StrategyのNASDAQ 100残留は、2025年12月の年次リバランス後に重要な転換点を迎えますが、同時に市場における深まる緊張も露呈しています。伝統的な企業が完全にデジタル資産のプラットフォームへと変貌を遂げたとき、何が起こるのでしょうか？## 指数のジレンマ：Strategyを事例研究として12月22日のリバランスでは、NASDAQ 100から6銘柄が除外され、6銘柄が新たに加わりました。驚くべきは動きそのものではなく、起こらなかったことです：Strategyは引き続き指数に残留しました。これは、わずか数ヶ月前に加わったばかりの同社にとって初の本格的な試練となり、市場はその生存を矛盾した解釈で捉えました。この銘柄は、(終値で-3.74%の下落傾向を示し、過去30日間にわたり下落基調を維持しています。パラドックスは明白です：指数に残ることは正当性の証明であるべきですが、投資家は売却を続けています。取引量は減少し、市場は沈静化の兆しを見せる中、リバランスの良いニュースは、実際の株価の動きによってかき消されています。## 問題の核心：企業か上場投資信託か？Strategyは現在、**660.624 BTC**を保有しており、市場の推定によると約**600億ドル**の価値があります。同社は、世界最大のビットコイン保有企業へと変貌を遂げ、体系的な買い増し戦略を継続しています。12月初旬には、約962.7百万ドルで10,624 BTCを取得し、その積み増しペースは加速しています。この時点で、企業の方程式は懸念を呼ぶほど単純化されます：Strategyの総価値は、ビットコインの価格（)現在$91.87K(）、市場プレミアまたはディスカウント、そして資金調達の構造という3つの相互に関連した変数にほぼ依存しています。これにより、指数規制当局にとって根本的な疑問が浮上します：これは伝統的な企業運営の範疇にとどまるのか、それともより専門的な市場手段として機能しているのか？## MSCIの注目：2026年1月の規制リスク指数提供者のMSCIは、決定的となる可能性のある提案を検討しています。検討中のルールでは、暗号資産へのエクスポージャーが総資産の50%以上の企業を主要指数から除外することが想定されています。Strategyはこの閾値を大きく超えているため、2026年1月)1月15日前後(の決定が下されると、重大な結果をもたらす可能性があります。JPMorganはリスクを定量化しています：MSCIが行動を起こせば、パッシブファンドは最大で**28億ドル**の売却を余儀なくされる可能性があります。これは単なる理論的脅威ではなく、市場の不安と株価の下落傾向の一因を説明する具体的なシナリオです。## Saylorの防衛：資金調達、受動的積み増しではなくこの圧力に対し、Michael Saylor率いるStrategyの経営陣は、構造的な反論を展開しました。12月10日の書簡で、SaylorとCEOのPhong Leは、同社はビットコインを受動的に積み増しているのではなく、多様な金融商品（特に優先株式）の発行を通じてその積み増しを資金調達していると主張しました。この論理に基づき、Strategyは単なるビットコインのファンドではなく、洗練された金融工学の操作として位置付けられます。同社はまた、配当支払い能力と債務サービス能力を強化するために約14.4億ドルを調達し、株価に対する圧力が続く場合の支払能力への懸念を和らげようとしています。## 野心的なビジョン：現金準備から金融インフラへ戦術的な防衛を超え、Saylorは公の場での発言や、アブダビのBitcoin MENAでの参加を通じて、より野心的なストーリーを展開しています。そこでは、Strategyは単なるデジタルゴールドの積み増し者ではなく、「デジタル信用」のインフラをビットコイン上に構築し、収益性を生み出し、国家基金、銀行、ファミリーオフィスを惹きつけることを目指すと語っています。この概念の再構築は、議論の枠組みを変えようとするものです：Strategyの認識を「ビットコイン偏重の市場事故」から、「伝統的金融とビットコインの制度化を意図的に結ぶ橋渡し」へと変えることです。もしこのストーリーをMSCIや市場に対して確立できれば、下落傾向は逆転する可能性があります。そうでなければ、2026年1月の決定は、企業と株主にとって重要な分岐点となるでしょう。
