O Bitcoin está a passar por uma silenciosa mudança de mãos.

Os dados on-chain revelam um sinal interessante — a pressão de venda dos detentores iniciais está claramente a diminuir. A média dos UTXOs gastos nos últimos 90 dias caiu de mais de 2000BTC no pico do ciclo para cerca de 1000BTC. Parece um número grande, mas o que é que isso indica? Muito simples — há menos pessoas dispostas a vender, e mais pessoas a segurar sem vender.

Por que isto é uma notícia positiva? Porque, uma vez que os detentores de longo prazo bloqueiam as suas posições, a oferta de tokens disponíveis para circulação vai-se reduzindo continuamente. Nesse mesmo período, o fluxo líquido de BTC para as exchanges atingiu o maior valor em vários meses. Isto indica que o capital está a escapar das exchanges e a mover-se para carteiras frias. Uma forma de entender isto é: os grandes investidores estão a transferir Bitcoin de locais onde podem vender a qualquer momento para locais de armazenamento a longo prazo.

Do ponto de vista técnico, a estrutura do mercado está a aproximar-se de uma ruptura. O mercado começa a deixar espaço acima de 107 000 dólares, criando uma margem de manobra para o preço subir. Mas há um risco a evitar — antes de uma quebra, as oscilações de preço costumam ser bastante agressivas, e o uso de alavancagem a curto prazo é mais suscetível a ser liquidado nesta fase. Além disso, se ocorrer um evento macroeconómico inesperado (um “cisne negro”), o ritmo do mercado pode ser interrompido a qualquer momento.

Um sinal macro que muitas vezes passa despercebido: a correlação entre Bitcoin e ouro já virou para uma relação negativa. Historicamente, sempre que esta estrutura aparece, nos 1 a 2 meses seguintes, o Bitcoin costuma entrar numa tendência forte de alta.

No final das contas, o que realmente faz o Bitcoin subir não é o sentimento dos investidores de varejo, mas a mudança na estrutura de mãos. O que se vê agora não é uma febre, mas grandes capitais a recolherem silenciosamente as suas posições.

Uma frase: quando há cada vez menos pessoas dispostas a vender, o preço só pode seguir numa direção — para cima.