Ризики ринку праці перевищують побоювання щодо інфляції: представник ФРС прагне зниження ставки у грудні

Мері Дейлі, президент Федерального резервного банку Сан-Франциско та член FOMC з правом голосу у 2027 році, висловила переконливу аргументацію на користь монетарного пом’якшення наступного місяця. За повідомленнями The Wall Street Journal, Дейлі висловила впевненість у тому, що ризики для зайнятості зараз перевищують загрозу цінового тиску, що робить переконливий аргумент для центробанку щодо повороту у бік стимулювання.

Хрупкий стан ринку праці

У нещодавніх коментарях Дейлі підкреслила зростаючу вразливість на ринку праці, яка вимагає негайної політичної уваги. «Впевненість у нашій здатності підтримувати стабільність зайнятості знижується», — зазначила вона під час інтерв’ю у понеділок. Ринок праці досяг рівня нестабільності, коли профіль ризиків змінився кардинально — раптові негативні зсуви становлять набагато більшу загрозу для управління, ніж поступові коригування політики. Її оцінка сигналізує, що сучасна динаміка ринку праці має елемент непередбачуваності, яку монетарні органи не можуть просто передбачити або запобігти стандартними механізмами.

Ця точка зору кидає виклик традиційній мудрості, яка домінувала у політичних дискусіях протягом більшої частини цього року. Замість того, щоб розглядати зайнятість як стійку, а інфляцію — як головну загрозу, Дейлі повністю переосмислила ризикову математику.

Інфляція: зменшувана загроза

Перспектива офіційного представника ФРС щодо цінового тиску значно послабилася. Зростання витрат через тарифні бар’єри виявилося значно менш руйнівним, ніж спочатку очікувалося на початку року. Траєкторія інфляції більше не вимагає тієї ж оборонної позиції, яка керувала попередніми рішеннями політики. Ця зміна зменшує традиційний контраргумент проти зниження ставок і посилює аргументи на користь проактивних знижень.

Стратегічне значення для грудня

Публічна позиція Дейлі має значний вплив у політичних колах. Хоча наразі вона не має права голосу у прийнятті монетарних рішень, її рідкісні відхилення від консенсусу зазвичай сигналізують про суттєві зміни у інституційних підходах. Її погодженість із головою Пауеллом щодо цього питання — або, навпаки, її очевидний незалежний аналіз — може стати вирішальним на засіданні 9-10 грудня, де комітет з визначення ставки стикається з критичним вибором: продовжувати зниження або зберегти поточну обмежувальну позицію.

Рішення цього внутрішнього дискурсу, ймовірно, залежатиме від таких поглядів, як у Дейлі, які ставлять стабільність ринку праці вище за абстрактні побоювання щодо інфляції.