El tamaño del mercado de tokens RWA a nivel institucional se acerca a los 20,000 millones de dólares, con los cinco principales protocolos RaylsLabs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network y Polymesh compitiendo en infraestructura para satisfacer las necesidades de privacidad bancaria, eficiencia en gestión de activos y cumplimiento en Wall Street. Este artículo se basa en un texto de Mesh, organizado, traducido y redactado por Deep潮TechFlow.
(Resumen previo: El auge de RWA: ¿una oportunidad o una estafa?)
(Información adicional: Los abogados advierten que en China, la industria RWA solo tiene dos caminos: salir al extranjero o abandonar por completo)

Índice del artículo

• El mercado ignorado se acerca a los 200,000 millones de dólares
• Tres factores impulso aceleran la adopción de RWA:
• RaylsLabs: La infraestructura de privacidad que realmente necesitan los bancos
  • Últimos avances
  • Mercado objetivo y desafíos
• OndoFinance: La carrera rápida por la expansión cross-chain
  • Últimas novedades
• Centrifuge: Cómo los gestores de activos despliegan realmente miles de millones de dólares
  • Casos principales de despliegue institucional
  • El modelo operativo único de Centrifuge:
• CantonNetwork: La infraestructura blockchain de Wall Street
  • Asociación con DTCC (diciembre 2025)
• Polymesh: La blockchain de valores nacida para cumplir con la regulación
• ¿Cómo se dividen estos protocolos el mercado?
• Problemas aún sin resolver
• El camino hacia los miles de millones: catalizadores clave en 2026
• ¿Por qué son tan importantes estos cinco protocolos?
• Los próximos 18 meses serán decisivos
  • Hitos clave en 2026

Honestamente, el desarrollo de la tokenización RWA a nivel institucional en los últimos seis meses merece una atención profunda. El tamaño del mercado se acerca a los 20,000 millones de dólares. Esto no es especulación, sino que capital institucional real se está desplegando en la cadena.

Llevo tiempo siguiendo este campo, y la velocidad de los avances recientes es asombrosa. Desde bonos soberanos, créditos privados hasta acciones tokenizadas, estos activos se están moviendo hacia infraestructura blockchain a un ritmo más rápido de lo esperado.

Actualmente, cinco protocolos lideran este espacio: RaylsLabs, OndoFinance, Centrifuge, CantonNetwork y Polymesh. No compiten por los mismos clientes, sino que abordan diferentes necesidades institucionales: los bancos requieren privacidad, las gestoras buscan eficiencia y Wall Street exige infraestructura de cumplimiento.

No se trata de quién “gana”, sino de qué infraestructura eligen las instituciones y cómo estas herramientas facilitan la migración de trillones de dólares de activos tradicionales.

El mercado ignorado se acerca a los 200,000 millones de dólares

Hace tres años, la tokenización de RWA apenas era una categoría emergente. Hoy, los activos en cadena de bonos soberanos, créditos privados y acciones públicas alcanzan casi 200,000 millones de dólares. En comparación con los 6-8 mil millones a principios de 2024, este crecimiento es notable.

Hablando con franqueza, el rendimiento de los submercados resulta más interesante que el tamaño total.

Según la instantánea del mercado a principios de enero de 2026 proporcionada por rwa.xyz:

• Bonos soberanos y fondos del mercado monetario: aproximadamente 80-90 mil millones de dólares, representando el 45%-50% del mercado
• Créditos privados: entre 20 y 60 mil millones de dólares (base menor pero crecimiento más rápido, 20%-30%)
• Acciones públicas: más de 400 millones de dólares (crecimiento rápido, impulsado principalmente por OndoFinance)

Tres factores impulso aceleran la adopción de RWA:

• Atractivo del arbitraje de rendimiento: productos tokenizados de bonos soberanos ofrecen rendimientos del 4%-6%, con acceso 24/7, frente a ciclos de liquidación T+2 en mercados tradicionales. Las herramientas de créditos privados ofrecen entre 8%-12%. Para los responsables financieros que gestionan decenas de miles de millones en capital ocioso, esto es fácil de calcular.
• Marco regulatorio en mejora continua: la UE ha implementado la MiCA en 27 países. El proyecto de la SEC “Crypto Project” avanza en un marco de valores en cadena. Además, las No-Action Letters permiten a proveedores de infraestructura como DTCC tokenizar activos.
• Madurez de infraestructura de custodia y oráculos: Chronicle Labs ha gestionado más de 20 mil millones de dólares en valor bloqueado total, Halborn ha auditado la seguridad de los principales protocolos RWA. Estas infraestructuras están suficientemente maduras para cumplir con estándares fiduciarios.

