O mercado cripto deste novembro pode ser descrito como um verdadeiro "inverno".

Vejamos primeiro os números mais evidentes: o Bitcoin caiu em queda livre desde o pico de 126.000 dólares no início de outubro, atingindo diretamente os 87.000 dólares a 21 de novembro — o valor mais baixo desde abril, anulando praticamente todos os ganhos acumulados em 2025. O Ethereum também não resistiu, e a linha dos 3.000 dólares foi quebrada sem esforço. E quanto à SOL e Dogecoin? Uma queda generalizada de 3%-7% já é considerada branda, sendo que as altcoins menos conhecidas sofreram ainda mais, com quedas diárias de 20% a serem comuns. O valor total de mercado caiu do pico de cerca de 4,3 biliões de dólares a 6 de outubro para 3,2 biliões, evaporando-se mais de 1 bilião de dólares.

Ainda mais assustadoras foram as liquidações em cadeia. No dia 18 de novembro, 175.000 pessoas foram liquidadas numa noite, com fundos no valor de 935 milhões de dólares a desaparecerem; três dias depois, a 21 de novembro, houve outra vaga: 220.000 investidores saíram do mercado, com 821 milhões de dólares a desaparecerem. O sentimento de mercado? O índice de medo e ganância caiu diretamente para 10 no dia 13 de novembro — o estado de "medo extremo" mais grave desde o crash da pandemia em março de 2020, com as redes sociais inundadas de críticas ao Bitcoin.

Os sinais de fuga de capitais também são claros. Os ETFs, que antes impulsionavam o bull market, registaram saídas líquidas por cinco semanas consecutivas, totalizando 2,6 mil milhões de dólares até 13 de novembro. E ainda mais significativo, as baleias começaram a liquidar posições: no último mês, os detentores de longo prazo venderam 815.000 bitcoins, e um "veterano" que detinha moedas há mais de 7 anos liquidou diretamente uma posição no valor de 1,5 mil milhões de dólares. O mercado de compradores simplesmente não consegue absorver esta pressão vendedora.

A razão principal? As expectativas de descida das taxas de juro pela Fed em dezembro esfriaram completamente — os dados de 20 de novembro mostram uma probabilidade de 70,2% de manutenção das taxas. Com a liquidez a apertar, os activos cripto, que não geram juros, perdem naturalmente o seu apelo. Contudo, as opiniões dos institucionais divergem: o Morgan Stanley alerta que a manutenção das taxas vai continuar a pressionar o preço das moedas, mas a Grayscale mantém a sua convicção na lógica do "ouro digital" do Bitcoin e considera que o bull market estrutural persiste.

A indústria está a passar por uma forte divergência e purga de bolha; o rumo futuro dependerá de qual dos lados — liquidez ou políticas — aliviar primeiro.