近頃、暗号資産市場は複数の側面で重要な動きを見せている。主要なDeFiプロトコルのガバナンスに関する重要な決定からインフラシステムのパフォーマンス検証、さらにはブロックチェーンと伝統的金融の統合加速に至るまで、暗号市場は構造的な移行期にあり、深い注目に値する。## ガバナンスと経済モデルの変革### UNIのバーン提案：トークンの単なる買い戻しを超えてHayden Adamsは、12月19日から25日まで「Unification」投票の重要段階を開始し、1億UNIのバーンとメインネットv2、v3、Unichainの手数料メカニズムの同時稼働を予定している。併せて、WyomingのDUNA法的枠組みを導入し、Uniswap Labsをプロトコルの分散型ガバナンスにより近づける構えだ。国際コミュニティは「燃やすか否か」ではなく、その本質的な変革に焦点を当てている。一部の観測者は、これは重要局面で議題のコントロールを取り戻すための「ガバナンスの見せかけ」だと批判し、DAOの独立性を弱める可能性を指摘する。一方、支持者は、MEVの内部化やトークン保有者への手数料還元のメリットを強調し、トークン経済の自立性を築くための必要な一歩とみなしている。より微妙な議論として、Uniswap Labsが歴史的にかなりの経済的価値を獲得してきた点を指摘し、Aaveのように徐々にガバナンスにキャッシュフローを還元しているプロトコルと対比させている。提案はUniswapの経済モデルの転換点を示すが、同時にDeFi主要プロジェクトにおけるLabsと分散型構造の交差点の持続的な課題も浮き彫りにしている。( Lidoのパラドックス：高利用率、低トークン資本化LidoはEthereumの流動ステーキングの約28%を占め、TVLは260億ドル超、年間収益は約7500万ドル、資金は約1億7000万ドルに達している。しかし、ガバナンストークンLDOの資本化は大きく縮小し、5億ドル未満に落ち込み、コミュニティからの批判も出ている。議論の核心は、配当を直接提供せず、プロトコルのキャッシュフローを直接取り込まないガバナンストークンの評価基準に関するものだ。分析者の中には、LDOの内在価値はほぼゼロとみなす見解もあり、プロトコルの収益とトークン保有者の利益の直接的な連結がない点を指摘している。一方、価格低迷の背景には、ETHステーキングのAPR低下、リステーキング競争の激化、市場シェア喪失の期待があるとする見方もある。Lidoを「暗号エコシステムのLinux」に例える意見もあり、広く採用されているが価値還元メカニズムが欠如している点を指摘している。強気派は、2026年第1四半期の買い戻し計画やEthereumのv3 ETFアップデートによる構造的変化を潜在的な変革要因とみなす。LidoのTVL対時価総額比は約52:1に達し、「重要インフラ」としての地位と、「価値捕捉能力」の乖離が依然として顕著である。## 技術的課題とパフォーマンス検証過去24時間、Ethereumの実行クライアントに関する議論が重要なポイントを浮き彫りにした。新クライアントTempoは「最速の実行クライアント」を謳うが、コミュニティのテストでは、その実性能はNethermindの約1/10程度と判明し、主張の妥当性に疑問が投げかけられている。この論争は単一プロジェクトからより広範な問題へと拡大し、ノードシステムやLayer 2エコシステムのパフォーマンスに関する情報はマーケティングのストーリーに基づくべきか、厳密に再現可能なデータに基づくべきかが問われている。開発者は、公的なベンチマークや検証可能な運用環境の重要性を強調し、曖昧な指標や選択的なデータに反対している。インフラコミュニティは、「パフォーマンス神話」への耐性を高め、議論を具体的かつ計測可能なエンジニアリングのレベルに戻すことを求めている。## エコシステムの進化と新たなダイナミクス) Solana：伝統的企業のDePINモデル参入Fuse Energyは、年間収益ARRが3億ドルのエネルギー企業であり、70百万ドルのシリーズBラウンドを完了し、評価額は50億ドルに達した。同社はDePINモデルを通じて商業化を加速し、運用効率の向上を目指す。この動きは、安定したキャッシュフローを持つ成熟企業がDePIN構造を採用し、トークンインセンティブを通じた成長サイクルを開始し、支払い・地理的障壁を低減し、拡大コストを圧縮している証左と解釈される。