Algo está errado com o manual do banco central. Os desacordos internos estão a acumular-se, a comunicação das políticas está desorganizada e o mercado começa a notar as falhas.

O verdadeiro problema? Aqueles instrumentos monetários tradicionais já não têm o mesmo efeito de antes. Quando as instituições perdem o controlo tanto da narrativa como dos dados, a confiança evapora-se rapidamente.

Os mercados de dívida têm sido pacientes até agora. Mas a paciência tem limites, e quando a confiança se quebra, a reavaliação não será gradual.