كيف تشكل ديناميكيات العملات المشفرة والتضخم قيم الأصول الرقمية

عندما تطبع البنوك المركزية النقود وترتفع الأسعار، يبدأ المستثمرون في البحث عن أماكن أخرى. هنا يأتي دور العملات الرقمية المشفرة. مع تصاعد ضغوط التضخم في الاقتصادات التقليدية، أصبح العلاقة بين العملات الرقمية والتضخم أكثر أهمية لفهم تحركات الأصول الرقمية. لكن ماذا يحدث بالضبط عندما تتآكل القدرة الشرائية ويتجه الناس إلى العملات المشفرة؟ لنفصل الآليات.

فهم التضخم وتأثيراته الاقتصادية المترتبة

التضخم ليس مجرد مصطلح اقتصادي مجرد—بل يؤثر مباشرة على محفظتك. عندما يرتفع التضخم، ترتفع الأسعار العامة للسلع والخدمات، ويصبح مالك أقل قدرة على الشراء. تحاول البنوك المركزية عادةً السيطرة على التضخم للحفاظ على الاستقرار الاقتصادي، ولكن عندما تفشل، تتسرب العواقب إلى المجتمع.

تآكل القدرة الشرائية الناتج عن التضخم يدفع الأفراد والمؤسسات للبحث عن مخازن قيمة بديلة. هنا تدخل العملات الرقمية المشفرة إلى الصورة. على عكس العملات الورقية التقليدية التي تسيطر عليها سياسات البنك المركزي، تعمل الأصول الرقمية وفق قواعدها الخاصة.

العملات الرقمية مقابل العملة الورقية: نموذجان مختلفان للتضخم

الفرق الأساسي بين العملات الرقمية وإدارة التضخم يعود إلى آليات السيطرة:

نظام العملة الورقية:

• تدير البنوك المركزية عرض النقود من خلال السياسة النقدية
• يمكن للسلطات طباعة النقود حسب الرغبة، مما يزيد العرض ويؤدي إلى التضخم
• قيمة العملة تعتمد على مصداقية الحكومة والسياسات الاقتصادية

نظام العملات الرقمية:

• معظمها يعمل على شبكات لامركزية بدون سلطة مركزية
• آليات العرض مبرمجة في البلوكشين ولا يمكن تغييرها عشوائياً
• بيتكوين يُجسد ذلك بحده الثابت من 21 مليون عملة

طيف التضخم في عالم العملات الرقمية

ليست كل العملات الرقمية تتصرف بنفس الطريقة فيما يخص التضخم. مشهد العملات الرقمية يشمل أصولاً تضخمية وخصوماتية:

العملات الرقمية التضخمية: عدة عملات بديلة ورموز لا تملك حدوداً ثابتة للعرض. جداول إصدارها تسمح بخلق عملات جديدة باستمرار، مما يعني أن العرض الإجمالي يمكن أن ينمو بلا حدود. هذه العملات تظهر خصائص تضخمية مشابهة للعملات الورقية—زيادة العرض تضعف القيمة مع مرور الوقت.

نماذج الانكماش والحد الأقصى للعرض: بيتكوين تميزت بخصوصيتها من خلال برمجتها على أنها نادرة. البروتوكول يحدد إجمالي العملات بـ 21 مليون، مما يخلق ندرة اصطناعية. بالإضافة إلى ذلك، آلية الانقسام النصفي—التي تحدث تقريباً كل أربع سنوات—تخفض إصدار العملات الجديدة إلى النصف، مما يضيق العرض تدريجياً.

لماذا تترافق العملات الرقمية والقلق من التضخم

التضخم العالي في الاقتصادات التقليدية يغير بشكل جذري سلوك المستثمرين. عندما تفقد العملات المحلية قدرتها الشرائية بسرعة، يبحث الناس عن تحوطات. هنا تكتسب العملات الرقمية ذات الطابع الانكماشي جاذبية.

خلال فترات تدهور العملة، يسرع اعتماد العملات الرقمية. الناس ليسوا مجرد مستثمرين—بل حافظين على الثروة. ينقلون رأس المال إلى أصول رقمية يُنظر إليها على أنها ذات قيمة مستقرة ومتوقعة. الدول التي تمر بأزمات عملة حادة شهدت ارتفاعاً في اعتماد العملات الرقمية مع حماية المواطنين لمدخراتهم من فشل السياسات النقدية الحكومية.

الطبيعة اللامركزية للعملات الرقمية تعني أنها تعمل بشكل مستقل عن سوء إدارة مالية أي حكومة واحدة. هذا الاستقلال يصبح لا يقدر بثمن عندما تواجه الأنظمة المالية التقليدية عدم استقرار.

بيتكوين: السرد المضاد للتضخم

بيتكوين غالباً ما يهيمن على النقاشات حول العملات الرقمية والتضخم، ولهذا سبب وجيه. تصميمه يجعله بشكل أساسي انكماشياً:

ميزة العرض الثابت: 21 مليون عملة—نهاية المطاف. هذا الحد الصلب يعكس ندرة المعادن الثمينة. على عكس الذهب، الذي يمكن نظرياً تعدينه بلا نهاية (رغم مع زيادة الصعوبة)، فإن عرض بيتكوين مضمون رياضياً بالتوقف عند 21 مليون.

