Por que o petróleo atingiu recentemente uma baixa de 2 semanas: choque de oferta na Arábia Saudita versus colapso da procura

A crude está sob cerco. O WTI de dezembro caiu 0,55% hoje, mas a verdadeira história não é o gráfico diário—são os ventos de cabeça estruturais que se acumulam por baixo.

O Sinal da Arábia Saudita

A Saudi Aramco acabou de cortar os preços do crude Arab Light em 1,20 dólares por barril, atingindo uma mínima de 11 meses para entrega na Ásia em dezembro. Tradução: o reino está a sinalizar que a procura global está a enfraquecer. Quando o principal produtor da OPEP começa a cortar preços, os refinadores interpretam isso como “estoques a acumular-se”. Este movimento destruiu o sentimento mais do que o próprio corte de preços.

Procura vs. Oferta: A Lacuna a Aumentar

Aqui está o ponto principal: a AIE avisou em outubro que 2026 poderá ver um excedente global de petróleo de 4,0 milhões de bpd. A OPEP+ tentou agir rapidamente—anunciou um aumento de produção de 137.000 bpd para dezembro, mas depois travou imediatamente. Porquê? Porque ainda têm 1,2 milhões de bpd de cortes por desfazer desde o início de 2024, e o mercado já está a gritar excesso de oferta.

A produção da OPEP em outubro subiu 50.000 bpd para 29,07 milhões de bpd (o mais alto desde a primavera de 2022), mas os preços ainda não conseguem ganhar força.

A Variável Geopolítica

A Ucrânia tem estado numa rampagem. Em apenas três meses, atingiram mais de 28 refinarias russas, reduzindo a capacidade de refinação de Moscovo entre 13-20% e cortando as exportações marítimas de combustível para apenas 1,88 milhões de bpd—o valor mais baixo em 3,25 anos. Novas sanções dos EUA/UE estão a acumular-se por cima. Esta perturbação no fornecimento é literalmente a única coisa que impede o petróleo de colapsar ainda mais.

Mas Aqui Está a Reviravolta

Os inventários nos EUA estão na verdade apertados. Os stocks de crude estão 5,3% abaixo da média sazonal de 5 anos. A gasolina atingiu um mínimo de 11 anos, e a diferença de crack do crude subiu para máximos de 1,5 anos—os refinadores estão com fome. Ainda assim, os receios de procura continuam a ofuscar estes sinais otimistas.

A Conclusão

O petróleo está preso entre forças concorrentes: excesso estrutural de oferta à frente + escassez imediata de fornecimento devido às sanções à Rússia + procura asiática a enfraquecer. Até a OPEP+ se comprometer mais com a disciplina de produção, espera-se mais pressão de baixa. A mínima de duas semanas pode ser apenas a primeira ronda.