今後、暗号業界へのスピルオーバー効果も期待される。一方、DePINが商業効率を実質的に改善できるかについては疑問もあり、実運用による検証が必要だ。総じて、この動きはSolanaエコシステムがDePIN分野の実業参加者にとって魅力的な選択肢となりつつあることを示している。### Ethereum：DEXとAIプロトコルの手数料構造再設計EthereumのDEX分野では、Curveが手数料収入を大きく増加させ、Uniswapを上回る局面も見られる。Uniswapのシェアは前年から縮小した一方、Curveは過去の最低値から急回復し、2025年のDeFi手数料再構築の象徴例とされる。ただし、veCRV保有者の実質リターンは追随せず、ガバナンストークンと収益の間に構造的な乖離が残る。並行して、ERC-8004###Trustless Agents(は、2024年1月16日にEthereumメインネットでのローンチが確定した。2025年8月に提案され、自己運営のAIエージェントに対し、信頼の分散層を提供し、事前の信頼なしに動作させ、オープンなエージェント経済を構築することを目指す。MetaMask、Ethereum Foundation、Google、Coinbaseの代表者が共同作成し、Ethereum FoundationのdAIチームが推進。150以上のプロジェクトと1,000人超のコミュニティが関与している。コミュニティの一部は、ERC-8004がEthereumのAIエージェント調整軸となる試みとみなす一方、ユーザビリティ、安全性、分散性のバランスはローンチ後に検証が必要と考えている。) Perp DEX：買い戻し戦略とタイミングの相違**LighterのTGE期待値の不確実性と乖離**Polymarketのデータによると、Lighterが2025年にTGEを行わない確率は35%に上昇し、最も可能性の高いのは2025年12月29日とされている。12月15日からこの確率は上昇し続け、12月18日には35%に達し、変動性も高い。この予測はコミュニティ内に亀裂を生み、情報の妥当性や解釈に疑問を投げかける声もあれば、現状の市場環境では2025年内のTGEに実質的なインセンティブはなく、2026年初頭に延期する方が合理的と考える意見もある。さらに、年末の休暇や市場の関心低下もあり、発行自体が効果的でない可能性も指摘されている。全体として、市場の不確実性と変動性を反映した議論となっている。**Perpetuals：Hyperliquidエコシステムの拡大と戦略的ジレンマ**Hyperliquidの新規プロジェクト、HypeのDeFiパーペチュアル取引に焦点を当てたPerpetualsは、レバレッジや流動性インセンティブの革新を特徴とし、Hypeの派生商品群の拡張やLighterの潜在的競合とみなされている。一部分析者は、Hypeエコシステムのクロスチェーンやポイントシステムと連携し、ユーザの移行や取引活動を促進できるとみている。**買い戻しと成長：Hyperliquidの戦略的ジレンマ**Hyperliquidの買い戻し戦略は意見が分かれる。約10億ドルのトークン買い戻しに投資したとされるが、長期的な価格への影響は限定的とし、資金はコンプライアンスや競争障壁の構築に充てるべきとする見解もある。伝統的な金融機関の参入に備え、CoinbaseやRobinhood、Nasdaqなどの進出を見据えた動きだ。一方、買い戻しは現行サイクルの中で最も確実なツールの一つとし、トークン期待値の安定やキャッシュフローの還元に役立つと考える意見もある。さらに、買い戻しと成長投資は必ずしも対立しないとし、資金配分のバランスが重要と指摘している。こうした議論は、DeFiにおける「価格安定」と「長期的拡大」の間の綱引きを示している。## インフラと伝統金融との連携### MegaETHのMainnet Frontier：テストから本番環境へMegaETHは、開発者やプロジェクト向けにMainnet Frontierの正式公開を発表した。数週間前から稼働しているネットワークは、LayerZero、EigenDA、Chainlink、RedStone、Alchemy、Safeなどのインフラチームによりテストされ、より広範なストレステストやリアルタイムアプリの解放も進められている。