2025年10月は「Uptober」と呼ばれるはずだった、過去数年間の暗号通貨にとって祝福された月だった。しかし、実際に起こったことは、セクターの進化を理解する上で重要な崩壊を示している。10月5日から7日にかけて、ビットコインは史上最高値の124,000〜126,000ドル付近に達した。そのわずか1週間足らずで、市場は誰も予想しなかった力で反転を始め、少なくとも25〜27％の価値を削り、11月末までに総時価総額は1兆ドル超にまで縮小した。## 黒い週末：推定170億〜190億ドルのポジションが清算されたとき圧力のピークは10日から12日に集中した。これは単なる調整ではなく、自動清算の連鎖であり、エコシステム全体を巻き込んだものだった。ビットコインは数時間で105,000ドルを割り、イーサリアムは11〜12％を失い、アルトコインは40〜70％の損失を被った。一部のマイナー資産は流動性の低いペアでフラッシュクラッシュを起こし、ほぼゼロにまで落ちた。数字は、混乱の瀬戸際にある市場の物語を語っている。レバレッジをかけたポジションが17億〜19億ドルにのぼり、24時間以内に清算され、最大で160万人のトレーダーが同時に巻き込まれた。これは単なるボラティリティではなく、システミックなレバレッジ縮小だった。即時の引き金は、米国の関税が中国からの輸入に対して最大100％まで引き上げられるとの発表だった。この地政学的ショックは、グローバル市場にリスク回避の波を引き起こした。感情に最も敏感な資産である暗号通貨は、最前線に立った。過剰レバレッジの参加者は、マージンコールが自動的に売却メカニズムを作動させる前に、呼吸する時間もなかった。## 崩壊前に本当に何が起きていたのか関税に関するニュースは火種だったが、火薬庫はすでに点火されていた。数か月にわたり、市場は強気のスーパーサイクルの物語と、矛盾に満ちたマクロ経済の現実との間でバランスを取っていた。片側には、FRBの金利引き下げと資産買い入れプログラムが流動性の復活を示唆していた。一方、当局の声明は慎重であり、「条件なしの資金供給はない」という明確なメッセージを伝えていた。この環境下で、レバレッジの過剰な使用は市場を脆弱な構造に変えていた。価格が下落し始めると、強制的なポジション閉鎖が動きを増幅させ、マクロ経済のニュースだけでは引き起こせない動きとなった。深層心理的な要素もあった。多くのトレーダーは、ビットコインが15万ドルに達する可能性を信じており、暗号市場は5〜10兆ドルの時価総額に向かって上昇していた。しかし、現実がこれらの期待を裏切ると、パニックは制御不能になり、特に楽観のピークで参入した参加者の間で激化した。## 今どこにいて、12月までに何が起こる可能性があるのか私が書いている現在、ビットコインは91,840ドル付近で揺れている(2026年1月12日に更新されたデータ)。これは10月の最高値から約27％下落している。市場全体のセンチメントは依然として慎重だ。今後数週間を見据えると、予測というよりシナリオを考える方が有益だ：**シナリオ1 - 徐々に吸収:** 市場は安定し始める。長期保有者は積み増しを行い、リバランス戦略はビットコインと大型キャップに有利に働き、投機的なアルトコインは後退する。**シナリオ2 - 横ばいの停滞:** 市場は下落を止めるが、反発できない状態が続く。短期的な投資家にとって最もフラストレーションのたまる局面であり、誤ったシグナルが増え、日中のボラティリティは明確な方向性を生まない。**シナリオ3 - 新たな下落局面:** 最悪の事態はまだ終わっていない。ビットコインは70,000〜80,000ドルの範囲を力強く試し、アルトコインは低迷を続ける。おそらく、これらのシナリオのダイナミックな組み合わせを経験し、部分的な回復と停滞を繰り返しながら、FRBの決定や地政学的ニュースに左右されるだろう。## 歴史的な季節性は保証しないが、何かを教えてくれる2017年から2024年まで、年末の第4四半期はビットコインにとって平均的に上昇傾向だったが、ボラティリティも大きかった。だが、年ごとに見ると、最終四半期は大きく異なる：強いラリーもあれば、大きな下落もあった。