A pesar de ello, la industria enfrenta grandes desafíos. Se estima que los costos de transacción cross-chain alcanzan los 1,3 mil millones de dólares anuales. Debido a que los costos de capital superan las ganancias del arbitraje, las diferencias de precio en diferentes cadenas alcanzan entre el 1% y el 3%. La tensión entre privacidad y requisitos regulatorios aún no se ha resuelto.

RaylsLabs: La infraestructura de privacidad que realmente necesitan los bancos

@RaylsLabs se posiciona como un puente de cumplimiento que conecta bancos con DeFi. Desarrollado por la fintech brasileña Parfin, respaldado por FrameworkVentures, ParaFiCapital, ValorCapital y AlexiaVentures, su arquitectura es una blockchain pública compatible con EVM, diseñada para reguladores.

Llevo tiempo siguiendo su pila de privacidad Enygma. Lo importante no son las especificaciones técnicas, sino la metodología. Rayls aborda problemas que los bancos realmente enfrentan, no las suposiciones del mundo DeFi sobre sus necesidades.

Funciones clave de la pila de privacidad Enygma:

1. Pruebas de conocimiento cero: protección de confidencialidad de transacciones;
2. Cifrado homomórfico: permite cálculos en datos cifrados;
3. Operaciones nativas entre cadenas y redes privadas;
4. Pagos confidenciales: soporte para intercambios atómicos y “liquidación de pagos” embebida;
5. Cumplimiento programable: divulgación selectiva de datos a auditores designados.

Casos prácticos:

1. Banco Central de Brasil: piloto de liquidación transfronteriza CBDC;
2. Núclea: tokenización regulada de cuentas por cobrar;
3. Múltiples clientes con nodos privados: flujo de trabajo de liquidación de pagos privatizados.

Últimos avances

El 8 de enero de 2026, Rayls anunció la finalización de una auditoría de seguridad por Halborn. Esto otorga una certificación de seguridad a nivel institucional para su infraestructura RWA, crucial para bancos que evalúan despliegues en producción.

Además, la alianza AmFi planea alcanzar 1,000 millones de dólares en activos tokenizados en Rayls para junio de 2027, con incentivos en 5 millones de tokens RLS. AmFi, la mayor plataforma de créditos privados tokenizados en Brasil, aporta volumen de transacciones inmediato y ha establecido hitos concretos para 18 meses. Es uno de los compromisos institucionales más grandes en cualquier ecosistema blockchain actual.

Mercado objetivo y desafíos

Los clientes de Rayls son bancos, bancos centrales y gestoras que requieren privacidad institucional. Su modelo de permisos públicos limita la participación a instituciones financieras autorizadas, garantizando confidencialidad en los datos transaccionales.

El reto es demostrar la atracción del mercado. Sin datos públicos de TVL ni despliegues anunciados fuera de pilotos, el objetivo de 1,000 millones en AmFi para 2027 será una prueba clave.

OndoFinance: La carrera rápida por la expansión cross-chain

Ondo ha logrado la expansión más rápida en tokenización RWA, desde un enfoque inicial en bonos soberanos hasta convertirse en la mayor plataforma de acciones públicas tokenizadas.

Datos recientes a enero de 2026:

• TVL: 1,93 mil millones de dólares
• Acciones tokenizadas: más de 400 millones, 53% del mercado
• Participación en USDY en Solana: aproximadamente 176 millones de dólares

Probé personalmente USDY en Solana, con una experiencia fluida: combina bonos soberanos institucionales con la conveniencia de DeFi, esa es la clave.