探索ツールのBlockscout、Dune、Growthepieや、MiniBlocksIO、Swishiといったコミュニティ可視化ツールも導入されている。この一連の動きは、「運用テストから実負荷へ」の重要な節目とされ、ハイパフォーマンスチェーンの約束を維持するにはオラクルやデータインフラの適応が不可欠と指摘されている。( Stablecoin：ブロックチェーンと伝統的銀行システムの連携加速**SoFiUSD：国内銀行初のリテールステーブルコイン**SoFi Bankは、全額準備金型のステーブルコインSoFiUSDを発表し、公開ブロックチェーン上で発行を許可された国内初のリテール銀行となった。銀行、フィンテック、企業プラットフォームの決済インフラとして位置づけられ、当初は内部決済に利用され、段階的に全ユーザに展開予定。コミュニティの議論は、市場適応とインフラの意義に集中している。Galileoの決済フロー再構築、24時間即時決済の実現、コスト削減、米国Treasury投資による利回り創出などが焦点だ。**Visa：実証から市場規模へ**Visaは、ステーブルコイン規制のパイロットの年次規模が35億ドルに達したと発表し、概念実証から市場の兆しへと進展したことを示した。さらに、Visa Consulting & Analyticsによるグローバルなステーブルコインコンサルサービスの開始や、CircleのUSDCとVisaネットワークを用いた米国内発行・加盟支援も発表。既にCross River BankやLead Bankが運用を開始し、2026年には他の金融機関も参入予定。これらは、資金管理のプログラム性や流動性効率化に寄与すると期待されている。**PYUSDとUSDAIの相互運用性：ステーブルコインの連携へ**PayPalとUSDAI発行者は、相互運用性と流動性向上を目的とした戦略的提携を発表。クロスチェーン送金や流動性プールの共有、決済シナリオへの統合などが検討されている。コミュニティは、こうした提携が異なるエコシステム間の摩擦コストを削減し、DeFiや決済システムにおけるシナジーを促進し、次期ブロックチェーンインフラの協調と連携の進展を示唆している。
暗号通貨週間：ガバナンス、パフォーマンス、従来の統合が新たなバランスに向かって収束する時
近頃、暗号資産市場は複数の側面で重要な動きを見せている。主要なDeFiプロトコルのガバナンスに関する重要な決定からインフラシステムのパフォーマンス検証、さらにはブロックチェーンと伝統的金融の統合加速に至るまで、暗号市場は構造的な移行期にあり、深い注目に値する。
ガバナンスと経済モデルの変革
UNIのバーン提案：トークンの単なる買い戻しを超えて
Hayden Adamsは、12月19日から25日まで「Unification」投票の重要段階を開始し、1億UNIのバーンとメインネットv2、v3、Unichainの手数料メカニズムの同時稼働を予定している。併せて、WyomingのDUNA法的枠組みを導入し、Uniswap Labsをプロトコルの分散型ガバナンスにより近づける構えだ。
国際コミュニティは「燃やすか否か」ではなく、その本質的な変革に焦点を当てている。一部の観測者は、これは重要局面で議題のコントロールを取り戻すための「ガバナンスの見せかけ」だと批判し、DAOの独立性を弱める可能性を指摘する。一方、支持者は、MEVの内部化やトークン保有者への手数料還元のメリットを強調し、トークン経済の自立性を築くための必要な一歩とみなしている。
より微妙な議論として、Uniswap Labsが歴史的にかなりの経済的価値を獲得してきた点を指摘し、Aaveのように徐々にガバナンスにキャッシュフローを還元しているプロトコルと対比させている。提案はUniswapの経済モデルの転換点を示すが、同時にDeFi主要プロジェクトにおけるLabsと分散型構造の交差点の持続的な課題も浮き彫りにしている。
( Lidoのパラドックス：高利用率、低トークン資本化
LidoはEthereumの流動ステーキングの約28%を占め、TVLは260億ドル超、年間収益は約7500万ドル、資金は約1億7000万ドルに達している。しかし、ガバナンストークンLDOの資本化は大きく縮小し、5億ドル未満に落ち込み、コミュニティからの批判も出ている。
