$AXS $DASH $PEPE

الدائنون العالميون يتحركون، وتسونامي البيع الأمريكي هو مجرد البداية

تُظهر أحدث بيانات تدفقات رأس المال الدولية أن حجم ديون الولايات المتحدة التي يمتلكها أحد القوى العظمى قد انخفض إلى 7570 مليار دولار، وهو أدنى مستوى له منذ ستة عشر عامًا تقريبًا. يجب أن نعرف أن هذا الرقم كان قد تجاوز 1.3 تريليون دولار في ذروته عام 2011 — خلال أقل من عقد، تم تقليص حجم الحيازة إلى النصف.

هذه ليست حادثة عابرة، بل إشارة طويلة الأمد. منذ عام 2011، استمر هذا الدائن الرئيسي في تقليل حيازاته من الديون الأمريكية بشكل ثابت، مع زيادة كبيرة في حيازته من الذهب والأصول الصلبة الأخرى. حتى نوفمبر 2025، ارتفع احتياطي الذهب الرسمي لديه إلى 74.12 مليون أونصة. المنطق وراء ذلك واضح جدًا: تحسين هيكل احتياطيات العملات الأجنبية، وتقليل التعرض للمخاطر المرتبطة بأصول واحدة. الاعتبار الأعمق هو الحذر من استخدام الولايات المتحدة للهيمنة المالية لتجميد أصول الدول الأخرى، والقلق بشأن استقرار نظام الدولار على المدى الطويل.

لقد أصبحت أزمة ديون الولايات المتحدة واضحة للجميع. تجاوز إجمالي الدين الفيدرالي 37 تريليون دولار، أي أكثر من 123% من الناتج المحلي الإجمالي. ووصف أحد أعضاء الكونغرس مشروع القانون المالي الأخير بأنه "قنبلة ديون تطن"، لأنه سيزيد العجز بمئات المليارات من الدولارات خلال العقد القادم. في ظل بيئة ارتفاع أسعار الفائدة، أصبحت فوائد الدين السنوية واحدة من أكبر الأعباء المالية على الحكومة.

كما أن عمليات الاحتياطي الفيدرالي أصبحت أكثر تعقيدًا. بعد توقف سياسة التشديد الكمي، أطلقت في عام 2026 عملية "إدارة الاحتياطيات وشراءها" (RMP) للحفاظ على سيولة السوق. يعتقد السوق عمومًا أن هذا نوع من التسهيل النقدي، بل ويشتبه في أنه يستخدم أدوات التيسير النقدي لتمويل عجز الحكومة، مما يهدد استقلالية البنك المركزي. هذه الطريقة في "سد ثغرة من جهة وإصلاح أخرى من جهة" تضعف تدريجيًا ثقة العالم في الدولار.

لقد بدأ إعادة تنظيم النظام المالي بصمت. من غرفة مفاوضات الديون في واشنطن إلى خزائن البنوك المركزية في مختلف الدول، أصبحت الإشارات واضحة جدًا: عندما يبدأ أكبر دائن في الانسحاب من أصول الدولار، كم من الوقت سيظل النظام القائم على الديون قادرًا على الاستمرار؟

ما هو حكمك — من سيكون البنك المركزي التالي الذي يتحول بعيدًا عن أصول الدولار؟