SECはDTCCのブロックチェーンイニシアチブによる従来の証券のトークン化を承認

金融インフラの風景が変化しています。Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC)は、年間取引額1京円を処理しており、米国証券取引委員会（SEC）からノーアクションレターを受け取り、2026年から分散型台帳ネットワーク上で株式、ETF、債券、米国国債のトークン化を進める道筋をつけました。

これが従来の金融にとって意味すること

これは単なる官僚的な承認にとどまらず、ブロックチェーンを用いた資産表現に対する機関投資家の正当性を示すものです。DTCCは、米国証券市場の毎日1億件を超える決済と清算を担当しています。トークン化機能を導入することで、従来のT+1決済サイクルに基づくレガシーシステムと、ほぼ即時の取引完了が可能なブロックチェーンネットワークの二つの金融世界を橋渡ししようとしています。

承認された枠組みは、既存の証券規制、投資家保護、マネーロンダリング対策に厳格に従う必要があります。DTCCは、Hyperledgerのようなエンタープライズグレードの許可制ブロックチェーン上にトークン化ソリューションを展開し、規制当局が許可する範囲でパブリックチェーンとの相互運用性も検討しています。

なぜタイミングが重要なのか

SECの承認は、暗号資産革新に対してますます寛容な規制環境の広がりを反映しています。トランプ政権下での明確なプロ-暗号姿勢のもと、従来の金融のゲートキーパーたちはブロックチェーン統合の実験に対してより明確なシグナルを受け取っています。同時に、DTCCのテスト段階では、即時決済、カウンターパーティーリスクの低減、運用コスト削減といった、T+1フレームワークでは不可能だった実質的な効率向上が示されました。

ブラックロック、フィデリティ、主要な資産運用会社など、大手金融機関もすでに類似のトークン化戦略を模索しています。DTCCの動きは、セクター全体の競争圧力を加速させるものです。

技術的アーキテクチャと運用範囲

このプラットフォームは、機関投資家が株式や固定収入証券のデジタルトークン表現を発行・管理できるように、制御されたブロックチェーン環境を提供します。最初のユースケースは、利回りを追求するポートフォリオ向けのトークン化された米国国債や、リテールのアクセス性を高めるための分割株式の提供が想定されます。

トークン化は、資産の仕組みを根本的に再構築します。24時間取引可能、プログラム可能な決済ロジック、仲介者の削減です。これにより、カストディアンや清算機関は、運用の近代化を図りつつ、市場の安定性を維持するための安全策も確保されます。

リスクと規制のガードレール

実装には課題も残ります。スマートコントラクトの脆弱性、オラクル依存、システミックリスクなどが懸念されます。ただし、SECのノーアクションレターの条件付き枠組みは、純粋な分散型の代替手段にはないガードレールを設けています。

CEOのフランク・ラ・サラは、この取り組みを、機関投資家や規制当局が求める保護メカニズムを損なうことなく、ポストトレードインフラの近代化へのDTCCのコミットメントとして位置付けています。

実資産への影響

この承認は、従来資産をブロックチェーンネイティブのトークンに変換することで効率性とアクセス性を向上させるRWA（実資産担保資産）理論の正当性を裏付けます。DTCCの処理能力と規制の立場により、トークン化された市場は、従来の断片化されたブロックチェーンネイティブエコシステムでは実現不可能だった標準化を達成できる可能性があります。

この動きは、世界的にも類似の取り組みを反映しています。規制当局は、ブロックチェーンインフラと従来の金融が必ずしも孤立した状態である必要はないと認識しつつあります。2026年の展開は、他の法域におけるトークン化フレームワークの評価においても重要な指標となるでしょう。