Рост золота до $4,800 в пределах досягаемости: Многогранная теория роста Morgan Stanley

Рынок драгоценных металлов испытывает необычайный импульс, при этом институциональные гиганты все более оптимистично оценивают перспективы. Morgan Stanley прогнозирует, что цена на золото достигнет $4,800 за унцию к 4 кварталу 2026 года, что значительно превышает текущие оценки и отражает слияние макроэкономических благоприятных факторов. Анализ банка, опубликованный 5 января, подчеркивает, как ожидания по циклу ставок, стратегии накопления центральных банков и устойчивые геополитические волатильности объединяются для поддержки бычьего рынка этого традиционного убежища.

Чтобы понять масштаб этого оптимизма: спотовое золото выросло более чем на 64% в 2025 году — лучший календарный год с 1979 года. Эта динамика сама по себе свидетельствует о масштабах институциональных и розничных перестроений на глобальных рынках.

Геополитическая неопределенность вновь активизирует поток в убежища

Недавние события служат наглядным напоминанием о том, почему инвесторы предпочитают золото в периоды нестабильности. Когда на этой неделе обострились геополитические напряженности в Венесуэле, цены на золото вновь взлетели, поскольку участники рынка искали страхование портфеля от волатильности в энергетическом и финансовом секторах.

Александр Зумпфе, трейдер по драгоценным металлам в Heraeus Germany, кратко охарактеризовал ситуацию: “Ситуация в Венесуэле явно возобновила спрос на убежища, наложившись на существующие опасения по поводу геополитики, энергетического снабжения и монетарной политики.” Привлекательность золота усиливается в условиях низких ставок, когда альтернативная стоимость хранения бездоходных активов снижается — условие, которое, вероятно, сохранится с учетом ожидаемого смягчения Федеральной резервной системой.

Morgan Stanley предполагает, что недавние геополитические события могут укрепить позицию золота как средства сохранения стоимости, хотя банк и не включил эти события в свой целевой ценник $4,800. Тем не менее, сочетание политических рисков и мягкой монетарной политики создает мощный двойной катализатор для дальнейших накоплений золота.

Институциональный консенсус строится на более высоких целях

Morgan Stanley далеко не единственный в своей оптимистичной оценке. JPMorgan недавно повысил свои прогнозы, ожидая, что цена на золото превысит $5,000 за унцию к 4 кварталу 2026 года, с долгосрочной целью в $6,000. Команда Наташи Морган в JPMorgan отметила в декабре, что неопределенность в торговле и продолжающаяся региональная нестабильность стимулируют спрос на убежища, одновременно побуждая центральные банки и инвестиционные фонды активно диверсифицировать свои активы в сторону золота.

“Хотя этот рост не будет линейным, тренд переоценки еще не исчерпан,” — объяснила Наташа Канеева, руководитель отдела стратегий по сырьевым товарам в JPMorgan, — и это мнение разделяют аналитики ING, которые выделяют покупки центральных банков и ожидаемые снижения ставок как поддерживающие факторы в 2026 году.

Слабость доллара и перераспределение резервов: структурные сдвиги

Последний прогноз Morgan Stanley представляет собой значительное повышение по сравнению с октябрем 2025 года, когда банк ориентировался на $4,400 за унцию. Катализатором обновления стала ускоряющаяся девальвация доллара и активные институциональные притоки в ETF, обеспеченные золотом.

Доллар снизился примерно на 9% в 2025 году — это самое слабое его годовое значение с 2017 года, что делает золото более привлекательным для держателей вне доллара США. Еще более заметно, что доля золота в глобальных резервах центральных банков превысила долю американских казначейских облигаций впервые с 1996 года, что Morgan Stanley назвал «сильным сигналом» изменения доверия к традиционным резервным активам.

ETF, обеспеченные золотом, зафиксировали рекордные притоки капитала, что свидетельствует о том, что как институциональные, так и розничные участники активно перестраиваются. Как отмечали аналитики Morgan Stanley в октябре: “Ожидания по ослаблению доллара и общий тренд ухода от долларовых активов дополнительно поддерживают спрос на золото.” Этот структурный сдвиг говорит о том, что бычий рынок основан на прочных фундаментальных изменениях, а не только на настроениях.

Серебро и базовые металлы продолжают ралли

Помимо золота, прогноз Morgan Stanley по сырьевым товарам охватывает более широкий спектр драгоценных и промышленных металлов. Серебро привлекло внимание с годовым ростом в 147% — рекордным показателем — вызванным структурными дефицитами предложения, инвестиционными притоками и промышленным спросом. Новые требования к экспортным лицензиям в Китае добавляют потенциальные риски для роста серебра.

Аналитики ING охарактеризовали перспективы серебра на 2026 год как «положительные», ссылаясь на устойчивый спрос со стороны солнечных панелей и аккумуляторных технологий, а также продолжающиеся потоки капитала в ETF. В то же время, в секторе базовых металлов, Morgan Stanley выразил бычью уверенность по алюминию и меди, оба из которых ограничены в поставках на фоне растущего промышленного потребления. Алюминий остается дефицитным за пределами Индонезии, а сигналы спроса из США подняли цены еще выше. Медь на Лондонской бирже металлов достигла рекордных $13,387.50 за тонну на этой неделе, поддерживаемая спросом на импорт из США и постоянными сбоями в добыче.

Никель завершает обзор сырья Morgan Stanley, при этом банк отметил, что риски сбоев в поставках в Индонезии продолжают поддерживать оценки — хотя аналитики предостерегают, что значительная часть потенциального роста уже заложена в текущие цены.

Итог

Слияние ожиданий по снижению ставок, слабости доллара, геополитической неопределенности и беспрецедентного спроса со стороны центральных банков и ETF создает редкое сочетание бычьих факторов для драгоценных металлов. Прогноз Morgan Stanley на $4,800 за золото к концу 2026 года совпадает с такими же оптимистичными оценками JPMorgan и аналитическим консенсусом в ING — что свидетельствует о глубокой институциональной уверенности в этом цикле. Будь то макрополитика или опасения за безопасность, золото и его драгоценные собратья, похоже, готовы к устойчивому росту.