الجمعة، تنتهي صلاحية خيارات بقيمة 285 مليار دولار! بيتكوين تواجه اختبار يوم التسوية الكبرى من Deribit

الأسواق المشفرة هذا الأسبوع شهدت تقلبات حادة، حيث حاولت بيتكوين اختراق 90,000 دولار أمريكي لفترة وجيزة ثم انعكست هبوطًا، والآن تتداول حول 88,000 دولار أمريكي. ومع ذلك، فإن التركيز لا ينصب على تقلبات اليوم، بل على التسوية التاريخية التي ستحدث يوم الجمعة القادم — حيث ستنتهي عقود خيارات بيتكوين وإيثيريوم بقيمة تصل إلى 285 مليار دولار على أكبر بورصة مشتقات في العالم، Deribit.

سجل قياسي بقيمة 285 مليار دولار، يشكل أكثر من نصف العقود المفتوحة على Deribit

وفقًا لجيان-ديفيد بيكينو، المدير التنفيذي للأعمال في Deribit، فإن حجم التسوية هذه غير مسبوق. حيث أن قيمة العقود المستحقة البالغة 285 مليار دولار تمثل أكثر من 50% من إجمالي العقود غير المُسددة على المنصة والتي تبلغ 522 مليار دولار، مما يشير إلى أن السوق ستواجه ضغطًا كبيرًا لإعادة توزيع المراكز.

قال بيكينو إن انتهاء العقود في نهاية العام عادةً يرمز إلى إغلاق دورة كاملة للسنة، لكن خصائص السوق هذا العام قد تغيرت بشكل ملحوظ — من دورة مضاربة بسيطة إلى دورة “فائقة” ذات طابع مؤسسي، مدفوعة بسياسات وعوامل ماكرو اقتصادية. هذا التحول يؤثر بشكل عميق على قرارات المشاركين في السوق واستراتيجيات إدارة المخاطر.

بيتكوين تتصارع بين 8.8 و9 آلاف دولار

حاليًا، تتذبذب بيتكوين بشكل عنيف بين 88,000 و90,000 دولار، وهذا ليس صدفة. يراقب المشاركون في السوق عن كثب ما يُعرف بـ"نقطة الألم القصوى" — وهي سعر التنفيذ الذي من المرجح أن يسبب أكبر خسائر لحاملي الخيارات عند اقتراب موعد الاستحقاق.

وفقًا لتحليل بيكينو، فإن نقطة الألم القصوى الحالية لبيتكوين تقع عند 96,000 دولار. ومع ذلك، لا يمكن تجاهل مخاطر الهبوط — حيث أن خيارات البيع (الخيارات التي تمنح الحق في بيع الأصل بسعر معين) ذات سعر تنفيذ 85,000 دولار تجمع حجمًا غير مسبوق من العقود غير المُسددة بقيمة تصل إلى 1.2 مليار دولار. وإذا تم تفعيل هذه المراكز القصيرة، فمن المحتمل أن يكون ذلك محفزًا لتسريع هبوط السعر.

القوة الصاعدة لم تتراجع تمامًا، واستراتيجيات الفارق في خيارات الشراء لا تزال قيد التنفيذ

من الجدير بالذكر أن القوة الصاعدة لم تتلاشى تمامًا. لا تزال هناك استراتيجيات فارق في خيارات الشراء ذات أفق زمني متوسط، تتراوح بين 100,000 و125,000 دولار، تعكس ثقة المتداولين في الاتجاه الصاعد على المدى المتوسط والطويل. ومع ذلك، فإن تكاليف الحماية قصيرة الأجل (خيارات البيع الواقية) قد ارتفعت بشكل واضح، مما يدل على زيادة حذر السوق من تقلبات الفترة القادمة.

المتداولون ينقلون مراكزهم إلى يناير، واستراتيجيات إدارة المخاطر تتطور

الأمر الأكثر لفتًا للانتباه هو منطق المتداولين — فهم لا يسرعون في تصفية مراكزهم الدفاعية، بل يختارون بعناية “نقل مراكزهم” إلى الشهر التالي. بشكل محدد، تتجه السيولة السوقية من مراكز خيارات البيع ذات تاريخ الاستحقاق في ديسمبر، والتي تتراوح أسعار تنفيذها بين 85,000 و70,000 دولار، إلى استراتيجيات فارق خيارات البيع ذات استحقاق يناير وأسعار تنفيذ بين 80,000 و75,000 دولار.

هذا يعكس نفسية سوق دقيقة — حيث أن المستثمرين قد قاموا بتأمين أنفسهم ضد المخاطر قصيرة الأجل قبل نهاية العام، لكنهم لا يزالون يقظين جدًا تجاه اتجاه السوق في أوائل 2026. التسوية الكبرى بقيمة 285 مليار دولار على وشك الحدوث، لكن وعي السوق بالمخاطر امتد ليشمل أفقًا زمنيًا أبعد بكثير.