Apakah Saham ON Semiconductor Layak Dipertahankan Selama Penurunan? Kekurangan Pendapatan Kritikal Menunjukkan Masalah yang Lebih Dalam

ON Semiconductor telah menjadi kisah peringatan di sektor semikonduktor tahun ini. Saham perusahaan telah anjlok 43% selama enam bulan—penurunan yang jauh lebih tajam dibandingkan penurunan 5,9% dari sektor Komputer & Teknologi secara umum dan penurunan 24% dari industri Semikonduktor - Analog dan Campuran. Bahkan pesaing langsung seperti Magnachip Semiconductor, NXP Semiconductors, dan Analog Devices mampu bertahan lebih baik, dengan kerugian masing-masing sebesar 24,5%, 20,4%, dan 14,4%.

Runtuhnya Pendapatan di Berbagai Garis Bisnis

Masalah inti tidak diragukan lagi: bisnis dasar ON Semiconductor menyusut lebih cepat daripada rekan-rekannya. Hasil kuartal keempat 2024 mengungkapkan kedalaman tantangan tersebut. Grup Solusi Daya mengalami penurunan pendapatan sebesar 16% tahun-ke-tahun, sementara segmen Analog dan Campuran mengalami penurunan yang lebih tajam sebesar 18%. Bahkan Grup Intelligent Sensing yang relatif lebih stabil tidak luput dari tekanan, dengan penurunan sebesar 2%.

Secara gabungan, segmen-segmen ini menyebabkan kontraksi pendapatan keseluruhan sebesar 15% tahun-ke-tahun—sebuah kekurangan dua digit yang menandakan kelemahan siklus dan tantangan operasional spesifik perusahaan. Panduan manajemen menunjukkan bahwa hambatan ini tidak akan cepat membalik.

Tebing Permintaan Otomotif Mengancam

Sektor otomotif, yang secara historis menjadi pendorong pertumbuhan bagi perusahaan semikonduktor, telah menjadi kerentanan utama bagi ON. Ketegangan geopolitik, friksi rantai pasok, dan tingkat adopsi EV yang mengecewakan telah berkonspirasi menciptakan kondisi badai sempurna. Produsen mobil sedang menyesuaikan jadwal produksi ke bawah karena permintaan konsumen melemah dan ketidakpastian makroekonomi tetap ada.

Perkiraan ON sendiri untuk Q1 2025 mencerminkan deteriorasi ini: perusahaan memperkirakan pendapatan otomotif akan turun 25% atau lebih secara berurutan, dengan kelemahan di China menjadi penyebab utama. Tebing berurutan ini—bukan penurunan bertahap yang mungkin diharapkan investor—menimbulkan pertanyaan tentang visibilitas waktu pemulihan.

Estimasi Laba Turun Secara Umum

Wall Street telah kehilangan kepercayaan pada trajektori jangka pendek ON Semiconductor. Untuk Q2 2025, estimasi laba konsensus berada di 53 sen per saham—turun 7% dalam hanya 30 hari dan mewakili penurunan 44,79% secara tahunan. Ekspektasi pendapatan juga suram: pendapatan konsensus Q2 2025 sebesar $1,43 miliar menunjukkan penurunan 17,57% dari kuartal tahun sebelumnya.

Melihat seluruh tahun, gambaran tidak membaik. Konsensus pendapatan 2025 sebesar $6,07 miliar akan mewakili penurunan 14,3% secara tahunan. Lebih mengkhawatirkan lagi, estimasi EPS tahun penuh 2025 telah dipangkas menjadi $2,49 per saham—penurunan 37,44% secara tahunan dan turun 4,2% hanya dalam sebulan terakhir. Tren revisi estimasi ini menunjukkan kemungkinan penurunan lebih lanjut di masa depan.

Jalur ke Depan Masih Suram

Manajemen ON Semiconductor belum menyerah. Perusahaan sedang berinvestasi dalam ekspansi produksi silikon karbida dan memposisikan diri untuk pertumbuhan jangka panjang di pasar bernilai tinggi. Jika inisiatif strategis ini mendapatkan momentum, pemulihan secara teoritis mungkin terjadi.

Namun, risiko eksekusi cukup besar mengingat kondisi pasar saat ini dan ketidakpastian waktu stabilisasi otomotif. Investor jangka pendek menghadapi skenario perangkap nilai klasik: harga saham lebih rendah, tetapi fundamental yang memburuk mungkin mengikuti. Perusahaan mendapatkan peringkat Zacks Rank #5 (Strong Sell), mencerminkan kehati-hatian analis.

Siklus berita semikonduktor kemungkinan akan tetap volatil untuk ON sampai tanda-tanda signifikan stabilisasi muncul dalam permintaan otomotif dan pendapatan segmen inti.