Últimas novedades

El 8 de enero de 2026, Ondo lanzó 98 nuevos activos tokenizados en una sola vez, incluyendo acciones y ETFs en AI, vehículos eléctricos y temas de inversión. No fue una prueba menor, sino una expansión rápida.

Planea en el primer trimestre de 2026 lanzar en Solana acciones estadounidenses y ETFs tokenizados, su intento más audaz para ingresar en infraestructura amigable para retail. Según su hoja de ruta, con la expansión, aspira a más de 1,000 activos tokenizados.

Enfoque sectorial:

• IA: Nvidia, REITs de centros de datos;
• Vehículos eléctricos: Tesla, fabricantes de baterías de litio;
• Temas de inversión: sectores tradicionales con barreras de entrada mínimas.

Estrategia multichain:

• Ethereum: liquidez DeFi y cumplimiento institucional;
• BNBChain: usuarios nativos de exchanges;
• Solana: soporte para uso masivo de consumidores, con confirmación de transacciones en sub-segundos.

Honestamente, mientras el precio de los activos cae, el TVL en Ondo alcanza 1,93 mil millones de dólares, la señal más importante: el crecimiento del protocolo prioriza la expansión sobre la especulación. Este crecimiento se debe principalmente a la demanda de activos soberanos institucionales y protocolos DeFi por rendimientos en stablecoins ociosos. El aumento del TVL en el cuarto trimestre de 2025 durante la consolidación del mercado refleja una demanda real, no solo una moda pasajera.

Al establecer relaciones de custodia con brokers y dealers, completar auditorías de Halborn y lanzar productos en tres cadenas principales en seis meses, Ondo ha obtenido una ventaja competitiva difícil de igualar. Por ejemplo, su competidor Backed Finance tiene un volumen tokenizado de aproximadamente 162 millones de dólares.

No obstante, Ondo enfrenta algunos desafíos:

• Volatilidad de precios fuera de horario: aunque los tokens se puedan transferir en cualquier momento, la valoración aún depende del horario de las bolsas, lo que puede generar diferencias de arbitraje en sesiones nocturnas en EE. UU.;
• Limitaciones regulatorias: las leyes de valores exigen KYC y verificaciones estrictas, limitando narrativas “sin permisos”.

Centrifuge: Cómo los gestores de activos despliegan realmente miles de millones de dólares

Centrifuge se ha establecido como la infraestructura estándar para la tokenización de créditos privados a nivel institucional. Hasta diciembre de 2025, su TVL ha subido a entre 1,3 y 1,45 mil millones de dólares, impulsado por despliegues reales de capital institucional.

Casos principales de despliegue institucional

• Asociación con Janus Henderson (gestiona 3,73 billones de dólares en activos):

• Fondo Anemoy AAACLO: securitización de préstamos AAA totalmente en cadena (CLO)

• Usa el mismo equipo de gestión de cartera que su ETF AAACLO de 21,4 mil millones de dólares

• Anunció en julio de 2025 una expansión en Avalanche con 250 millones de dólares de inversión adicional

• Asignación de fondos Grove (crédito institucional en el ecosistema Sky):

• Estrategia de asignación comprometida hasta 1,0 mil millones de dólares

• Capital inicial de 50 millones de dólares

• Equipo fundador proveniente de Deloitte, Citigroup, BlockTower Capital y Hildene Capital Management

• Asociación con ChronicleLabs (anunciada el 8 de enero de 2026):

• Marco de prueba de activos: datos de tenencias verificados criptográficamente

• Soporte para cálculos NAV transparentes, verificación de custodia y reportes regulatorios

• Acceso a paneles para LPs y auditores

Llevo tiempo atento a los oráculos en blockchain, y la solución de Chronicle Labs es la primera que realmente satisface las necesidades institucionales: datos verificables sin sacrificar eficiencia en cadena. La publicación del 8 de enero incluye un video demostrativo que muestra que esta solución ya está en uso, no solo una promesa futura.

Modelo operativo único de Centrifuge:

A diferencia de competidores que simplemente empaquetan productos off-chain, Centrifuge tokeniza directamente las estrategias de crédito en la emisión. El proceso es:

• Emisores diseñan y gestionan fondos mediante un flujo transparente;
• Inversores institucionales asignan stablecoins;
• Tras aprobación crediticia, el dinero va al prestatario;
• Los pagos se distribuyen proporcionalmente a los tenedores de tokens mediante contratos inteligentes;
• La rentabilidad anualizada (APY) de activos AAA oscila entre 3.3% y 4.6%, con total transparencia.

