Colapso do sistema narrativo do mercado: de "âncora do dólar" a "cada um por si"

Nos últimos dez anos, o ponto de referência dos preços dos ativos globais foi claro e unificado — o movimento do dólar quase decide tudo: dólar a subir, ativos de risco, metais preciosos e moedas não americanas sob pressão; dólar a cair, várias classes de ativos entram em modo de alta generalizada; nas ocasiões de mercado de refúgio, também não se consegue escapar do roteiro fixo de "dólar + T-Bonds + ouro a subir juntos, ativos de risco a recuar".

Mas na semana passada, o mercado quebrou completamente essa lógica de inércia. O número de pedidos iniciais de auxílio-desemprego nos EUA caiu para 198 mil, superando amplamente as expectativas do mercado de dados de emprego robustos, somado às declarações hawkish de três membros do Federal Reserve, o que, em tempos passados, seria suficiente para fortalecer o dólar e provocar uma queda geral dos ativos. No entanto, a realidade foi que o mercado ignorou o "discurso de aumento de juros" do Fed, e os ativos mostraram uma clara diferenciação: alguns ativos de refúgio permaneceram resilientes, enquanto setores de crescimento avançaram contra a tendência, e o "roteiro único" tradicional deixou de funcionar completamente.

A causa principal por trás disso está na reconstrução do padrão de economia global e dos fatores de precificação do mercado. Por um lado, o jogo de expectativas entre uma economia americana com "emprego forte" e uma "aterrissagem suave" diminui a sensibilidade do mercado às políticas do Federal Reserve; por outro lado, conflitos geopolíticos, upgrades industriais e outros fatores múltiplos emergem, tornando difícil que uma única variável monetária domine a lógica de precificação de todos os ativos.

Para os investidores, isso significa que a era de "ganhar na cama" com altas e baixas generalizadas acabou, e oportunidades estruturais se tornarão a principal tendência do mercado futuro: abandonar a obsessão por um único indicador de âncora, focar nos fatores de impulso independentes por trás de diferentes ativos — essa é a chave para lidar com o mercado atual.#周末行情分析