美联储政策转向引发市场对2026年激进降息的猜测

市场参与者越来越相信美联储倾向于采取更宽松的货币政策立场，衍生品市场对未来一年大幅降息的预期已被充分反映。根据CME联邦基金期货，交易员大约有68%的概率认为2026年会多次降息——这远比美联储自身的点阵图目前显示的更为乐观。

这一市场情绪的转变，紧随央行最近的政策声明之后，该声明包括将联邦基金利率目标区间下调25个基点，现在为3.50%至3.75%。除了这一降息举措外，美联储还通过其资产负债表扩张计划释放了更为重要的政策信号，该计划将于本周晚些时候启动。

资产负债表扩张作为市场信号

美联储承诺在未来30天内购买$40 十亿美元的短期美国国债，这被许多观察者视为一种“隐性”降息。央行表示，债券购买将在接下来的几个月内保持在较高水平，然后逐步缩减。这一量化宽松政策的组成部分表明，决策者正采取额外措施支持金融状况，超越传统的利率调整。

鹰派与鸽派：意识形态的分歧

在美联储的决策讨论中，存在两种不同的政策理念在争夺影响力。鹰派成员通常优先考虑控制通胀，支持维持紧缩的利率，而鸽派官员则强调支持就业，更倾向于降息。近期的货币政策会议结果显示，鸽派观点可能在该机构的决策结构中逐渐占据上风。

市场预期与美联储指引背离

美联储点阵图预测——预计明年只会降一次息，且与三个月前的预测一致——与市场期货定价之间的差异，讲述了一个重要的故事。交易员显然押注于实际的利率调整行为将比当前美联储的沟通更为激进，这反映出市场对前瞻指引的怀疑，或对未来经济状况的信心，促使政策更快实现正常化。

对资产负债表操作的重视和稳健的降息预期，似乎已经让市场参与者相信，美联储的政策轨迹正朝着更为鸽派的方向转变。