Redes soportadas en la arquitectura multichain V3: Ethereum; Base, Arbitrum, Celo, Avalanche.

Lo clave es que los gestores de activos deben demostrar que los créditos en cadena pueden soportar despliegues de decenas de miles de millones, y Centrifuge ya ha logrado esto. Solo la colaboración con Janus Henderson proporciona capacidad para varios miles de millones.

Además, su liderazgo en la definición de estándares del sector (como la cofundación de la Tokenized Asset Coalition y la cumbre Real-World Asset) refuerza su posición como infraestructura, no solo como un producto.

Aunque los 14.5 mil millones de TVL muestran la demanda institucional, la rentabilidad objetivo del 3.8% en APY parece baja frente a oportunidades de mayor riesgo y retorno en DeFi. Cómo atraer a proveedores de liquidez nativos de DeFi más allá de Sky será el próximo reto de Centrifuge.

CantonNetwork: La infraestructura blockchain de Wall Street

Canton responde a la visión de Wall Street de una blockchain institucional sin permisos: una red pública con protección de privacidad respaldada por las principales firmas.

Participantes institucionales: DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation), BlackRock, Goldman Sachs, Citadel Securities.

El objetivo de Canton es gestionar los 3,7 billones de dólares en volumen de liquidación anual que procesa DTCC en 2024. Sin error, esa cifra es correcta.

Asociación con DTCC (diciembre 2025)

La colaboración con DTCC es crucial. No solo un piloto, sino un compromiso central para construir la infraestructura de liquidación de valores en EE. UU. Con la aprobación de la SEC mediante la No-Action Letter, algunos bonos del Tesoro en custodia en DTCC podrán tokenizarse nativamente en Canton, con lanzamiento de un MVP controlado en la primera mitad de 2026.

Detalles clave:

• DTCC y Euroclear co-presiden la fundación Canton;
• No solo participan, sino que lideran la gobernanza;
• Enfocados inicialmente en bonos soberanos (bajo riesgo, alta liquidez, regulación clara);
• Tras el MVP, posible expansión a bonos corporativos, acciones y productos estructurados.

Al principio, era escéptico respecto a blockchains permissionadas. Pero la colaboración con DTCC cambió mi perspectiva. No por superioridad técnica, sino porque es la infraestructura que la finanza tradicional adoptará realmente.

Lanzamiento en la plataforma Temple Digital (8 de enero de 2026): La propuesta de valor institucional de Canton se clarifica en la plataforma privada de trading de Temple Digital, lanzada en esa fecha.

Canton ofrece un libro de órdenes centralizado con emparejamiento en sub-milisegundos, sin custodia. Actualmente soporta transacciones con criptomonedas y stablecoins, y planea en 2026 soportar acciones tokenizadas y commodities.

Socios del ecosistema:

1. Franklin D. gestionando fondos monetarios por 828 millones de dólares;
2. JPMorgan con JPMCoin para pagos y liquidaciones.

Arquitectura de privacidad de Canton:
Basada en contratos inteligentes con Daml (lenguaje de modelado de activos digitales):

• Contratos definen qué datos son visibles para quién;
• Reguladores acceden a registros completos de auditoría;
• Contrapartes ven detalles de transacción;
• Competidores y público no ven información alguna;
• Actualizaciones de estado se propagan de forma atómica en la red.

Para instituciones acostumbradas a Bloomberg Terminal y dark pools, la arquitectura de Canton combina eficiencia blockchain con confidencialidad, evitando exponer estrategias de trading. La idea es lógica: Wall Street no revelará actividades propietarias en un libro público. La participación de más de 300 instituciones muestra su atractivo en el sector. Sin embargo, muchas transacciones reportadas podrían ser más simulaciones que volumen real en producción. La limitación actual es la velocidad de desarrollo: el MVP planeado para la primera mitad de 2026 refleja ciclos de planificación de varios trimestres. En comparación, los protocolos DeFi suelen lanzar nuevos productos en semanas.

