МВФ предупреждает о недостатках регулирования глобальных стейблкоинов и увеличении трансграничных рисков

Последняя оценка стейблкоинов от МВФ

Недавний отчет МВФ «Понимание стейблкоинов» представляет обзор нормативной среды в ведущих экономиках — США, Великобритании, Европейском союзе и Японии. Анализ выявляет значительные различия в подходах к регулированию: в одних странах стейблкоины признаются ценными бумагами, в других — регулируются как платежные инструменты, а в ряде юрисдикций надзор распространяется только на токены, выпускаемые банками. В некоторых случаях отсутствует комплексное регулирование. Такое несоответствие приводит к отсутствию единых стандартов для мирового рынка.

(Источник: IMFNews)

Трансграничное обращение превышает темпы регулирования

МВФ подчеркивает, что стейблкоины легко функционируют в юрисдикциях с мягким регулированием и одновременно обслуживают глобальные рынки. Это затрудняет контроль регуляторов за следующими аспектами:

• Резервные средства
• Процедуры расчетов и погашения
• Управление ликвидностью
• Меры против отмывания денег

Такие пробелы в регулировании создают условия для арбитража и снижают эффективность контроля в мировой финансовой системе.

Совместимость между блокчейнами остается ограниченной

МВФ отмечает, что помимо различий в регулировании, стейблкоины сталкиваются с техническими барьерами. Недостаточная совместимость между публичными блокчейнами, биржами и межсетевыми протоколами приводит к следующим последствиям:

• Рост затрат на транзакции
• Задержка интеграции на рынке
• Снижение эффективности глобальных платежей

Пока сохраняются различия в регулировании, трансграничное использование и расчеты становятся еще более сложными.

Стейблкоины на долларе США продолжают доминировать

Глобальная капитализация рынка стейблкоинов превышает 300 миллиардов долларов, при этом USDT и USDC, обеспеченные долларом США, остаются лидерами. МВФ раскрывает структуру резервов этих стейблкоинов:

• Около 40 % резервов USDC размещено в краткосрочных казначейских облигациях США
• Около 75 % резервов USDT — в краткосрочных казначейских облигациях, примерно 5 % — в Bitcoin

Более тесная связь стейблкоинов с рынками гособлигаций увеличивает их влияние на традиционный финансовый сектор.

Стейблкоины могут подорвать монетарный суверенитет и контроль над капиталом

МВФ отмечает, что массовое использование стейблкоинов, номинированных в иностранной валюте, способно угрожать национальной финансовой стабильности, включая:

• Снижение спроса на национальную валюту
• Ослабление эффективности монетарной политики
• Ускорение цифровой долларизации
• Рост риска обхода валютных ограничений (особенно через самостоятельные кошельки и зарубежные платформы)

В случае масштабных погашений эмитенты могут оперативно реализовать крупные объемы краткосрочных казначейских облигаций США. Это способно дестабилизировать глобальные рынки краткосрочного фондирования. Более тесные связи между эмитентами стейблкоинов, банками, хранителями, торговыми платформами и фондами могут привести к распространению волатильности с крипторынка на традиционные финансовые рынки.

Выводы

МВФ делает вывод: без согласованных международных стандартов регулирования стейблкоины способны обходить национальные механизмы безопасности, усиливать давление на уязвимые экономики и быстро передавать риски через трансграничные транзакции.