Labs, mengidentifikasi titik sakit kritis: dompet yang ada seperti MetaMask menawarkan kompatibilitas Solana yang buruk dan membebani pengguna dengan pengelolaan seed phrase yang rumit.

Terobosan Phantom datang melalui penyederhanaan. Dengan memperkenalkan login email, unlock biometrik, dan cadangan cloud terenkripsi sebagai alternatif penyimpanan kunci manual, tim secara dramatis menurunkan hambatan bagi pengguna baru. Produk ini diluncurkan pada April 2021 dan mencapai satu juta pengguna dalam beberapa bulan.

Lintasan pendanaan mencerminkan keberhasilan ini:

• Juli 2021: $9 juta Series A (a16z)
• Januari 2022: $109 juta valuasi Series B di $1,2 miliar (Paradigm)
• Awal 2025: $150 juta putaran valuasi dompet di $3 miliar

Untuk mendiversifikasi di luar akar Solana, Phantom memperluas dukungan ke Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base, dan Sui. Namun, ada kekurangan yang mencolok: integrasi native BNB Chain belum ada, yang membuat frustrasi pengguna yang mengejar airdrop cross-chain.

Judul Pertumbuhan Menutupi Tren Mengkhawatirkan

Di permukaan, 2025 menyajikan metrik yang mengesankan. Pengguna aktif bulanan meningkat dari 15 juta di awal tahun menjadi hampir 20 juta pada Desember, terutama melonjak di India dan Nigeria. Aset di bawah kustodian melebihi $25 miliar, dan pendapatan mingguan mencapai puncaknya di $44 juta—mengungguli angka MetaMask pada titik tertentu, dengan pendapatan tahunan kumulatif mendekati $570 juta.

Kecemasan mulai muncul saat melihat volume perdagangan. Menurut Dune Analytics, pangsa swap tertanam Phantom menurun dari sekitar 10% awal tahun menjadi hanya 0,5% pada Desember. Dompet bursa terkemuka kini menguasai pasar, memanfaatkan keunggulan biaya dan program airdrop agresif untuk menarik trader frekuensi tinggi. Tekanan kompetitif sangat ketat.

Lebih dalam lagi: 97% aktivitas swap Phantom terjadi di Solana, menciptakan risiko konsentrasi yang berbahaya. Saat total nilai terkunci di Solana turun 34% dari puncaknya di September sebesar $13,22 miliar menjadi $8,67 miliar, mekanisme perdagangan Phantom mengalami dampak langsung.

Serangan Produk Baru

Menghadapi tantangan ini, Phantom meluncurkan serangan diversifikasi:

Lapisan Perdagangan: Integrasi kontrak perpetual Hyperliquid menghasilkan volume perdagangan sebesar $1,8 miliar dalam 16 hari dan pendapatan $930.000 melalui rebate kode builder. Akuisisi Solsniper (meme coin tracker) dan SimpleHash (NFT data) menandai kecenderungan strategis ke arah retensi trader niche.

Lapisan Pembayaran: Stablecoin CASH, diluncurkan September 2024, melampaui $100 juta pasokan dengan volume transaksi puncak 160.000 harian. Transfer P2P tanpa biaya dan imbalan pinjaman membedakannya dari stablecoin generik. Pada Desember, kartu debit Phantom Cash diluncurkan di AS, memungkinkan pengeluaran on-chain melalui integrasi Apple Pay dan Google Pay.

Infrastruktur Pasar: Platform pasar prediksi diluncurkan pada 12 Desember, mengintegrasikan kontrak Kalshi langsung dalam pengalaman dompet. SDK “Phantom Connect” bertujuan menyatukan identitas di seluruh aplikasi Web3, mengurangi gesekan bagi pengembang dan pengguna.

Masalah “Last Mile” Belum Terpecahkan

CEO Brandon Millman secara terbuka menyatakan tidak ada rencana penerbitan token, IPO, atau blockchain proprietary dalam waktu dekat. Sebaliknya, visi berpusat pada satu tesis: akhir permainan crypto ditentukan bukan oleh dominasi volume perdagangan tetapi oleh platform mana yang pertama menormalkan pembayaran harian.

Namun jalur ini penuh sesak. Kompetitor mapan meluncurkan kartu lebih awal dan dengan jangkauan geografis yang lebih luas. Kemitraan Mastercard MetaMask, meskipun terbatas pada jaringan Ethereum dan Linea, sudah beroperasi di pasar UE, Inggris, dan Amerika Latin. Peluncuran kartu Phantom yang hanya di AS menghadapi ketidakpastian adopsi.

Strategi stablecoin membawa risiko eksekusi yang serupa. Preseden historis—seperti anjloknya mUSD MetaMask dari lebih dari $100 juta menjadi $25 juta dalam beberapa minggu—menunjukkan bahwa stablecoin native dompet sulit mempertahankan efek jaringan tanpa integrasi sistemik.

Kesimpulan: Taruhan Dua Jalur

Saat euforia meme coin memudar, Phantom menghadapi pertanyaan mendasar: bisakah dompet independen bertahan melawan pesaing yang dikendalikan bursa? Jawabannya melibatkan strategi dua front sekaligus.

Di sisi derivatif, Phantom memperdalam keterlibatan dengan trader tingkat lanjut melalui Hyperliquid dan pasar prediksi. Di sisi konsumen, CASH dan kartu debit mewakili upaya mengaitkan nilai stablecoin melalui penggunaan harian.

Pendekatan bercabang ini bukan sekadar diversifikasi produk—ini adalah recalibrasi filosofis. Alih-alih bersaing di metrik volume perdagangan (permainan yang kalah), Phantom mendefinisikan ulang keberhasilan berdasarkan utilitas keuangan dan retensi pengguna. Apakah kisah penebusan ini akan berhasil atau gagal akan sangat bergantung pada kecepatan eksekusi, adopsi merchant, dan apakah momen mainstream crypto benar-benar akan tiba.