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🇯🇵 円の流動性、日銀の利上げ、そして暗号資産リスク キャリートレードは再び注目されるのか？
JPMorganの2025年に日銀が2回の利上げを行い、政策金利を2026年末までに1.25%に引き上げるとの予測は、単なる国内の金融政策の話以上の意味を持つ。それは直接的に世界の流動性状況、リスク資産の資金調達、そして円キャリートレードの巻き戻しが再び市場、特に暗号資産に波及する可能性についての疑問を投げかける。私の見解では、円の流動性は依然として重要だが、その影響は条件付きであり、自動的ではない。
なぜ円がグローバルリスク資産にとって重要なのか
何十年にもわたり、円は世界で最も安価な資金調達通貨の一つとして機能してきた。超低金利の日本は、世界の投資家に円を借り入れ、高利回りまたは高ベータの資産（株式、クレジット、新興市場、暗号資産）に資本を投入させてきた。このキャリーのダイナミクスは見出しの中ではなく、静かにバランスシートや資金調達デスクを通じて作用している。円資金が豊富で安価なとき、グローバルのリスク許容度は高まる。資金が引き締まると、リスク志向はしばしば突然縮小する。私のアドバイスは、円の流動性を背景の流動性の潮流として捉え、直接的なトリガーとしないことだ。
日銀の利上げが実際に示すもの
日銀の潜在的な利上げの重要性は、金利の絶対水準ではなく、方向性の変化にある。日本がマイナ

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キャリートレードの物語が突発的な危機ではなく構造的な変化である理由
市場の期待が高まり、日本銀行が2026年まで金利を引き上げ続け、1.25%付近に達する可能性があると、グローバルマクロの議論は円の流動性とキャリートレードのエクスポージャーにますます焦点を当てています。しかし、この議論はしばしば過度に単純化されています。
円は単なる国内変数ではありません。何十年にもわたり、グローバルなレバレッジの基盤に埋め込まれ、資金調達コスト、ボラティリティの体制、クロスアセットのリスク志向に静かに影響を与えてきました。暗号資産もその例です。しかし、BOJの引き締めが突如としてキャリートレードの崩壊を引き起こすという前提は、この仕組みの実際の動作を誤解しています。
円の流動性は重要ですが、その影響はゆっくりと、選択的に、条件付きで展開します。
円のリスクにおける役割は構造的であり、見出しに左右されるものではありません
現代の金融時代の大部分において、円は低コストの資金調達通貨として機能してきました。投資家は円で借り入れを行い、株式、信用、エマージング市場、暗号資産などの高利回りまたは高ボラティリティの資産に資本を投入してきました。このダイナミクスは日常のニュースサイクルを支配することはほとんどありませんが、通貨の安定とボラティリティの低下

市場がホリデーシーズンに入るにつれて流動性は薄まり、ボラティリティは上昇しています。多くの注目が米国の金融政策や政治的動向に集まる一方で、もう一つの静かなストーリーが世界のリスク状況を形作っています。それは日本です。JPモルガンは、2025年に日本銀行が2回の利上げを行い、2026年末までに政策金利を1.25%に引き上げる可能性があると予測しています。一見するとこれらの動きは控えめに見えるかもしれませんが、何十年にもわたる超緩和的金融政策に依存してきた市場にとっては、わずかな変化でも大きな影響を及ぼします。
長年にわたり、円はキャリートレードの優先資金通貨として利用され、静かに世界の株式、固定所得、新興市場、さらには暗号資産にリスク配分を促進してきました。低コストの円借入はレバレッジを可能にし、流動性を増幅させ、実質的に世界のリスク資産にとって隠れた追い風となっていました。もし日銀が引き締めを始めると、その追い風は次第に消えていきます。小さな利上げでも、レバレッジをかけたポジションの資金調達の魅力が低下し、限られた流動性がさらに制約される可能性があります。これにより、特に暗号資産のようなハイベータ市場では、わずかな調整でも連鎖的に加速しやすくなります。
ビットコインや広範な暗号市場は、これらの流動性のダイナミクスに特に敏感です。BTCは構造的な需要を持ち、ますますマクロ資産のように

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$BTC ブルズブレイクアウトセットアップ
BTCはコントロールされた調整後に統合しており、主要な高時間足のサポートゾーンの上に保持しています。修正は衝動的ではなく修正的に見え、流通が支配していないことを示唆しています。買い手は引き続き意図的に下げを防衛しています。
EP：$86,200 – $87,600
TP：$90,500 / $94,000
SL：$83,900
市場のセンチメントは引き続き慎重に強気です。$BTC がサポートの上に保持されている限り、上部流動性ゾーンへの継続は有効です。
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