Já passaram mais de seis meses desde o halving, onde é que anda o tão prometido super bull market? O Bitcoin caiu logo trinta por cento desde o topo e agora está ali preso à volta dos noventa mil dólares, a arrastar-se – até dá vontade de ficar nervoso por ele.

Mas, pensando bem, este cenário também não é assim tão surpreendente. O sentimento do mercado está como quem acabou de sair de uma montanha-russa: as pernas ainda tremem e já se quer que adivinhe se a próxima direcção é para cima ou para baixo? Nem o próprio mercado sabe.

Esta fase, de facto, é dura. Toda a gente está indecisa — quem quer entrar tem medo de ficar preso, quem espera de fora tem medo de perder a oportunidade. É a altura mais desgastante do ciclo: muita discussão, oscilações para cima e para baixo, e ninguém sabe o que esperar.

Mas o dinheiro tem vida própria, encontra sempre caminho. Mal o Bitcoin estabiliza um pouco, o capital começa logo a desviar-se para outros lados. Olha-se agora para os projectos L2 do Ethereum, o volume bloqueado já roça os oitenta mil milhões de dólares; no DeFi, e na junção de IA com blockchain, sente-se que estão prestes a lançar alguma novidade. Qualquer canto da blockchain que comece a aquecer, é só estar atento.

No plano macro, a coisa até está interessante. A probabilidade da Fed baixar juros em Dezembro já anda perto dos 90%, o que é uma boa notícia às claras para os activos de risco. Desde que a inflação não dispare de repente, o mercado deve manter-se optimista. Claro que, se a Fed mudar de ideias de um momento para o outro, o mercado vai tremer outra vez.

Tecnicamente, se conseguirmos romper com força, o sentimento do capital pode inflamar-se de imediato; se não conseguir romper, vai ter de cair para encontrar um novo suporte. Nestes dias, vale a pena seguir os movimentos das grandes carteiras e as mudanças no volume de transacções.

Agora está toda a gente em tensão, o sentimento é de medo. Mas normalmente é nestas alturas que aparecem oportunidades para comprar em baixo. Só que o risco também está bem visível — políticas de regulação, vulnerabilidades nos protocolos, qualquer surpresa pode baralhar tudo durante algum tempo.