Polymesh: La blockchain de valores nacida para cumplir con la regulación

Polymesh destaca por su cumplimiento a nivel de protocolo, no por la complejidad de sus contratos inteligentes. Como blockchain diseñada para valores regulados, realiza verificaciones de cumplimiento en la capa de consenso, sin necesidad de código personalizado.

Características principales:

• Verificación de identidad a nivel de protocolo: mediante KYC de clientes autorizados;
• Reglas de transferencia integradas: transacciones no conformes fallan en consenso;
• Liquidación atómica: finalización en menos de 6 segundos.

Integración en producción:

• Republic (agosto 2025): emisión de valores privados;
• AlphaPoint: más de 150 mercados en 35 países;
• Áreas objetivo: fondos regulados, bienes raíces, equity corporativo, etc.

Ventajas: Sin necesidad de auditorías de contratos inteligentes personalizadas; el protocolo se adapta automáticamente a cambios regulatorios; no permite transferencias no conformes.

Desafíos y futuro:
Actualmente, Polymesh opera como una cadena independiente, lo que la aísla de la liquidez DeFi. Para solucionar esto, planea en el segundo trimestre de 2026 un puente con Ethereum (EthereumBridge). La implementación en plazo aún está por verse. Confieso que subestimé el potencial de este enfoque “nativo en cumplimiento”. Para emisores de valores tokenizados frustrados por la complejidad de ERC-1400, Polymesh resulta más atractivo: incorpora la conformidad directamente en el protocolo, no en contratos inteligentes.

¿Cómo se dividen estos protocolos el mercado?

Estos cinco protocolos no compiten directamente, ya que abordan problemas diferentes:

Soluciones de privacidad:

• Canton: basada en Daml, centrada en relaciones de contrapartes en Wall Street;
• Rayls: usa zk-proofs, protección matemática de privacidad bancaria;
• Polymesh: verificación de identidad a nivel de protocolo, solución integral de cumplimiento.

Estrategias de expansión:

• Ondo: gestiona 1,93 mil millones en tres cadenas, prioriza liquidez sobre profundidad;
• Centrifuge: enfocado en mercado de créditos institucionales de 1,3-1,45 mil millones, prioriza profundidad.

Mercados objetivo:

• Bancos / CBDC → Rayls
• Retail / DeFi → Ondo
• Gestoras → Centrifuge
• Wall Street → Canton
• Valores tokenizados → Polymesh

Desde mi perspectiva, esta segmentación de mercado es más importante de lo que muchos creen. Las instituciones no elegirán “la mejor blockchain”, sino aquella que resuelva sus necesidades específicas de cumplimiento, operación y competencia.

Problemas aún sin resolver

Fragmentación de liquidez entre cadenas:
El costo de cross-chain es muy alto, estimado en 1,3-1,5 mil millones de dólares anuales. La alta tarifa de puentes genera diferencias de precio del 1%-3% en activos en distintas cadenas. Si esto persiste hasta 2030, el costo anual superará los 75 mil millones. Es uno de mis mayores temores. Aunque construyas la infraestructura más avanzada, si la liquidez está dispersa en cadenas incompatibles, la eficiencia se perderá.

Contradicciones entre privacidad y transparencia:
Las instituciones necesitan confidencialidad en transacciones, pero los reguladores exigen auditabilidad. En escenarios con múltiples partes (emisores, inversores, agencias de calificación, reguladores, auditores), cada uno requiere diferentes niveles de visibilidad. No existe una solución perfecta aún.

Fragmentación regulatoria:
La UE aprobó MiCA en 27 países; EE. UU. requiere solicitudes caso por caso para No-Action Letters, que toman meses; los flujos transfronterizos enfrentan conflictos jurisdiccionales.

Riesgos de oráculos:
Los activos tokenizados dependen de datos off-chain. Si el proveedor de datos es atacado, los activos en cadena pueden reflejar información errónea. Aunque el marco de prueba de activos de Chronicle ofrece soluciones, los riesgos persisten.

