Bitcoin Future agora funciona com fluxos de entrada na Wall Street: BlackRock

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O chefe de cripto da BlackRock, Robbie Mitchnick, afirma que o centro gravitacional da estrutura de mercado do Bitcoin mudou decisivamente da emissão pelos mineiros para a demanda de fundos negociados em bolsa — e é por isso que os ciclos clássicos de “halving” de quatro anos devem receber muito menos atenção do que antes. Em uma entrevista ao Bankless divulgada em 10 de novembro, Mitchnick argumentou que a era dos ETFs é agora o regime de fluxo dominante para o BTC, mesmo com o ruído de alavancagem e derivativos de curto prazo continuando a oscilar os preços.

Entradas em ETFs Agora Superam o Halving do Bitcoin

“Não acabou”, disse Mitchnick ao ser questionado se a recente venda em massa marcou o fim do ciclo atual do Bitcoin. “Este é o quinto ciclo que vimos […] em cada ciclo sucessivo, o nível que o Bitcoin atingiu foi muito mais alto do que o ciclo anterior.” Ele acrescentou uma advertência direta para quem ainda trata os halvings como o metrônomo do BTC: “Muita gente acredita que o ciclo está ligado ao ( halving do Bitcoin. O halving do Bitcoin neste momento é quase totalmente irrelevante […] quando os ETFs estão acumulando entradas, a magnitude dessas entradas é muitas, muitas vezes maior do que qualquer mudança na oferta criada por um evento de halving do Bitcoin.”

A abordagem de Mitchnick coloca a Wall Street, e não o cronograma do protocolo, no centro da próxima fase. O ETF de Bitcoin à vista da BlackRock, IBIT, “tem sido o ETF de crescimento mais rápido após o lançamento na história”, disse ele, atingindo marcos aproximadamente quatro vezes mais rápidos do que o recorde anterior. Mais revelador do que o valor total sob gestão, na sua visão, é a composição variável dos detentores. No primeiro trimestre após o lançamento, “o IBIT era composto por mais de 80% de investidores de varejo direto. A partir de então, esse número diminuiu […] hoje está perto de 50%”, refletindo o crescimento constante de canais de consultoria de patrimônio e institucionais.

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Esse grupo institucional ainda está no início, mas está se ampliando. “Se você pensar nas grandes categorias de investidores institucionais, temos escritórios familiares, gestores de ativos, fundos soberanos, dotações universitárias, fundações, tesoureiros corporativos, seguradoras, fundos de pensão. Existem alguns adotantes em cada um desses arquétipos, mas não a maioria, nem perto disso”, afirmou.

Para aqueles que alocam, os tamanhos de posição típicos ficam na faixa de “1% a 3%”. O fator limitador, novamente, é menos sobre custódia ou acesso — e mais sobre como o Bitcoin se comporta dentro de uma carteira. “Tudo se resume à correlação”, observou Mitchnick, relembrando uma conversa com um CIO de fundos de pensão que está “literalmente” monitorando essa métrica. Se o Bitcoin persistir em acompanhar o “ouro digital” ao invés do “NASDAQ alavancado”, ele argumentou, “é uma aposta segura colocar alguns porcento da carteira nele.”

A tensão é que a ação de mercado de curto prazo ainda parece cripto. Mitchnick chamou a liquidação de 10 de outubro — aproximadamente “)bilhões em liquidações” — de evento de alavancagem, e não uma mudança nos fundamentos, contrastando com a estabilidade dos compradores de fundos: “Qual foi o impacto nas saídas de ETFs? Pequeno […] alguns centenas de milhões.” Essa discrepância, disse ele, é precisamente a razão pela qual os ciclos devem diminuir com o tempo: uma base maior e mais lenta de capital de ETFs e consultoria pode absorver choques impulsionados por derivativos sem sair mecanicamente.

Ele também contestou narrativas de que o desempenho abaixo do esperado do Bitcoin em 2025 em relação ao ouro invalida a tese de “proteção não correlacionada”. O ativo digital, argumentou, já apostou na sua “troca de desvalorização” no final de 2024, rallyando de um “máximo [the] para mais de $100K”, e até atingiu uma nova máxima histórica em torno de $126.000 antes que a queda de outubro “destruiu o momentum”. Em outras palavras, o placar de ano até agora reflete sequenciamento e alavancagem, não uma rejeição estrutural da proposta de reserva de valor do Bitcoin.

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Sobre a dinâmica de oferta, Mitchnick reconheceu que os grupos legados realizaram lucros em níveis psicológicos, mas descartou a ideia de que o Bitcoin está em um “momento IPO” onde os primeiros adotantes entregam permanentemente a circulação às instituições. O que é mais plausível, disse ele, é uma gestão de risco simples por parte de detentores ultra-early, cujo custo base está em torno de “$21 ou $500”, muitos dos quais tinham $100.000 como meta de corte de valor. “Em algum momento, você realmente precisa tirar algumas fichas da mesa”, afirmou, acrescentando que o desempenho de longo prazo favorece a paciência em relação ao comércio de curto prazo, alavancado.

Mitchnick foi cuidadoso ao não superestimar a adoção universal entre grandes pools de capital. Os bancos centrais, sugeriu, continuam sendo compradores de risco de cauda, ao invés de um cenário base. O caminho de curto prazo passa pelos já tímidos na entrada — fundos de pensão, seguradoras, fundos soberanos — cuja convicção dependerá do comportamento de médio prazo e da clareza das políticas.

A mensagem para os alocadores que enfrentaram sua primeira retirada completa com ETFs ao vivo foi direta: não confunda ruído de derivativos com fundamentos quebrados, e seja seletivo. “Há uma razão pela qual o Bitcoin ainda representa cerca de 65% do valor de mercado do espaço”, disse ele. “É preciso estar muito atento ao avançar na tabela […] a vasta maioria de $60s é ou será totalmente inútil.”

Para o Bitcoin, o teste é se ele continua a se comportar como o que as instituições pensam estar comprando. “As pessoas precisam olhar além desses movimentos de curto prazo […] e mais sobre, você sabe, médio e longo prazo, como ele acompanha,” disse Mitchnick.

No momento da publicação, o BTC negociava a $105.497.

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