議論の核心は、配当を直接提供せず、プロトコルのキャッシュフローを直接取り込まないガバナンストークンの評価基準に関するものだ。分析者の中には、LDOの内在価値はほぼゼロとみなす見解もあり、プロトコルの収益とトークン保有者の利益の直接的な連結がない点を指摘している。一方、価格低迷の背景には、ETHステーキングのAPR低下、リステーキング競争の激化、市場シェア喪失の期待があるとする見方もある。
Lidoを「暗号エコシステムのLinux」に例える意見もあり、広く採用されているが価値還元メカニズムが欠如している点を指摘している。強気派は、2026年第1四半期の買い戻し計画やEthereumのv3 ETFアップデートによる構造的変化を潜在的な変革要因とみなす。LidoのTVL対時価総額比は約52:1に達し、「重要インフラ」としての地位と、「価値捕捉能力」の乖離が依然として顕著である。
技術的課題とパフォーマンス検証
過去24時間、Ethereumの実行クライアントに関する議論が重要なポイントを浮き彫りにした。新クライアントTempoは「最速の実行クライアント」を謳うが、コミュニティのテストでは、その実性能はNethermindの約1/10程度と判明し、主張の妥当性に疑問が投げかけられている。
この論争は単一プロジェクトからより広範な問題へと拡大し、ノードシステムやLayer 2エコシステムのパフォーマンスに関する情報はマーケティングのストーリーに基づくべきか、厳密に再現可能なデータに基づくべきかが問われている。開発者は、公的なベンチマークや検証可能な運用環境の重要性を強調し、曖昧な指標や選択的なデータに反対している。インフラコミュニティは、「パフォーマンス神話」への耐性を高め、議論を具体的かつ計測可能なエンジニアリングのレベルに戻すことを求めている。
エコシステムの進化と新たなダイナミクス
) Solana：伝統的企業のDePINモデル参入
Fuse Energyは、年間収益ARRが3億ドルのエネルギー企業であり、70百万ドルのシリーズBラウンドを完了し、評価額は50億ドルに達した。同社はDePINモデルを通じて商業化を加速し、運用効率の向上を目指す。
この動きは、安定したキャッシュフローを持つ成熟企業がDePIN構造を採用し、トークンインセンティブを通じた成長サイクルを開始し、支払い・地理的障壁を低減し、拡大コストを圧縮している証左と解釈される。今後、暗号業界へのスピルオーバー効果も期待される。一方、DePINが商業効率を実質的に改善できるかについては疑問もあり、実運用による検証が必要だ。総じて、この動きはSolanaエコシステムがDePIN分野の実業参加者にとって魅力的な選択肢となりつつあることを示している。
Ethereum：DEXとAIプロトコルの手数料構造再設計
EthereumのDEX分野では、Curveが手数料収入を大きく増加させ、Uniswapを上回る局面も見られる。Uniswapのシェアは前年から縮小した一方、Curveは過去の最低値から急回復し、2025年のDeFi手数料再構築の象徴例とされる。ただし、veCRV保有者の実質リターンは追随せず、ガバナンストークンと収益の間に構造的な乖離が残る。
並行して、ERC-8004###Trustless Agents(は、2024年1月16日にEthereumメインネットでのローンチが確定した。2025年8月に提案され、自己運営のAIエージェントに対し、信頼の分散層を提供し、事前の信頼なしに動作させ、オープンなエージェント経済を構築することを目指す。MetaMask、Ethereum Foundation、Google、Coinbaseの代表者が共同作成し、Ethereum FoundationのdAIチームが推進。150以上のプロジェクトと1,000人超のコミュニティが関与している。コミュニティの一部は、ERC-8004がEthereumのAIエージェント調整軸となる試みとみなす一方、ユーザビリティ、安全性、分散性のバランスはローンチ後に検証が必要と考えている。
) Perp DEX：買い戻し戦略とタイミングの相違
LighterのTGE期待値の不確実性と乖離
Polymarketのデータによると、Lighterが2025年にTGEを行わない確率は35%に上昇し、最も可能性の高いのは2025年12月29日とされている。12月15日からこの確率は上昇し続け、12月18日には35%に達し、変動性も高い。