El camino hacia los miles de millones en 2026

Catalizadores clave en 2026:

• Lanzamiento en Solana de Ondo (Q1): probar si la distribución retail puede crear liquidez sostenible; indicador de éxito: más de 100,000 holders, demostrando demanda real.
• MVP de DTCC en Canton (H1): verificar viabilidad de liquidación de bonos en EE. UU.; éxito potencial: mover billones en fondos a infraestructura en cadena.
• Aprobación de la ley US CLARITY: marco regulatorio claro; permitirá a inversores institucionales desplegar capital.
• Despliegue de Grove en Centrifuge: 1,0 mil millones en distribución en 2026; probar la operación de capital real con tokens de crédito; si se ejecuta sin eventos de crédito, aumentará la confianza en gestores de activos.

Predicciones de mercado:

• 2030: activos tokenizados alcanzarán 2-4 billones de dólares;
• Crecimiento de 50-100 veces desde los 19,7 mil millones actuales;
• Supuestos: estabilidad regulatoria, interoperabilidad cross-chain lista, sin fallos institucionales mayores.

Por sector:

• Crédito privado: de 2-6 mil millones a 1500-2000 mil millones de dólares (mayor tasa de crecimiento);
• Bonos soberanos tokenizados: si fondos del mercado monetario migran a cadena, potencial de 5 billones +;
• Bienes raíces: estimado en 3-4 billones, dependiendo de si los registros de propiedad adoptan blockchain.

Hito de los 100 mil millones:

• Tiempo estimado: 2027-2028;
• Distribución prevista:
  • Crédito institucional: 30-40 mil millones;
  • Bonos soberanos: 30-40 mil millones;
  • Acciones tokenizadas: 20-30 mil millones;
  • Bienes raíces / commodities: 10-20 mil millones.

Esto requiere un crecimiento de 5 veces respecto a la situación actual. Aunque ambicioso, considerando el impulso institucional en Q4 2025 y la inminente claridad regulatoria, no es una meta inalcanzable.

¿Por qué son tan importantes estos cinco protocolos?

El panorama institucional de RWA en 2026 revela una tendencia inesperada: no hay un solo ganador, porque no hay un solo mercado.

Honestamente, esto refleja la dirección en la que deben desarrollarse las infraestructuras.

Cada protocolo resuelve problemas diferentes:

• Rayls → Privacidad bancaria;
• Ondo → Distribución de acciones tokenizadas;
• Centrifuge → Despliegue en cadena para gestores de activos;
• Canton → Migración de infraestructura en Wall Street;
• Polymesh → Simplificación del cumplimiento en valores.

Desde principios de 2024, el mercado creció de 8,5 mil millones a 19,7 mil millones, demostrando que la demanda supera la mera especulación.

Necesidades principales de los actores institucionales:

• Directores financieros: rendimiento y eficiencia operativa;
• Gestoras: reducir costos de distribución, ampliar base de inversores;
• Bancos: infraestructura que garantice cumplimiento.

Los próximos 18 meses serán decisivos

• Lanzamiento en Solana de Ondo → probar expansión retail;
• MVP de DTCC en Canton → verificar liquidación institucional;
• Despliegue de Grove en Centrifuge → probar capital real con tokens de crédito;
• Meta de 1,0 mil millones en AmFi → evaluar adopción de infraestructura de privacidad.

La ejecución prioriza la arquitectura, y los resultados superan los planes. Esa es la clave actual.

La finanza tradicional avanza hacia la migración en cadena. Estos cinco protocolos proporcionan la infraestructura necesaria: capa de privacidad, marco de cumplimiento y sistemas de liquidación. Su éxito determinará el futuro de la tokenización: si será una mejora en eficiencia de estructuras existentes o un sistema completamente nuevo que reemplace intermediarios tradicionales.

Las decisiones de infraestructura institucional en 2026 definirán el sector en la próxima década.

Hitos clave en 2026

• Q1: Lanzamiento en Solana de Ondo (más de 98 acciones);
• H1: MVP de DTCC en Canton (bonos en cadena en Wall Street);
• En curso: despliegue de Grove en Centrifuge con 1,0 mil millones; construcción del ecosistema de Rayls con 10 millones en ecosistema AmFi. Activos de billones en camino.