De um dia para o outro, as regras do jogo para os fluxos de capitais globais mudaram.

No dia 1 de dezembro, a Reserva Federal fez algo grande — injetou diretamente 13,5 mil milhões de dólares numa operação de recompra overnight. O que significa este número? É o segundo maior pico de liquidez diária desde o início da pandemia, só ficando atrás da injeção de emergência de 29,4 mil milhões no final de outubro.

A verdade é: o banco central já atingiu o limite de liquidez que ele próprio definiu.

O ponto de viragem mais crucial vem a seguir — o QT (aperto quantitativo) foi completamente suspenso. O plano de redução do balanço, iniciado em meados de 2021, durou três anos e meio e agora está oficialmente em pausa. Dívida pública a vencer? Não vai desaparecer, será toda reinvestida. MBS a vencer? Mesma operação, nem um cêntimo será retirado do sistema.

O que é que isto significa? Em termos simples:
Os bancos levam 13,5 mil milhões em dívida pública à Reserva Federal, o banco central aceita tudo e imediatamente injeta reservas frescas no sistema em igual valor. Embora este dinheiro tenha de ser devolvido no dia seguinte, o sinal é claro — não contem com a Reserva Federal para continuar a drenar liquidez do mercado.

A questão agora não é “será que o QT acabou mesmo?”, mas sim uma outra hipótese ainda mais interessante:
Será que um novo ciclo de expansão de liquidez já arrancou silenciosamente?

Duas operações de recompra acima dos 10 mil milhões em apenas dois meses: o sistema bancário está claramente sedento. Se a Reserva Federal realmente estiver a preparar-se para abrir novamente as torneiras, a história que se segue pode ser muito interessante — afinal, da última vez que isto aconteceu, o Bitcoin saltou de pouco mais de 3.000 dólares para 69.000.