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O banco central do Canadá tornou-se subitamente hawkish.

As expectativas do mercado deram uma volta de 180 graus em 48 horas — agora os traders apostam não numa descida, mas sim numa subida das taxas de juro. E o momento já está definido: antes de outubro de 2026.

A reviravolta foi inesperada? Na verdade, os sinais já lá estavam. No dia em que foram publicados os dados de emprego de novembro, a taxa de desemprego caiu muito mais do que o previsto. O que significa um mercado de trabalho sobreaquecido? O risco do ressurgimento das pressões inflacionistas. Nestas circunstâncias, o banco central não tem escolha.

O mercado obrigacionista já está a reagir. Os títulos do Estado estão a ser vendidos em massa, a curva de rendimentos está a ficar claramente mais inclinada. Este é um sinal típico de reativação do "trade de aperto monetário".

O mais interessante é isto: enquanto os principais bancos centrais do mundo ainda discutem o ritmo da flexibilização, o Canadá já pondera uma operação inversa. Uma política monetária independente não é novidade, mas o timing é muito delicado. Isto quebra a narrativa linear de "a Fed baixa as taxas → liquidez global é libertada em simultâneo".

Se o Canadá realmente avançar primeiro com o aperto, a lógica dos fluxos de capitais transfronteiriços muda. No modelo de avaliação de ativos, o peso do fator diferencial de taxas de juro terá de ser revisto.

Uma pequena questão: achas que isto é um caso isolado, ou o prenúncio de uma tendência? Se mais bancos centrais adiarem a flexibilização devido à força dos seus dados económicos, será que ainda faz sentido a expectativa de liquidez no mercado cripto?