教訓はシンプルだ：季節性はツールであり、保証ではない。## 機関投資家の対応はどうか過去のサイクルと異なり、今や機関資本はセクターにより構造化されている。2021〜2022年に暗号通貨を純粋な投機と見なしていた多くのファンドは、今ではより広範なマクロ戦略の一部として組み込んでいる。10月のドローダウンにもかかわらず、主要なデスクからはリバランスや戦術的ヘッジの兆候が示されており、資産からの完全撤退を示すものではない。10月の事件は、規制当局の注目も集めた。既にETFスポットやステーブルコインのフレームワークに取り組む関係者は、今回の出来事を、セクターを規制するかどうかではなく、「どう」規制するかの証拠と見なしている。多くの提案は、レバレッジの透明性向上、取引所のリスク管理要件の強化、機関投資家向けの報告基準の標準化を示唆している。## 学んだこと2025年10月の崩壊は、暗号のボラティリティの歴史の一章に過ぎないだけでなく、地政学的ショックがグローバルなエコシステムに数分で伝播し、レバレッジのダイナミクスに支配された環境でいかに拡散するかを示したものだ。しかし、極端な圧力下でも市場は流動性を保ち、機関投資家の存在は、「すべてか無」だった過去のアプローチをより構造化されたリバランスのプロセスに変えていることも明らかになった。2025年末の暗号投資者にとって、重要なのは12月のビットコインの正確な価格を予測することではなく、このフェーズの本質を認識することだ。新たなショックのリスクは現実的だが、同時に崩壊が、堅実なプロジェクトと純粋な投機の自然淘汰を加速させた兆候でもある。暗号通貨は依然として非常にリスクの高い資産であり、レバレッジは極めて慎重に管理すべきだ。特にマクロ経済環境が複雑なときはなおさらだ。ゲームに残ることを決めた者は、明確な視野、厳格なリスク管理、そして2025年10月のような瞬間が、単なる逸脱ではなく、暗号サイクルの構成要素であることを理解して臨む必要がある。
2025年10月の暗号通貨崩壊の真の教訓：構造的ボラティリティと年末の兆候
2025年10月は「Uptober」と呼ばれるはずだった、過去数年間の暗号通貨にとって祝福された月だった。しかし、実際に起こったことは、セクターの進化を理解する上で重要な崩壊を示している。10月5日から7日にかけて、ビットコインは史上最高値の124,000〜126,000ドル付近に達した。そのわずか1週間足らずで、市場は誰も予想しなかった力で反転を始め、少なくとも25〜27％の価値を削り、11月末までに総時価総額は1兆ドル超にまで縮小した。
黒い週末：推定170億〜190億ドルのポジションが清算されたとき
圧力のピークは10日から12日に集中した。これは単なる調整ではなく、自動清算の連鎖であり、エコシステム全体を巻き込んだものだった。ビットコインは数時間で105,000ドルを割り、イーサリアムは11〜12％を失い、アルトコインは40〜70％の損失を被った。一部のマイナー資産は流動性の低いペアでフラッシュクラッシュを起こし、ほぼゼロにまで落ちた。
数字は、混乱の瀬戸際にある市場の物語を語っている。レバレッジをかけたポジションが17億〜19億ドルにのぼり、24時間以内に清算され、最大で160万人のトレーダーが同時に巻き込まれた。これは単なるボラティリティではなく、システミックなレバレッジ縮小だった。即時の引き金は、米国の関税が中国からの輸入に対して最大100％まで引き上げられるとの発表だった。この地政学的ショックは、グローバル市場にリスク回避の波を引き起こした。感情に最も敏感な資産である暗号通貨は、最前線に立った。過剰レバレッジの参加者は、マージンコールが自動的に売却メカニズムを作動させる前に、呼吸する時間もなかった。
崩壊前に本当に何が起きていたのか
関税に関するニュースは火種だったが、火薬庫はすでに点火されていた。数か月にわたり、市場は強気のスーパーサイクルの物語と、矛盾に満ちたマクロ経済の現実との間でバランスを取っていた。片側には、FRBの金利引き下げと資産買い入れプログラムが流動性の復活を示唆していた。一方、当局の声明は慎重であり、「条件なしの資金供給はない」という明確なメッセージを伝えていた。
