Aqui está algo que o fará repensar para onde a finança tradicional está a caminhar: Um número crescente de seguradoras de vida americanas está silenciosamente a mudar a sua estratégia. De acordo com novas análises de uma importante agência de classificação, estas seguradoras estão agora a guardar mais de 50% das suas participações em renda fixa—os próprios ativos que sustentam as suas apólices e anuidades de reforma—em mercados de crédito privado.

Por que isso é importante? O crédito privado não é exatamente líquido. Ao contrário dos títulos negociados publicamente que você pode descarregar em segundos, esses ativos são notoriamente difíceis de negociar. Estamos falando de instrumentos de dívida ilíquidos que bloqueiam capital por anos. O apelo? Rendimentos mais altos em um mundo onde os títulos tradicionais mal acompanham a inflação. O risco? Se os segurados precisarem de seu dinheiro de repente ou se os mercados se tornarem feios, as seguradoras podem ter dificuldades para liquidar posições sem sofrer grandes perdas.

Esta mudança não é apenas uma nota de rodapé nos relatórios trimestrais. Representa uma mudança fundamental na forma como as seguradoras de vida gerenciam seus balanços. Décadas atrás, essas instituições eram as crianças-propaganda do investimento conservador—títulos do governo, corporativas de grau de investimento, nada de especial. Agora? Estão mergulhando profundamente em crédito alternativo, buscando retornos em um ambiente de taxas baixas que foi esgotado.

A tendência espelha o que temos visto nas alocações institucionais: fundos de pensões, dotações, fundos soberanos—todos à procura de rendimento nos mercados privados. Mas quando as seguradoras de vida fazem isso a esta escala, os riscos tornam-se pessoais. O seu benefício por morte ou pagamento de anuidade depende da capacidade delas em igualar passivos com ativos. E se metade desses ativos estiver presa em posições ilíquidas durante uma crise, bem, é aí que os reguladores começam a fazer perguntas desconfortáveis.

Fique atento a este espaço. À medida que mais capital flui para o crédito privado, podemos estar a construir o próximo ponto de tensão na infraestrutura financeira—um que não aparecerá até ser tarde demais.