2025 год — крупнейшие инвестиционные ошибки! Долгосрочное удержание биткоина становится неэффективным, ETF — единственная защита

比特币长期持有者抛售 140 万枚，ETF 仅吸引资金 269 亿，950 亿缺口导致比特币落后于宏观资产。与纳斯达克相关性降至 -0.42 创新低。2025 年证明一切皆交易，退出窗口极短，HODL 文化死亡。预测 2026 年目标 174,000 美元。

140 万枚抛售与 ETF 防线的残酷数学

（来源：Checkonchain）

自 2024 年 3 月以来，比特币长期持有者（OG）出售了约 140 万枚 BTC，价值约 1,211.7 亿美元。这个数字极具冲击力，代表着加密史上最大规模的老手获利了结潮之一。这些长期持有者大多在 2020-2021 年甚至更早期累积比特币，他们的抛售显示即使是最坚定的信仰者也在本轮周期选择套现离场。

想象一下，如果没有 ETF，加密市场会是怎样的血雨腥风：尽管价格下跌，BTC ETF 的资金流入仍保持正值，累计达 269 亿美元。约 950 亿美元的缺口正是 BTC 表现落后于几乎所有宏观资产的原因。比特币本身没有问题，甚至不需要深入挖掘失业率或制造业数据来解释——这只是大户和「4 年周期信徒」的「大轮换」。

这种抛售与买盘的不对称揭示了现货 ETF 的真实角色：它是底线，而非天花板。ETF 提供了机构级的买盘支撑，防止比特币在长期持有者大规模抛售时崩盘，但它并未提供足够的增量需求来推动价格持续创新高。269 亿美元的流入听起来很多，但与 1,211.7 亿美元的抛售相比，只是杯水车薪。

更重要的是，比特币与纳斯达克等传统风险资产的相关性降至 2022 年以来最低（-0.42）。虽然大家希望相关性向上突破，但长期来看，作为机构寻求的非相关性投资组合资产，这实际上是看涨信号。当比特币不再单纯跟随股市波动时，它作为独立资产类别的价值反而凸显。

2025 年加密市场五大真相

现货 ETF 是底线非天花板：269 亿流入挡住 1,211.7 亿抛售，防崩盘但不推涨

空投持续但需集中火力：45 亿美元分发但积分疲劳加剧，需重仓博弈非盲目撸毛

费用切换设价格地板：回购不推升上涨只防暴跌，UNI 暴涨后回吐证明一切皆交易

稳定币进主流但交易难赚：Circle IPO 暴涨回吐，代理资产表现不佳

DeFi 比 CeFi 更中心化：Aave 占 60% 市场份额，L2 多签控制数十亿，股权与 Token 利益冲突

有迹象表明供应冲击已经结束。长期持有者的抛售在 2025 年第四季度逐渐放缓，这可能意味着大部分获利了结已经完成。若 2026 年不再有如此规模的抛压，而 ETF 流入维持甚至加速，供需平衡将发生根本性逆转。

散户消失与 Meme 币超级周期落空

「散户偏爱 Meme 币」的预测被证明是错误的。事实是散户根本不偏爱加密货币，他们买了黄金、白银、AI 股票以及任何不是加密货币的东西。Meme 币或 AI 代理的超级周期也并未出现。这个现实极为残酷：当比特币价格突破 10 万美元时，社交媒体的讨论热度却降至 2021 年水平。YouTube 加密内容观看量创五年新低，X 平台参与度同步崩盘。

2025 年比特币回报率为 -7%，而钯金、铑金、钴金、白银和黄金的表现都优于比特币。人们想要的是回报，而不是何时才能获得回报的故事。当实际回报令人失望时，再宏大的叙事也无法留住资金。「AI x Crypto 保持强劲」的预测好坏参半，项目继续交付，标准不断发展，融资也在继续，但 Token 未能维持任何涨势。

「NFT 已死」的预测则完全应验。2025 年 NFT 市场交易量持续萎缩，除了少数蓝筹项目维持最低流动性外，绝大多数 NFT 已经归零或接近归零。这曾经被认为将彻底改变数字所有权的领域，如今已沦为投机泡沫的典型案例研究。

2026 年 174,000 美元的逻辑重构

2025 年证明了一件事：一切皆为交易。退出窗口极短，没有任何 Token 具备长期信念。结果是，2025 年标志着 HODL 文化的死亡。然而，供应冲击结束后，2026 年可能迎来转机。预测 2026 年比特币价格为 174,000 美元，相当于黄金市值的 10%。

这个目标并非凭空想象。当前黄金总市值约 17.4 万亿美元，比特币若达到其 10%，对应价格约 174,000 美元。这个比例在逻辑上可以成立，因为比特币作为「数字黄金」的叙事已被机构接受，而其作为非相关性资产的特性正在被验证。若长期持有者的抛售在 2026 年大幅减少，而 ETF 流入维持或加速，供需结构的改善可能推动价格向这个目标迈进。

然而，这需要投资者接受新现实：比特币不再是「买了就忘」的资产，而是需要主动管理的交易标的。