أسطورة وادي السيليكون بيتر ثيل يتغير بشكل مفاجئ: لماذا تخلى عن نفيديا وشراء أبل في الربع الثالث

بيتر ثيل، الرؤيوي التكنولوجي الذي شارك في تأسيس باي بال إلى جانب إيلون ماسك وكان أول مستثمر خارجي في Meta Platforms، قام مؤخرًا بتحرك في محفظته جذب انتباه السوق. من خلال صندوق التحوط ثيل مكروا، خرج المستثمر من كامل مركزه في نفيديا في الربع الثالث—مبيعًا 537,742 سهمًا—وفي الوقت نفسه أنشأ حصة جديدة في آبل. هذا التوزيع الاستراتيجي يوفر رؤى قيمة حول كيفية إعادة تقييم المستثمرين من الطراز الأول للمخاطر في مشهد التكنولوجيا المتقلب اليوم.

مفارقة نفيديا: النمو بأي ثمن؟

منذ ظهور ChatGPT التجاري في أواخر 2022، كانت مسيرة نفيديا استثنائية. ارتفعت القيمة السوقية لشركة شرائح الذكاء الاصطناعي من $345 مليار إلى 4.6 تريليون دولار، مما يجعلها الشركة الأكثر قيمة في العالم. تتجاوز الإيرادات والأرباح التوقعات من ربع إلى آخر، مما يعزز سيطرة نفيديا على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، تحت السطح، تظهر علامات تعب في الزخم. بعد تقرير أرباح الشركة للربع المالي الثالث في نوفمبر 2025، ارتفع سهم نفيديا بنسبة معتدلة 1.7%—مقابل الارتفاعات الهائلة التي ميزت السنوات الثلاث السابقة. هذا الرد الباهت يوحي بأن معنويات المستثمرين قد تبدأ في التحول أخيرًا.

القلق الأساسي ينبع من تزايد الأسئلة حول الاستدامة. مع دخول مصممي المعالجات المخصصة إلى السوق وتزايد المنافسة في قطاعات الحوسبة المتخصصة، تتبقى أسئلة حول مسار النمو طويل الأمد لنفيديا. على الرغم من أن الشركة تمتلك فرصًا واسعة تتجاوز أعمال المعجل الأساسية، إلا أن توقيت وأهمية هذه التطبيقات الناشئة لا تزال غير مؤكدة بشكل كبير.

هذا هو بالضبط نوع نقطة التحول التي يراقبها المستثمرون المخضرمون مثل ثيل عن كثب. عندما يتباطأ معدل النمو، حتى للأسهم العملاقة المفضلة، يصبح إعادة التموضع الاستراتيجي حكيمًا.

الحالة الخاصة بآبل: الملل يمكن أن يكون جميلًا

على السطح، قد تبدو آبل متأخرة في الابتكار في مجال الذكاء الاصطناعي مقارنة بنظيراتها من شركات التكنولوجيا الكبرى. ومع ذلك، فإن هذه الحكمة التقليدية تفوت حقيقة حاسمة: آبل لا تحتاج إلى أن تكون رائدة في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي الثورية لالتقاط قيمة كبيرة من الثورة.

فكر في الرافعة التي تمتلكها آبل. مع أكثر من 2 مليار جهاز نشط في قاعدة مستخدميها، فإن الشركة في موقع فريد لنشر قدرات الذكاء الاصطناعي عبر منظومتها الاستهلاكية بأكملها. مع دمج الذكاء الاصطناعي التوليدي في الآيفون، والماك، والأجهزة القابلة للارتداء، تستفيد آبل من ترقية الأجهزة وزيادة إيرادات الخدمات بشكل متسارع. على عكس الشركات التي تتسابق لتطوير نماذج ذكاء اصطناعي جديدة، يمكن لآبل نشر التكنولوجيا المتطورة من خلال قنوات توزيعها الحالية.

هذا التمييز مهم جدًا لبناء المحفظة. تتغير تقييمات نفيديا بناءً على أحدث عناوين الذكاء الاصطناعي وهمسات الأرباح الفصلية، مما يظهر تقلبات واضحة تختبر انضباط المستثمرين. أما آبل، فهي تولد تدفقات نقدية متوقعة وقوية من عملياتها التجارية. قد يفتقر مسار الذكاء الاصطناعي الخاص بالشركة إلى البريق، لكن نموذج العمل الأساسي يحقق عوائد ثابتة.

من منظور إدارة المخاطر، يشير تحول ثيل إلى ميل متعمد نحو الصمود بدلاً من المضاربة. عندما تصل التصحيحات السوقية في النهاية—وهي تحدث—يميل رأس المال إلى الانتقال من الألعاب ذات الزخم المتقلب إلى الفرص ذات الشركات الكبرى ذات الاقتصاديات القابلة للدفاع.

التقييم يروي قصة مفاجئة

من ناحية التقييم الصافي، تبدو نفيديا أرخص. تتداول شركة تصميم الشرائح عند مضاعف سعر إلى الأرباح المتوقع حوالي 24، بينما تفرض آبل علاوة بمضاعف يقارب 32. بالنظر إلى النمو السريع للأرباح وآفاقها القوية على المدى القصير، قد يُعتبر تقييم نفيديا صفقة.

لكن السياق مهم. أحيانًا تعكس المضاعفات الأعلى ثقة مبررة في الاستدامة والاستقرار. وعلى العكس، يمكن أن تخفي المضاعفات الجذابة مخاطر تقلب خفية. للمستثمرين على المدى الطويل، السؤال ليس فقط “أي سهم أرخص” بل “أي سهم يوفر عوائد أكثر سلاسة وتوقعًا مقارنة بالمخاطر التي يتحملها؟”

تشير إعادة التموضع التي قام بها ثيل إلى أنه يفضل الاعتبار الأخير. قد تفتقر آبل إلى الإمكانات الهائلة للارتفاع المفاجئ مثل سهم الزخم، لكنها تقدم شيئًا ذا قيمة متزايدة: احتمالية الأداء المستدام والصامد خلال دورات السوق.

الرسالة الأعمق: تعديل المخاطر في العمل

يعكس التحول الاستراتيجي من نفيديا إلى آبل انضباط محفظة أوسع يستخدمه المستثمرون المؤسساتيون خلال الموجات النهائية للدورات الاقتصادية. عندما يصبح زخم الأسهم مرتفعًا جدًا مقارنة بالأساسيات، يعيد المديرون الحكيمون توجيه رأس المال نحو شركات تظهر استدامة اقتصادية حقيقية.

على الرغم من تباطؤ نمو آبل مؤخرًا، إلا أنها لا تزال واحدة من أكثر الاستثمارات دفاعية في صناعة التكنولوجيا. توليد النقد قوي، وقاعدة العملاء وفية، وأعمال الخدمات—التي أصبحت محرك الربح بشكل متزايد—توفر رؤية إيرادات متكررة لا يمكن للمنافسين الذين يركزون على التصنيع فقط مطابقتها.

للمستثمرين الذين يقيّمون ما إذا كان ينبغي عليهم اتباع استراتيجية ثيل: قد لا تقدم آبل العوائد المذهلة التي يمكن أن توفرها نقطة تحول رئيسية في الذكاء الاصطناعي، لكنها تقدم بديلًا مقنعًا معدل مخاطر محسوبًا لأولئك الذين يفضلون استقرار المحفظة على المكاسب المضاربة خلال فترة طويلة من عدم اليقين التكنولوجي.