Strategyのナスダック100への賭け：デジタルゴールドがゲームのルールに挑むとき
StrategyのNASDAQ 100残留は、2025年12月の年次リバランス後に重要な転換点を迎えますが、同時に市場における深まる緊張も露呈しています。伝統的な企業が完全にデジタル資産のプラットフォームへと変貌を遂げたとき、何が起こるのでしょうか？
指数のジレンマ：Strategyを事例研究として
12月22日のリバランスでは、NASDAQ 100から6銘柄が除外され、6銘柄が新たに加わりました。驚くべきは動きそのものではなく、起こらなかったことです：Strategyは引き続き指数に残留しました。これは、わずか数ヶ月前に加わったばかりの同社にとって初の本格的な試練となり、市場はその生存を矛盾した解釈で捉えました。
この銘柄は、(終値で-3.74%の下落傾向を示し、過去30日間にわたり下落基調を維持しています。パラドックスは明白です：指数に残ることは正当性の証明であるべきですが、投資家は売却を続けています。取引量は減少し、市場は沈静化の兆しを見せる中、リバランスの良いニュースは、実際の株価の動きによってかき消されています。
問題の核心：企業か上場投資信託か？
Strategyは現在、660.624 BTCを保有しており、市場の推定によると約600億ドルの価値があります。同社は、世界最大のビットコイン保有企業へと変貌を遂げ、体系的な買い増し戦略を継続しています。12月初旬には、約962.7百万ドルで10,624 BTCを取得し、その積み増しペースは加速しています。
この時点で、企業の方程式は懸念を呼ぶほど単純化されます：Strategyの総価値は、ビットコインの価格（)現在$91.87K(）、市場プレミアまたはディスカウント、そして資金調達の構造という3つの相互に関連した変数にほぼ依存しています。これにより、指数規制当局にとって根本的な疑問が浮上します：これは伝統的な企業運営の範疇にとどまるのか、それともより専門的な市場手段として機能しているのか？
MSCIの注目：2026年1月の規制リスク
指数提供者のMSCIは、決定的となる可能性のある提案を検討しています。検討中のルールでは、暗号資産へのエクスポージャーが総資産の50%以上の企業を主要指数から除外することが想定されています。Strategyはこの閾値を大きく超えているため、2026年1月)1月15日前後(の決定が下されると、重大な結果をもたらす可能性があります。
JPMorganはリスクを定量化しています：MSCIが行動を起こせば、パッシブファンドは最大で28億ドルの売却を余儀なくされる可能性があります。これは単なる理論的脅威ではなく、市場の不安と株価の下落傾向の一因を説明する具体的なシナリオです。
Saylorの防衛：資金調達、受動的積み増しではなく
この圧力に対し、Michael Saylor率いるStrategyの経営陣は、構造的な反論を展開しました。12月10日の書簡で、SaylorとCEOのPhong Leは、同社はビットコインを受動的に積み増しているのではなく、多様な金融商品（特に優先株式）の発行を通じてその積み増しを資金調達していると主張しました。
この論理に基づき、Strategyは単なるビットコインのファンドではなく、洗練された金融工学の操作として位置付けられます。同社はまた、配当支払い能力と債務サービス能力を強化するために約14.4億ドルを調達し、株価に対する圧力が続く場合の支払能力への懸念を和らげようとしています。
野心的なビジョン：現金準備から金融インフラへ
戦術的な防衛を超え、Saylorは公の場での発言や、アブダビのBitcoin MENAでの参加を通じて、より野心的なストーリーを展開しています。そこでは、Strategyは単なるデジタルゴールドの積み増し者ではなく、「デジタル信用」のインフラをビットコイン上に構築し、収益性を生み出し、国家基金、銀行、ファミリーオフィスを惹きつけることを目指すと語っています。
この概念の再構築は、議論の枠組みを変えようとするものです：Strategyの認識を「ビットコイン偏重の市場事故」から、「伝統的金融とビットコインの制度化を意図的に結ぶ橋渡し」へと変えることです。もしこのストーリーをMSCIや市場に対して確立できれば、下落傾向は逆転する可能性があります。そうでなければ、2026年1月の決定は、企業と株主にとって重要な分岐点となるでしょう。