Criptomoeda institucional precisa de adoção além da especulação

Meados de outubro de 2025 viu o maior evento de liquidação de criptomoedas da história, com $19 bilhões eliminados em 24 horas, após o que muitos acreditam ter sido uma resposta ao anúncio do Presidente Trump sobre possíveis tarifas substanciais na China. Isso revelou uma falha estrutural crítica: a fragilidade da liquidez quando ela é mais necessária. Para uma indústria que constantemente promove a adoção institucional como sua estrela guia, expôs o quão pouca infraestrutura real e resiliente existe quando realmente importa.

Resumo

• A liquidação $19B exposta revelou a fraqueza central das criptomoedas: a liquidez desaparece sob estresse porque os formadores de mercado não estão protegidos ou incentivados a permanecer ativos quando a volatilidade aumenta — uma resposta racional a uma infraestrutura frágil, não uma falha moral.
• “Adoção institucional” é principalmente cosmética: participações no balanço ≠ uso, e os mercados atuais na cadeia permanecem finos, concentrados e experimentais (por exemplo, um punhado de traders movimenta a maior parte do volume), tornando-os estruturalmente inadequados para participação institucional real.
• O caminho a seguir é confiança engenheirada, não hype: incorporar gestão de risco, conformidade e resiliência nos protocolos (via criptografia, governança e regulação) é o que transforma tecnologia descentralizada em infraestrutura financeira escalável.

Os formadores de mercado — os traders profissionais que cotam preços de compra e venda para manter os mercados funcionando — devem fornecer estabilidade durante a volatilidade: cotando durante a volatilidade, absorvendo vendas de pânico e fornecendo liquidez de saída. Na prática, a maioria dos locais recompensa-os por estarem presentes 95% do tempo, mas não por permanecerem quando as facas estão caindo.

Embora seja importante scrutinizar as ações dos formadores de mercado durante alta volatilidade e pressões de liquidação, sua ausência muitas vezes é uma resposta racional a um sistema quebrado. Em um ambiente onde as plataformas carecem de resiliência operacional e mecanismos de proteção adequados, permanecer ativo durante um evento de liquidação pode ser uma tarefa inútil. Não podemos esperar que os formadores de mercado atuem como salvaguardas se a infraestrutura em si não lhes oferece proteção.

A adoção real exige o que todo mercado financeiro funcional fornece: garantias de liquidação, proteções para depósitos de usuários, confiabilidade da plataforma e incentivos bem fundamentados, especialmente sob estresse. Isso permite que os provedores de liquidez mantenham o curso. Além disso, não se trata de quem possui os ativos, mas de quem realmente usa as plataformas. Possuir Bitcoin no balanço não constitui adoção de tecnologia cripto mais do que possuir barras de ouro faz de você um minerador.

E neste momento, os números ainda não correspondem à promessa de dinheiro programável e redes descentralizadas sendo usadas em massa por entidades institucionais. Tome a Hyperliquid, uma exchange descentralizada de primeira linha. Desde 25 de maio de 2025, os usuários ativos diários (endereços únicos negociando pelo menos $1K valor nominal) para os principais pares de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) tiveram uma média de 11.423. Cerca de 50% desse volume foi impulsionado por uma média de apenas 37 usuários. Esses números ilustram que, sem uma estrutura de mercado melhor, essas inovações permanecerão experimentos de laboratório, em vez de sistemas financeiros escaláveis.

O caminho a seguir exige construir a infraestrutura que possibilite a participação e adoção institucional. O CME Group lida com três bilhões de contratos no valor de aproximadamente $1 quadrilhão anualmente, como parte da gestão de risco holística que protege os usuários por meio de requisitos de diligência, procedimentos de combate à lavagem de dinheiro e conformidade com sanções, além de trilhas de auditoria. Esses requisitos, quando adaptados de forma cuidadosa às necessidades do negócio ou produto, constroem confiança que permite, por exemplo, que fundos de pensão de professores invistam ao lado de fundos de hedge.

A boa notícia é que agora temos as ferramentas de tecnologia blockchain para preencher a lacuna entre a segurança/usabilidade do financiamento tradicional e a inovação da descentralização.

Soluções criptográficas inovadoras

Novas tecnologias blockchain podem agora incorporar gestão de risco diretamente na infraestrutura. Contratos inteligentes podem impor regras de gestão de risco automaticamente, enquanto Ambientes de Execução Confiáveis (TEEs) e provas de conhecimento zero permitem a verificação de credenciais sem expor dados sensíveis. Essas ferramentas possibilitam o tipo de supervisão que as instituições exigem, preservando os benefícios de eficiência e transparência da tecnologia blockchain e da criptografia.

Governança descentralizada e clareza regulatória

Já estamos vendo essa mudança da teoria para a prática. A ação de fiscalização da Ooki DAO em 2022 fez os detentores de tokens pensarem de forma mais crítica sobre se podem participar da governança devido à incerteza legal ou regulatória e à potencial responsabilidade pessoal. Novas funcionalidades criptográficas agora estão disponíveis para ajudar a avançar a indústria de uma maneira que possa aliviar essas preocupações e aumentar a adoção de governança e usuários. A governança descentralizada pode incorporar estruturas de gestão de risco, permitindo a participação de instituições.

Órgãos reguladores estão começando a reconhecer que gestão de risco e descentralização não são mutuamente exclusivas. Recentemente, a Bermuda Monetary Authority concedeu a primeira licença de uma bolsa de derivativos governada por DAO. Essa aprovação estabelece um precedente vital: prova que plataformas descentralizadas, sem custódia, podem operar dentro de estruturas regulatórias reconhecidas, garantindo que os usuários mantenham controle total e independente de seus ativos e chaves privadas.

Temos a tecnologia para atender aos padrões institucionais. Como visto nos EUA com a aprovação da legislação GENIUS Act, a inovação prospera quando combinada com regras de conduta cuidadosamente elaboradas. A verdadeira adoção não virá de hype, participações em tesouraria corporativa, especulação ou métricas artificiais. Ela virá do trabalho silencioso e essencial de construir infraestrutura na qual as instituições financeiras possam realmente confiar.

Se a estrutura de mercado permanecer frágil, a liquidez continuará fugaz. Em vez disso, devemos engenhar resiliência na própria plataforma. Ao incorporar desempenho de nível institucional e gestão de risco diretamente nos protocolos, fechamos a lacuna entre os mercados tradicionais e descentralizados. Assim, realizamos a promessa da tecnologia de criar um sistema global seguro e eficiente, aberto a todos.

Aditya Palepu

Aditya Palepu é cofundador e CEO da DEX Labs e ex-trader algorítmico na DRW.