Ventos geopolíticos e restrições de oferta impulsionam a recuperação do crude para a frente

Fevereiro, os contratos futuros de petróleo bruto WTI subiram +0,25 (+0,42%) na sexta-feira, enquanto a gasolina RBOB de fevereiro avançou +0,0014 (+0,08%), ambos os commodities recuperando-se da queda significativa de quinta-feira. A recuperação foi impulsionada por uma combinação de atividade de cobertura de posições vendidas e fatores de suporte estrutural subjacentes que continuam a sustentar os preços apesar da volatilidade de curto prazo.

Prêmio de Risco Geopolítico Permanece Intacto

Tensões relacionadas ao Irã continuam a manter as avaliações do crude em níveis elevados. Embora os riscos de intervenção militar imediata dos EUA tenham diminuído, Washington está reforçando ativamente sua postura militar no Oriente Médio ao implantar um grupo de ataque de porta-aviões e reposicionando ativos de defesa adicionais na região. Essa resposta moderada reflete a instabilidade contínua no Irã, o quarto maior produtor da OPEP, onde protestos civis generalizados levaram as forças de segurança a reprimir milhares de manifestantes que protestam contra políticas econômicas.

O potencial de interrupções no fornecimento é grande, dado que a capacidade de produção atual do Irã excede 3 milhões de barris por dia. Qualquer escalada de tensões ou expansão da ação militar dos EUA contra infraestrutura governamental poderia restringir significativamente a disponibilidade global de crude. Além disso, campanhas de drones e mísseis ucranianos danificaram pelo menos 28 refinarias russas nos últimos quatro meses, limitando diretamente a capacidade de destilação de petróleo bruto e restringindo os fluxos de exportação. A Ucrânia também intensificou ataques a petroleiros russos no Mar Báltico, com pelo menos seis embarcações atingidas desde o final de novembro, restringindo ainda mais as exportações marítimas.

Pressões do Lado da Oferta Apoiam Piso dos Preços

Os danos recentes à infraestrutura vão além da capacidade de refino. Ataques de drones a petroleiros perto do terminal do Consórcio do Oleoduto do Cáspio na costa do Mar Negro da Rússia reduziram as cargas de crude em aproximadamente metade, para cerca de 900.000 barris por dia. Combinado com novas sanções ocidentais direcionadas às empresas petrolíferas russas e ao transporte marítimo, essas restrições de oferta estão se mostrando um suporte para as avaliações do crude.

A OPEP+ sinalizou compromisso em gerenciar a produção com cautela, confirmando em 3 de janeiro que irá pausar aumentos de produção ao longo do primeiro trimestre de 2026. Embora o cartel tenha aumentado a produção em 137.000 bpd em dezembro, enfrenta pressões concorrentes: um excedente global de petróleo projetado de 4,0 milhões de bpd para 2026, de acordo com previsões da AIE feitas em meados de outubro, e uma restauração incompleta do corte de produção de 2,2 milhões de bpd feito no início de 2024.

Crescimento da Demanda na Ásia Fornece Contrapeso

A força da demanda de crude na China está parcialmente compensando as preocupações com o excesso global. Dados da Kpler indicam que as importações de crude da China em dezembro irão disparar 10% mês a mês, atingindo um recorde de 12,2 milhões de barris por dia, enquanto o país reabastece estoques estratégicos. Esse impulso de demanda fornece suporte aos preços durante um período de disponibilidade elevada de oferta em outros lugares.

Dinâmica de Inventários nos EUA e Tendências de Produção

O último relatório semanal da EIA revelou sinais mistos de inventário em 9 de janeiro: os estoques de crude estavam 3,4% abaixo da média sazonal de cinco anos, sugerindo uma escassez subjacente ao nível do usuário final. No entanto, os estoques de gasolina excederam as normas sazonais em 3,4%, enquanto os estoques de destilados caíram 4,1% abaixo da média. A produção de crude dos EUA caiu 0,4% semana a semana, para 13,753 milhões de barris por dia, permanecendo próxima dos recordes estabelecidos em novembro.

A contagem de plataformas da Baker Hughes refletiu uma melhora marginal, com plataformas de perfuração de petróleo ativas nos EUA aumentando em uma unidade, para 410, na semana encerrada em 16 de janeiro. Esse aumento modesto ainda deixa a indústria bem abaixo do pico de 627 plataformas registrado em dezembro de 2022, refletindo a mudança estrutural na disciplina de capital dos produtores nos últimos anos.

A convergência de incerteza geopolítica, gargalos de refino causados por ataques militares e exportações russas restritas continuam a manter os preços do petróleo bruto ancorados, apesar dos obstáculos fundamentais devidos aos excedentes previstos para 2026. Os participantes do mercado permanecem atentos aos desenvolvimentos no Irã, enquanto monitoram o ritmo de restauração do fornecimento ao longo do ano.