الأحداث النصفيّة تقلل من نمو العرض: كل أربع سنوات، ينخفض إصدار بيتكوين بنسبة 50%. عمال المناجم الأوائل أنشأوا 50 عملة لكل كتلة؛ الأحداث النصفيّة اللاحقة خفضت هذا إلى 25، ثم 12.5، والآن 6.25. كل انقسام نصفي يعزز الندرة دون الحاجة إلى إذن من سلطة مركزية.

نظرية القدرة الشرائية: مع تباطؤ إنشاء بيتكوين الجديد وابقاء الطلب ثابتاً أو متزايداً، من المفترض أن يحتفظ كل بيتكوين بقوة شرائية أكبر. وهذا يتناقض بشكل حاد مع العملات الورقية التي تتعرض باستمرار للتقليل من قيمتها.

الفارق: بيتكوين ليست محصنة تماماً ضد التضخم

رغم أن تصميم بيتكوين الانكماشي حقيقي، إلا أن وصفه بأنه محصن تماماً ضد التضخم يبسط الأمور بشكل مفرط.

يوجد تضخم قصير الأمد: لا يزال بيتكوين يتعرض للتضخم خلال مرحلة إنشائه. حتى تصل العملة النهائية إلى التداول حوالي عام 2140، تستمر عملات بيتكوين الجديدة في الدخول إلى العرض. يتلقى المعدنون مكافآت الكتلة التي تزيد من عرض النقود، حتى لو كان المعدل محدداً ومتراجعاً.

ديناميكيات السوق تتفوق على آليات العرض: سعر بيتكوين لا يتحدد فقط بعرضه الثابت. المضاربة، والمشاعر السوقية، والأخبار التنظيمية، وسلوك المستثمرين تتسبب في تقلبات كبيرة. يمكن أن يحدث سوق هابطة لبيتكوين بغض النظر عن ندرة العرض إذا انهار الطلب.

العوامل الاقتصادية الخارجية مهمة: خلال فترات الركود الشديد، أحياناً يُباع بيتكوين جنباً إلى جنب مع الأسواق التقليدية. يتعرض المتداولون الممُرَضون للتصفية، مما يجبر على بيع الأصول بغض النظر عن نظرية التحوط من التضخم.

كيف يختلف السياسات النقدية التقليدية وبيتكوين

يصبح الفرق واضحاً تماماً عند فحص أدوات السياسة:

مرونة العملة الورقية: يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والمؤسسات المماثلة تعديل أسعار الفائدة، وشراء الأصول، أو توسيع عرض النقود لمواجهة الركود أو التضخم. هذه الحرية توفر أدوات إدارة اقتصادية، لكنها أيضاً تتيح أخطاء سياسية.

عدم مرونة بيتكوين من التصميم: لا يمكن لأي سلطة زيادة عرض بيتكوين أو تعديل جدول الانقسام النصفي. هذا يلغي مخاطر الأخطاء السياسية، لكنه يمنع أيضاً إدارة نقدية استجابية. بيتكوين يعمل بشكل تلقائي—الكود يعمل، مكافآت الكتلة تنقص وفق الجدول، وصعوبة التعدين تتكيف، والعرض يتجه نحو 21 مليون.

بيتكوين خلال فترات الركود: نتائج متباينة

فترات الركود تختبر قدرات بيتكوين على التحوط من التضخم. البيانات التاريخية تظهر نتائج متناقضة:

• خلال تقلبات كوفيد-19، انهار بيتكوين في البداية مع الأسواق المالية قبل أن ينتعش ويصل إلى مستويات قياسية جديدة
• في 2022، أدت ارتفاعات الفائدة وقلق التضخم إلى انخفاض بيتكوين، وليس ارتفاعه
• البيانات طويلة الأمد تشير إلى أن بيتكوين يؤدي بشكل أفضل كتحوط من التضخم على مدى سنوات متعددة مقارنةً بالفترات القصيرة من الركود

أداء بيتكوين خلال الركود يعتمد على ما إذا كان المستثمرون يعاملونه كأصل مخاطرة (يبيعون خلال الذعر) أو ملاذ آمن (يشتريون للحماية). حالياً، يتصرف أكثر كأصل مضاربة مخاطرة منه كذهب رقمي.

القصة الحقيقية: العملات الرقمية والتضخم كالسرد الكلي

فهم العملات الرقمية والتضخم يتطلب النظر إلى الصورة الكلية. العملات الرقمية موجودة جزئياً كرد فعل على السياسات النقدية للبنوك المركزية التي يراها الكثيرون مفرطة. إنشاء بيتكوين جاء بعد الأزمة المالية 2008 وسياسات التيسير الكمي التي رأى العديد من المراقبين أنها تمويل للدين.

بالنسبة للمستثمرين في دول ذات عملات مستقرة، تمثل العملات الرقمية أصولاً مضاربة. ولأولئك في دول ذات تضخم مرتفع، تمثل آليات للبقاء على قيد الحياة. سلفادور، الأرجنتين، وتركيا شهدت كل منها زيادة في اعتماد العملات الرقمية مع تدهور عملاتها المحلية.