この環境下で、レバレッジの過剰な使用は市場を脆弱な構造に変えていた。価格が下落し始めると、強制的なポジション閉鎖が動きを増幅させ、マクロ経済のニュースだけでは引き起こせない動きとなった。深層心理的な要素もあった。多くのトレーダーは、ビットコインが15万ドルに達する可能性を信じており、暗号市場は5〜10兆ドルの時価総額に向かって上昇していた。しかし、現実がこれらの期待を裏切ると、パニックは制御不能になり、特に楽観のピークで参入した参加者の間で激化した。
今どこにいて、12月までに何が起こる可能性があるのか
私が書いている現在、ビットコインは91,840ドル付近で揺れている(2026年1月12日に更新されたデータ)。これは10月の最高値から約27％下落している。市場全体のセンチメントは依然として慎重だ。
今後数週間を見据えると、予測というよりシナリオを考える方が有益だ：
シナリオ1 - 徐々に吸収: 市場は安定し始める。長期保有者は積み増しを行い、リバランス戦略はビットコインと大型キャップに有利に働き、投機的なアルトコインは後退する。
シナリオ2 - 横ばいの停滞: 市場は下落を止めるが、反発できない状態が続く。短期的な投資家にとって最もフラストレーションのたまる局面であり、誤ったシグナルが増え、日中のボラティリティは明確な方向性を生まない。
シナリオ3 - 新たな下落局面: 最悪の事態はまだ終わっていない。ビットコインは70,000〜80,000ドルの範囲を力強く試し、アルトコインは低迷を続ける。
おそらく、これらのシナリオのダイナミックな組み合わせを経験し、部分的な回復と停滞を繰り返しながら、FRBの決定や地政学的ニュースに左右されるだろう。
歴史的な季節性は保証しないが、何かを教えてくれる
2017年から2024年まで、年末の第4四半期はビットコインにとって平均的に上昇傾向だったが、ボラティリティも大きかった。だが、年ごとに見ると、最終四半期は大きく異なる：強いラリーもあれば、大きな下落もあった。教訓はシンプルだ：季節性はツールであり、保証ではない。
機関投資家の対応はどうか
過去のサイクルと異なり、今や機関資本はセクターにより構造化されている。2021〜2022年に暗号通貨を純粋な投機と見なしていた多くのファンドは、今ではより広範なマクロ戦略の一部として組み込んでいる。10月のドローダウンにもかかわらず、主要なデスクからはリバランスや戦術的ヘッジの兆候が示されており、資産からの完全撤退を示すものではない。
10月の事件は、規制当局の注目も集めた。既にETFスポットやステーブルコインのフレームワークに取り組む関係者は、今回の出来事を、セクターを規制するかどうかではなく、「どう」規制するかの証拠と見なしている。多くの提案は、レバレッジの透明性向上、取引所のリスク管理要件の強化、機関投資家向けの報告基準の標準化を示唆している。
学んだこと
2025年10月の崩壊は、暗号のボラティリティの歴史の一章に過ぎないだけでなく、地政学的ショックがグローバルなエコシステムに数分で伝播し、レバレッジのダイナミクスに支配された環境でいかに拡散するかを示したものだ。しかし、極端な圧力下でも市場は流動性を保ち、機関投資家の存在は、「すべてか無」だった過去のアプローチをより構造化されたリバランスのプロセスに変えていることも明らかになった。
2025年末の暗号投資者にとって、重要なのは12月のビットコインの正確な価格を予測することではなく、このフェーズの本質を認識することだ。新たなショックのリスクは現実的だが、同時に崩壊が、堅実なプロジェクトと純粋な投機の自然淘汰を加速させた兆候でもある。暗号通貨は依然として非常にリスクの高い資産であり、レバレッジは極めて慎重に管理すべきだ。特にマクロ経済環境が複雑なときはなおさらだ。ゲームに残ることを決めた者は、明確な視野、厳格なリスク管理、そして2025年10月のような瞬間が、単なる逸脱ではなく、暗号サイクルの構成要素であることを理解して臨む必要がある。