O setor de blockchain necessita urgentemente de inovação genuína

Em 29 de outubro de 2025, a NVIDIA marcou história ao se tornar a primeira empresa a atingir uma capitalização de mercado de US$5 trilhões. Na mesma data, um projeto de criptomoeda encerrou seu leilão holandês, mas o token despencou abaixo do preço inicial—os participantes perderam, em média, 10%.

Esse cenário ilustra perfeitamente o contexto de 2025. Enquanto a NVIDIA saltou de US$4 trilhões para US$5 trilhões em apenas três meses—superando toda a capitalização de mercado global de cripto—o setor de criptomoedas ficou travado na frustração. O Bitcoin a US$120.000 foi o único destaque; altcoins recuaram para patamares abaixo do pós-colapso da FTX, e o volume negociado caiu 32% na comparação anual.

Recentemente, um amigo disse: “Neste ano, o retorno da minha mãe investindo em ações chinesas superou com facilidade tudo que consegui com cripto.” Embora pareça exagero, a frase reflete o momento do segmento cripto em 2025. Com mais de 440 ações chinesas domésticas dobrando de valor nos três primeiros trimestres, IPOs em Hong Kong alcançando ganho médio de 38% no primeiro dia, ouro subindo mais de 50%, e meme stocks dos EUA dobrando de valor do dia para a noite, investidores cripto passaram por perdas duras.

Mercados Globais em Forte Alta

2025 é um ano de alta excepcional. Quase todos os grandes mercados de capitais registram ganhos expressivos.

O mercado acionário doméstico chinês teve sua maior valorização em dez anos. Sunway New Materials, listada no STAR Market e impulsionada pela narrativa de IA, valorizou 1.278% entre 9 de julho e 24 de outubro, tornando-se a primeira ação de 2025 a multiplicar por dez. Em apenas 16 pregões, Sunway atingiu o limite máximo de alta diária por 11 vezes. Seu valor de mercado saltou de ¥3 bilhões para ¥37,1 bilhões—um ritmo de geração de riqueza raro na história das ações chinesas.

Os papéis de Hong Kong também surpreenderam. O índice Hang Seng avançou quase 29% no ano, com as ações da Alibaba dobrando de valor e a Tencent acumulando mais de 50% de alta.

O mercado de IPOs em Hong Kong teve desempenho superior. Até julho, 52 empresas abriram capital em 2025, com apenas 23% caindo abaixo do preço de oferta no primeiro dia e ganho médio de 38% na estreia. Innogen subiu 116,7% na abertura, ESearch Technology saltou 91,72%, Mao Geping e Lao Pu Gold valorizaram 76,51% e 72,84%, respectivamente. Uma oferta pública inicial este ano equivale a meio ano de operações. Os números confirmam.

O ouro teve desempenho impressionante. O preço internacional subiu de US$2.590 no início do ano para US$4.100 ao final de outubro—um salto superior a 50%. Pode ser o maior avanço anual desde 1979. O S&P Global Gold Mining Index disparou 129%, e a Zijin Mining ultrapassou ¥1 trilhão em valor de mercado.

As ações dos EUA brilharam. NVIDIA, Microsoft e Meta bateram recordes históricos. Até meme stocks geraram grandes retornos para investidores de varejo—OpenDoor saltou 2.000% em três meses, Beyond Meat disparou 1.100% em poucos dias. Antes ignoradas por Wall Street, essas empresas foram ressuscitadas pelo entusiasmo dos investidores comuns.

O Bitcoin atingiu seu topo histórico de US$120.000, mas a maioria dos investidores não viu impacto. As altcoins recuaram para níveis abaixo do pós-FTX, novos lançamentos desvalorizaram logo após a oferta, empresas migraram para IPOs em Hong Kong, e o volume negociado no terceiro trimestre de 2025 despencou 32% na base anual.

Blockchain Ainda Pertence ao Setor de Tecnologia?

A inteligência artificial domina as discussões globais, com a NVIDIA—gigante de US$5 trilhões de capitalização de mercado—à frente. Esse valuation supera a soma de todas as criptomoedas, os mercados acionários do Reino Unido, França e Alemanha, e se aproxima do mercado indiano inteiro.

Esse número é sustentado por liderança tecnológica real e valor comercial concreto. Mundialmente, o treinamento de grandes modelos utiliza chips NVIDIA—OpenAI, Google e Meta são clientes. Veículos autônomos, robôs e aplicações de IA dependem de poder computacional. Isso gera receita tangível e lucro real: no terceiro trimestre de 2025, a NVIDIA faturou US$35 bilhões, crescimento de 94% ano a ano, com margem líquida superior a 50%.

A cripto chegou a perseguir a tendência de IA, mas foi puro hype. A narrativa “blockchain+IA” não produziu aplicações de destaque, e as ferramentas de IA usadas no setor pouco se relacionam com blockchain. Sem contar os projetos falsos lançando tokens sob a bandeira da IA.

Um padrão se consolidou: definir valuation e meta de captação, escolher plataformas de listagem, garantir outra rodada com líderes de opinião, e partir para o próximo projeto.

Blockchain deveria se destacar como setor tecnológico—com o Bitcoin como referência. Mas hoje, o segmento parece dominado pelas finanças, não pela tecnologia.

Historicamente, cada ciclo de alta foi movido por avanços tecnológicos claros.

Em 2017, vieram os ICOs e contratos inteligentes. A Ethereum mostrou que blockchain podia ir além da moeda—podia viabilizar aplicações. Muitos ICOs fracassaram, mas esse movimento impulsionou a infraestrutura de blockchains públicas. O conceito de contrato inteligente de Vitalik Buterin ampliou a visão dos desenvolvedores sobre o potencial do blockchain.

Entre 2020 e 2021, o crescimento explosivo veio de DeFi e NFTs. Uniswap revolucionou as negociações com formação de mercado automatizada; Aave e Compound descentralizaram o crédito; Curve otimizou swaps de stablecoins. O Valor Total Travado (TVL) superou US$200 bilhões nesses protocolos. Os NFTs redefiniram a posse digital, seja arte, itens de jogos, domínios ou identidade digital. Foram inovações nativas do cripto que resolveram problemas reais.

Em 2024, o mercado apostou na narrativa de IA, com algumas tentativas em infraestrutura de IA—mas o foco durou apenas um ano.

Em 2025, o destaque passou a ser o farming de pontos.

Há muitos fatores objetivos para isso, e à primeira vista parece uma crise de liquidez. Mas o problema central é a falta de inovação e valuations inflados.

Levaram três anos para o cripto migrar do fundraising via tokens para o DeFi. Quatro anos após o DeFi, nenhuma inovação nativa repetiu seu impacto.

Enquanto mercados tradicionais buscam novas histórias de crescimento em IA, energia e manufatura, o blockchain segue preso em sua própria bolha. NVIDIA desenvolve chips de última geração, Tesla avança na condução autônoma, OpenAI treina modelos mais avançados—blockchain foca em farming de pontos.

Esse é o maior desafio enfrentado pelo setor de blockchain em 2025.

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