# 美元

对 2026 年宏观的一个更完整框架：#美元 流动性 ，才是真正的“锚”
如果说过去几年市场只盯着#美联储 ，那么进入 2025–2026 年，一个关键变化是：美元流动性已从“数量问题”变成了“中介问题”。
换句话说，市场缺的不是美元本身，而是谁愿意、谁有能力把美元真正放出来。
一、美元流动性 ≠ 美联储资产负债表
从资产负债表视角看，美元并不是从美联储直接流向市场，而是必须通过 G-SIB 大银行的资产负债表完成中介。
在当前监管框架（SLR、LCR、NSFR、日内流动性要求）下，银行是否扩表、愿不愿意做市，已经成为决定市场流动性的关键变量。
结果就是：
流动性宽松时，市场反应有限
一旦变紧，破坏性极强
这也是为什么即便准备金“看起来还很多”，市场却频繁出现股债同跌、利率瞬间失控的情况。
二、名义流动性 vs 可用流动性
过去常用的公式（Fed 资产负债表 − TGA − RRP）在银行准备金过剩时非常有效，但现在已经失灵。
原因很简单：
银行的资产负债表空间，成了真正的瓶颈。
在 SLR 约束下，美债、回购、贷款对资本的占用几乎没有差别。于是银行在关键时点会优先选择高 ROI 业务，低收益的国债做市和回购被边缘化。
一旦 Repo 市场吃紧，对冲基金被迫抛债 → 利率飙升 → 去杠杆连锁反应，这是当前体系里最危险的脆弱点。
三、如何判断美元流动性是否在“变紧”
一个简化但有效的

重磅！標普發聲：联准会、加拿大央行本週或雙雙降息25基點，美元走勢要變天？📉

家人們，財經圈又有大動靜啦！知名評級機構標普最新預測，本週联准会和加拿大央行大概率會同步出手——各自降息25個基點💸！

要知道，這兩大央行的利率調整可是牽動全球市場神經的“重頭戲”，尤其是联准会的動作，直接關係到美元的“身價”波動📊。這次若真如標普所料開啓“降息潮”，不管是投資美股、炒外匯，還是關注跨境消費的小夥伴，都得重點盯緊這波風向變化啦～ #美联储 美國 #美元 財經熱點#美联储降息预期升温