この予測はコミュニティ内に亀裂を生み、情報の妥当性や解釈に疑問を投げかける声もあれば、現状の市場環境では2025年内のTGEに実質的なインセンティブはなく、2026年初頭に延期する方が合理的と考える意見もある。さらに、年末の休暇や市場の関心低下もあり、発行自体が効果的でない可能性も指摘されている。全体として、市場の不確実性と変動性を反映した議論となっている。
Perpetuals：Hyperliquidエコシステムの拡大と戦略的ジレンマ
Hyperliquidの新規プロジェクト、HypeのDeFiパーペチュアル取引に焦点を当てたPerpetualsは、レバレッジや流動性インセンティブの革新を特徴とし、Hypeの派生商品群の拡張やLighterの潜在的競合とみなされている。一部分析者は、Hypeエコシステムのクロスチェーンやポイントシステムと連携し、ユーザの移行や取引活動を促進できるとみている。
買い戻しと成長：Hyperliquidの戦略的ジレンマ
Hyperliquidの買い戻し戦略は意見が分かれる。約10億ドルのトークン買い戻しに投資したとされるが、長期的な価格への影響は限定的とし、資金はコンプライアンスや競争障壁の構築に充てるべきとする見解もある。伝統的な金融機関の参入に備え、CoinbaseやRobinhood、Nasdaqなどの進出を見据えた動きだ。一方、買い戻しは現行サイクルの中で最も確実なツールの一つとし、トークン期待値の安定やキャッシュフローの還元に役立つと考える意見もある。さらに、買い戻しと成長投資は必ずしも対立しないとし、資金配分のバランスが重要と指摘している。こうした議論は、DeFiにおける「価格安定」と「長期的拡大」の間の綱引きを示している。
インフラと伝統金融との連携
MegaETHのMainnet Frontier：テストから本番環境へ
MegaETHは、開発者やプロジェクト向けにMainnet Frontierの正式公開を発表した。数週間前から稼働しているネットワークは、LayerZero、EigenDA、Chainlink、RedStone、Alchemy、Safeなどのインフラチームによりテストされ、より広範なストレステストやリアルタイムアプリの解放も進められている。探索ツールのBlockscout、Dune、Growthepieや、MiniBlocksIO、Swishiといったコミュニティ可視化ツールも導入されている。この一連の動きは、「運用テストから実負荷へ」の重要な節目とされ、ハイパフォーマンスチェーンの約束を維持するにはオラクルやデータインフラの適応が不可欠と指摘されている。
( Stablecoin：ブロックチェーンと伝統的銀行システムの連携加速
SoFiUSD：国内銀行初のリテールステーブルコイン
SoFi Bankは、全額準備金型のステーブルコインSoFiUSDを発表し、公開ブロックチェーン上で発行を許可された国内初のリテール銀行となった。銀行、フィンテック、企業プラットフォームの決済インフラとして位置づけられ、当初は内部決済に利用され、段階的に全ユーザに展開予定。コミュニティの議論は、市場適応とインフラの意義に集中している。Galileoの決済フロー再構築、24時間即時決済の実現、コスト削減、米国Treasury投資による利回り創出などが焦点だ。
Visa：実証から市場規模へ
Visaは、ステーブルコイン規制のパイロットの年次規模が35億ドルに達したと発表し、概念実証から市場の兆しへと進展したことを示した。さらに、Visa Consulting & Analyticsによるグローバルなステーブルコインコンサルサービスの開始や、CircleのUSDCとVisaネットワークを用いた米国内発行・加盟支援も発表。既にCross River BankやLead Bankが運用を開始し、2026年には他の金融機関も参入予定。これらは、資金管理のプログラム性や流動性効率化に寄与すると期待されている。
PYUSDとUSDAIの相互運用性：ステーブルコインの連携へ
PayPalとUSDAI発行者は、相互運用性と流動性向上を目的とした戦略的提携を発表。クロスチェーン送金や流動性プールの共有、決済シナリオへの統合などが検討されている。コミュニティは、こうした提携が異なるエコシステム間の摩擦コストを削減し、DeFiや決済システムにおけるシナジーを促進し、次期ブロックチェーンインフラの協調と連携の進展を示唆している。