На рынке акций и облигаций возникло редкое и значительное расхождение во мнениях относительно направления процентных ставок к 2026 году. По сути, никто точно не знает, что собирается делать Федеральная резервная система дальше.

Почему так происходит? Есть несколько основных причин.

Во-первых, внутри самого ФРС еще нет единого мнения. На декабрьском заседании мнения по поводу снижения ставок и их размера сильно разнились у членов комитета. Кроме того, они повысили прогноз экономического роста на следующий год, что фактически говорит о том, что спешки с понижением ставок нет.

Во-вторых, экономические сигналы очень противоречивы. Инфляция остается выше целевого уровня, но на рынке труда появляются признаки ослабления. Плюс возможная фискальная стимуляция, которая может поддержать рост экономики и повлиять на позицию ФРС. Это похоже на ситуацию, когда одновременно хочется снизить ставки, но руки не доходят, и возникает внутреннее противоречие.

Самое важное — срок полномочий Пауэлла истекает в мае 2026 года. Кто станет новым председателем и как он будет действовать — это самый большой фактор неопределенности.

Недавние прогнозы JPMorgan действительно претерпели значительные изменения — они полностью отменили ожидания снижения ставок в 2026 году и теперь прогнозируют повышение в 2027 году. Такой поворот событий довольно существенный, и до официального подтверждения или широкого освещения в ведущих финансовых СМИ лучше сохранять осторожность.

Дальнейшие ключевые моменты — это публикация протоколов декабрьского заседания ФРС, заседание по ставкам в конце января следующего года, индекс цен PCE, данные по занятости вне сельского хозяйства, а также реакция крупных медиа, таких как Bloomberg и Reuters, на эти прогнозы.