O aumento das taxas de juro no Japão parece ser apenas um ajuste da política monetária interna, mas na verdade provoca um forte impacto no mercado global das criptomoedas. O ponto central é que a principal estratégia de arbitragem com iene, que sustenta o fluxo de fundos neste mercado, é interrompida de imediato. No curto prazo, o setor sofre um triplo golpe: falta de liquidez, liquidações forçadas de alavancagem e sentimento de pânico. No longo prazo, pode até criar oportunidades de investimento a preços baixos, dependendo do ritmo das políticas e da escolha dos ativos.

Simplificando, anteriormente as taxas de juro japonesas estavam praticamente a zero, o que levava o capital internacional a pedir ienes baratos emprestados, convertê-los em dólares e investir em ativos cripto como Bitcoin e Ethereum, aproveitando a alta alavancagem e os rendimentos elevados do DeFi. Este modelo de arbitragem com iene movimentava entre 4 a 5 biliões de dólares e representava 20%-30% do novo capital no mercado cripto, sendo assim uma fonte crucial de liquidez. Mas com o aumento das taxas no Japão, este modelo deixa de funcionar: primeiro, o custo de empréstimo sobe muito, os juros das grandes dívidas aumentam bastante e os lucros evaporam; segundo, o iene valoriza-se, o que obriga a gastar mais dólares para reembolsar dívidas em ienes, levando os investidores a vender rapidamente ativos cripto, trocar por dólares e depois por ienes para pagar dívidas, causando uma saída massiva de fundos do setor. Em agosto de 2024, uma subida de 25 pontos base fez o Bitcoin cair de 65.000 para 49.000 dólares; só a expectativa de subida em dezembro de 2025 fez o Bitcoin cair 3.000 dólares e o Ethereum 5%. É este o mecanismo.

Além disso, muitos participantes do mercado cripto operam com alavancagens de 50x ou 100x. As quedas de preços e flutuações cambiais causadas pelas subidas de taxas facilmente desencadeiam liquidações automáticas, o que por sua vez agrava ainda mais as quedas num ciclo vicioso. Liquidações diárias de vários milhares de milhões de dólares são frequentes; só em 2024, a subida de taxas provocou uma queda mensal de mais de 24% no Bitcoin. Acresce que o Japão é o último grande banco central a abandonar a política expansionista—o seu aumento de taxas é visto como sinal de aperto global de liquidez. As instituições desinvestem primeiro, os pequenos investidores seguem o exemplo, e os episódios esporádicos de hacking ou falhas nas exchanges amplificam o pânico, tornando as quedas ainda mais acentuadas.

Para complicar ainda mais, as políticas dos bancos centrais estão agora desalinhadas: o mercado espera um corte de taxas pela Fed em dezembro, enquanto o Japão as está a subir. Esta divergência aumenta a volatilidade cambial, reduz a atratividade da arbitragem e incentiva a saída de capital do mercado cripto, tornando-o mais vulnerável, especialmente em datas de expiração em massa de opções de Bitcoin.

No entanto, não é preciso entrar em pânico. As quedas induzidas pelas subidas de taxas japonesas são, na sua maioria, causadas por questões de liquidez de curto prazo e não por problemas estruturais do setor. Historicamente, o mercado tende a recuperar após estas correções: três semanas depois do crash de 2024, o Bitcoin valorizou-se 20% e acabou por ultrapassar o máximo anterior. A longo prazo, com o iene valorizado, os investidores japoneses locais conseguem comprar ativos cripto denominados em dólares a preços mais baixos. Somando a isto o ambiente regulatório e fiscal mais favorável do Japão para a Web3, é provável que capital doméstico regulamentado venha a preencher gradualmente o vazio deixado pela saída dos fundos de arbitragem.

Para os investidores, o essencial é gerir o risco e focar-se no essencial: manter 30%-50% das posições em stablecoins e evitar altas alavancagens; os principais ativos como Bitcoin e Ethereum podem cair no curto prazo, mas mantêm valor como proteção a médio e longo prazo—não venda precipitadamente em mínimos. Além disso, fique atento à reunião do Banco do Japão de 19 de dezembro para perceber se haverá de facto subida de taxas e de quanto será, pois isso ditará o rumo do mercado. Em resumo, o aumento das taxas no Japão expulsa o capital especulativo do mercado cripto, provoca grande volatilidade a curto prazo, mas abre oportunidades de entrada a longo prazo para investidores de perfil mais paciente, com o vazio deixado pelas quedas a ser preenchido por novo capital no futuro.